丸美IPO二度闖關被踩「剎車」 研發人員僅有45名

闖關IPO的丸美股份又陡增了變數。原定於7月31日上會接受審核的廣東丸美生物技術股份有限公司，因相關事項需要進一步核查而被取消審核。

丸美上會突然取消

「彈！彈！彈！彈走魚尾紋。」憑藉這句不脛而走的廣告詞，丸美眼霜在2007年後開始被市場熟知。但其資本之路實在不順，7月31日，本該是丸美股份迎來第二次上會的日子，沒想到最後一下卻被踩了「急剎」。上會前一晚，證監會發布消息稱，鑒於相關事項需要進一步核查，決定取消發審委對該公司發行申報文件的審核。

丸美成立於2000年。該公司創始人、實控人孫懷慶和王曉蒲夫婦劍走偏鋒，通過主打「眼霜」品牌，丸美在眾多國產化妝品中脫穎而出。2007年，憑藉明星的廣告攻勢，丸美眼霜為市場熟知。該公司後續找來魯豫、周迅、彭于晏等，繼續加深其眼霜的品牌知名度。目前，該公司除了「丸美」外，還擁有大眾化品牌「春紀」和彩妝品牌「戀火」兩大品牌。

丸美股份上市之路歷時4年。2014年6月，「丸美」品牌的母公司廣東丸美生物技術股份有限公司第一次向證監會遞交IPO申報材料。但在2016年11月16日，證監會召開的主板發審核委2016年第161次發審委會議上，丸美股份的IPO申請未獲通過。之後丸美重振旗鼓，於去年重新上交招股說明書，今年再度向IPO發起衝擊。市場注意到，丸美成了今年以來第二家首發未能過會的化妝品類公司。今年1月16日，線上知名化妝品經銷商上海麗人麗妝化妝品股份有限公司上會被否。

募資大幅壓縮不足6億

市場發現，丸美股份於2017年6月再次報送招股說明書時，出現了明顯變化。募集資金從14.04億元大幅壓低至5.84億元；保薦機構由今年上半年過會率較低的國信證券變更為過會率較高的中信證券。

不過，4年來，丸美始終令市場質疑的仍是其經銷模式、產品質量、宣傳費用等問題。其招股書顯示，丸美產品銷售以經銷模式為主，2015年至2017年，公司經銷收入分別為10.96億元、10.63億元和11.7億元，占當年主營收入的92.02%、87.99%和86.54%。此外，直營模式下的電子商務平台銷售額在2017年僅佔主營業務收入的11.37%，對經銷模式比重平衡問題同樣起不到緩解作用。

丸美研發投入偏低

丸美廣告宣傳費用佔比過高，研發費用投入低備受詬病。招股書顯示，2015年至2017年，丸美用於廣告宣傳類的費用分別為3.12億元、3.38億元、2.90億元，占公司銷售費用比例分別為74.40%、71.58%、62.12%；而同期對應的凈利潤分別為2.81億元、2.32億元、3.06億元，明顯高於競爭同行。而2017年丸美用於研發的投入佔比僅為2.09%，研發人員僅有45名，明顯低於其他競爭對手。

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