油服行業報告：資本開支增加，油田服務板塊迎來全面復甦

安信國際證券(香港)發布油服行業報告：2017年全國石油天然氣資源勘查開採投資觸底回升，全國油氣（包括石油、天然氣、頁岩氣、煤層氣和天然氣水合物）勘查與開採投資分別為597.46億元和1629.02億元，同比增長13.3%和22.2%。我們預計未來上遊資本開支將持續增加，為油田服務板塊帶來全方位復甦機遇。

報告摘要

中石油中海油計劃增產。近期，中石油集團與中海油集團分別召開黨組會議，響應中央重要批示，研究油氣增產計劃，其中包括：1）增加勘探力度，提高國內新增探明油氣儲量；2）提高原油產量短期目標，國內原油產量實現年2億噸目標；3）積極推進天然氣產供儲銷體系建設；4）推進國內海上天然氣、陸上非常規油氣勘探開發工作。

國內油氣供需不匹配，能源安全面臨嚴峻形勢。2017我國原油產量1.92億噸，同比減少4.1%，產量自2015年以來持續下滑；另一方面，我國原油消費需求持續增長，2017年消費量5.95億噸，同比增加3.7%，原油自給率僅32%。2017年我國天然氣消費量2374億噸，同比增長15%，天然氣產量1474億立方米，同比增長8.5%，進口依存度已達40%；按目前增速預測，到2020年我國天然氣進口依存度將達50%。我國能源安全形勢嚴峻，是中央政府要求增加油氣勘探開採的主要原因。

石油、天然氣新增探明儲量呈現下降趨勢，非常規油氣資源將接棒。2017年我國石油勘查新增探明地質儲量從2012年的15.22億噸降至8.77億噸，天然氣從9610億立方米降至5554億立方米，常規油氣資源未來增產空間有限。另一方面，截至2017年底，我國頁岩氣累計探明地質儲量9168億立方米，到今年4月份已經超過了萬億立方米。2017年勘查新增探明地質儲量超過千億立方米的頁岩氣田2個，為四川盆地涪陵頁岩氣田和威遠頁岩氣田。我們預計未來油氣產量的增長將主要來自於已探明待開採的高難度油氣田、海上油氣田及非常規油氣資源產量的增長。

資本開支增加，油田服務板塊迎來全面復甦。2017年全國石油天然氣資源勘查開採投資觸底回升，全國油氣（包括石油、天然氣、頁岩氣、煤層氣和天然氣水合物）勘查與開採投資分別為597.46億元和1629.02億元，同比增長13.3%和22.2%。我們預計未來上遊資本開支將持續增加，為油田服務板塊帶來全方位復甦機遇：1）上游勘探活動增加，油藏資源服務等業務有望獲得大量新增訂單；2）高難度油氣田、海上油氣田及非常規油氣開採活動增加，帶動海洋工程、高端鑽井及完井服務訂單需求增加；3）老油田穩產需求增強，帶動壓裂等增產技術需求增長。

關注三桶油油服及高端民營油服：

中海油田服務2883：中海油集團下屬油服公司，直接受益於中海油Capex增加；國內海上油氣服務領導者，市場份額超過90%。

華油能源1251：領先的綜合型民營油服公司，與哈里伯頓具有合作關係，在高端完井市場具備競爭優勢；國內業務90%與天然氣相關，受益於國內天然氣產量持續增長。

安東油田服務3337：領先的綜合型民營油服公司，積極布局海外市場；在手訂單高速增長，並進入密集執行期。

風險提示：原油價格大幅下跌；油氣需求增長不及預期。

作者：安信國際分析師 王煜

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！