中國經濟，政策立場轉向積極寬鬆

覓羅寶特邀頂級投行瑞銀機構(UBS)投資專家J先生為大家每周做「前瞻性」全球市場解讀

*我們只提供參考並不構成任何投資及應用建議。

· 7 月 23 日的國務院會議標誌著政策立場有了重大轉變，從緊縮轉向積極寬鬆，以減輕中國經濟放緩和貿易摩擦的影響。

· 在日益不確定的環境下，我認為這種先發制人的政策將有助於緩解中國的經濟放緩，更重要的是，將緩解對於信貸緊縮或經濟崩潰等系統性風險的擔憂。

7 月 23 日李總理主持召開了國務院常務會議。此次會議是在政治局會議召開之前舉行的，政治局會議旨在確定下半年的政策基調和經濟任務，通常在 7 月底前後舉行。此次國務院會議標誌著中國的政策立場從緊縮轉向積極寬鬆的重大轉變，同時宣布了一系列支持增長的貨幣和財政政策。政策變化是為了減輕中國經濟放緩和中美貿易摩擦造成的影響。

國務院會議的主要內容包括：

1 貨幣政策的基調轉向寬鬆

貨幣政策立場將轉向寬鬆，通過下調存款準備金率以及使用借貸便利工具來確保「合理充足」的流動性。中期借貸便利（MLF）的抵押品範圍已擴大至 AA 級債券（相當于海外 BB 級），以支持地方政府融資平台（城投平台），平抑市場波動。決策者在去槓桿問題的基調也有所軟化，強調「穩槓桿」，並放鬆了對資產管理產品和理財產品的監管。

7 月 20 日，中國三大金融監管機構 — 中國人民銀行（央行）、中國銀行保險監督管理委員會（銀保監會）以及中國證券監督管理委員會（證監會）分別公布了規範資產管理行業的詳細指引。 雖然這些指引遵循了 4 月 27 日發布的版本中的主要條款，但是為金融機構平倉影子銀行產品給予了更大的靈活性。主要修訂內容涉及非標資產、理財產品和估值方法。值得注意的是，寬限期和投資範圍都已放寬。例如，經監管機構批准後，某些非標資產可以延期至 2020 年之後；公募基金在 2020年之前在一定限度內可以投資於非標資產。

2 財政政策更為積極

積極的財政政策將著力支持基礎設施項目和地方政府融資平台主導的棚戶區改造以及減稅計劃。國務院宣布加快地方政府專項債券發行以支持在建基礎設施項目，2018 年上半年只發行了大約 4000 億元人民幣，遠低於年度額度 1.35 萬億元人民幣。此外，還宣布今年全年進一步減稅 650 億元人民幣，允許所有公司（而不僅是中小型科技公司）從稅收計算中扣除 75%的研發支出。

3 政府擴大小微企業貸款投放

設立國家融資擔保基金，為小型和微型企業提供信貸擔保，實現每年新增支持 15 萬家小微企業和 1400 億元貸款目標。

4 鼓勵私人投資參與

政府將在交通、石油和天然氣以及電信行業推出一系列項目以促進私人投資。

5 放寬市場准入並進一步開放

包括降低關稅、放寬對外資在金融和某些製造業部門的限制，以及建立自由貿易區。這與先前的承諾相呼應，包括：

· 降低汽車和某些消費品的進口關稅，自 7 月起生效。

· 放鬆或取消對外資在金融領域的持股限制，包括允許外國投資者在證券、基金和期貨公司持有高達 51%的股份，並在2020 年前達到 100%；取消中資銀行和金融資產管理公司的外資持股限制；在 2020 年前允許外資在保險公司的持股達到 51%，到 2022 年達到 100%。

· 開放新能源汽車行業以及電信、醫療保健和教育等部分服務行業，並進一步開放某些製造業部門。

· 在全國建立更多自由貿易區，並促進區域自由貿易條約，包括區域全面經濟夥伴關係和中日韓自由貿易協定。

在市場波動加劇的情況下，政府政策已轉向更趨寬鬆。在不確定性日益加劇之際，我認為積極的支持性政策將有助於緩解中國經濟放緩的影響，更重要的是能夠緩解市場對信貸緊縮或經濟崩盤等系統性風險的擔憂。

關於J先生

J先生擁有超過25年資產管理經驗，資管規模超過20億美金。

關於UBS

瑞銀集團 (UBS) 是歐洲最大的金融控股集團，總部設在瑞士蘇黎世，目前遍布全球所有主要金融中心。它在52個國家設有辦事處，其僱員約34%人在美洲工作，34%人在瑞士，18%人在歐洲的其他國家，中東和非洲，14%在亞太地區。瑞銀集團(瑞銀)在全球僱用了大約60000人。2016年UBS的資產管理規模為20687億美元，約13.8萬億人民幣，相當於法國2016年GDP，或山東省2016年GDP的兩倍。

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！