2022年內容付費規模將達8290億元，網路視頻增長最快

「美國1972年的一次市場調研顯示90%的人都不願意為內容付費，到了1980年左右就內容付費產業就開始起飛了。這一狀況也將發生在中國。」瑞銀證券董事、分析師劉智景表示。

8月9日，在瑞銀證券的關於中國內容付費報告會議上，來自瑞銀證券方面的觀點認為，中國傳媒娛樂消費將系統性轉向用戶付費。事實上，就在三年前中國國內對內容付費還是一片悲觀情緒，而三年之後，僅愛奇藝截至今年二季度付費會員數就達到了6620萬。不過，在劉智景看來，這才是開始，根據美國的經驗看，中國付費市場無論是用戶規模還是付費金額都將有較大提升。

愛奇藝最新發布的二季報顯示，截至2018年6月30日，愛奇藝會員規模達6710萬，同比增長75%。愛奇藝二季度內，會員服務收入為人民幣25億元（約合3.74億美元），同比增長66%。此外，騰訊視頻今年年初發布的數據顯示，截至2月28日，其付費會員數已達6259萬。

視頻網站發起付費才過去三年而已。不過，劉智景認為這才是開始：「雖然投資者開始擔心中國互聯網行業的人口紅利消退，但我們認為，內容付費帶來的機會正在增大。我們估算，到2022年內容付費規模將高達8290億元，而目前為4440億元。」

做出這樣的判斷是對比了美國內容付費市場的發展。「美國傳媒領域出現過從廣告收入為主流到以會員費為主流的行業結構變化，我們認為中國目前所處的拐點和20世紀80年代的美國類似。我們對傳媒娛樂消費各子板塊的全面分析表明，2022年用戶付費或將佔傳媒市場的一半左右，高於2017年的34%。這將給A股內容製作商帶來機會，目前其估值遠低於境外互聯網公司和美國同行。」劉智景表示。

在眾多內容付費產業中，瑞銀證券預計2018-2022年增長最快的付費內容子行業是網路視頻。

劉智景認為，除了出售版權等非核心收入來源外，中國網路視頻行業在這5年中的年均複合增速有望達到28%，2022年的規模將增至2420億元。付費訂閱收入將迎來黃金髮展階段，這5年的年均複合增速為41%。網路視頻付費訂閱用戶數量有望增長1.28倍，達到2.23億，在國內居民中的滲透率為50.4%。因此，網路視頻有可能成為視頻的下一代主流渠道。但和成熟的美國付費電視市場相比，中國網路視頻行業還有很長的路要走。

從目前來看，中國付費內容平台普遍面臨較大虧損，視頻網站行業，三大視頻網站均已多年虧損，面對越來越高的成本投入，付費模式能否力挽狂瀾，改變行業盈利困境？

對此，劉智景認為：「對比美國內容付費產業，中國娛樂內容付費價格還在很低水平，目前三大視頻網站的會員年費大約198元，這跟付費模式已經很成熟的美國相差甚遠，奈飛（Netflix）的會員人均年費629元人民幣，而美國有線電視平均年費為1000美元，一些內容基礎包就要兩三千人民幣，預計未來視頻網站付費價格會有很大提升。」

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