為何討論黃金底部實際並沒有意義？

黃金價格在近段時間一直呈「自由落體」狀態，並且多次未能建立短期底部。每當觸底看起來即將出現的時候，美元的走強又刺激了黃金的新一輪拋售潮。

分析師Clif Droke指出，由於強大的經濟因素不利於黃金的中期前景，黃金任何短期的反彈都可能只是暫時的。

黃金走勢一直受到美元走強的壓力，儘管這兩日略有反彈，但也僅僅是略高於年內低點。

與此同時，美元指數則在近幾個月里維持在年內高點附近，且保持在50日均線上方。正如之前提到，如果美元指數突破95.50，則金價可能在短期內出現大幅下挫。

從歷史上看，黃金受益於兩個因素。首先是對未知的恐懼，更具體地說，是對地緣政治或金融混亂的對沖。這就是黃金在2001年至2011年期間需求非常旺盛的原因，因為當時美國和全球經濟經歷了動蕩的10年。

在經歷了股市崩盤、9/11事件和中東戰爭之後，投資者對本世紀初至中期全球經濟前景感到擔憂和不確定。這幾年黃金價格的上漲趨勢可以看作是投資者集體恐懼的反映。

投資者購買黃金的另一個原因是擔心通貨膨脹。為此，買入黃金通常是為了抵禦購買力的喪失。然而，正如Scott Grannis所說，近幾年來，這種擔憂正在逐漸消失。在信貸危機之後，數年無休止的量化寬鬆(QE)並沒有帶來通貨膨脹， 相反，通脹仍然低迷。

另外，相對於往往受益於經濟增長的資產（股票、現金、甚至房地產......)，黃金表現不佳。

下圖顯示了iShares美國房地產ETF (IYR)與金價的比率不斷上升，意味著與IYR相比，黃金表現較為遜色。同樣，在金價和標普500或者美元指數進行比較時，也是這樣的情況。不可否認的是，中長期投資者應該避開黃金，而選擇其他資產。

此外，只要美元指數（DXY）保持上升趨勢，黃金出現的任何空頭回補都可能是短暫的。美元的強勢反映了美國經濟的改善以及外國投資者對美國金融資產的強勁需求。這都導致黃金被邊緣化，並可能在未來幾個月繼續壓低金價。

從近期來看，iShares Gold Trust (IAU)在本周早些時候創下年度新低後仍然處於不穩定狀態。IAU仍未試圖反彈至重要的15日均線之上，因此目前空頭仍掌控市場。在這種情況下，黃金ETF的任何反彈嘗試都是建立在美元大幅回調的基礎上。

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