嘉盛集團：特斯拉的「招黑」體質暫時沒有變化

來源：金融界網站

特斯拉懷疑者們暫時獲勝，投資者權衡股票回購的可能性。

「資金已落實」有多可靠？

此文發稿時，特斯拉股價下滑2％。特斯拉首席執行官馬斯克（Elon Musk）突然宣布，他正在考慮私有化公司。市場進一步觀察這則新聞發現，這次的宣告可謂一個範本，即私有化更多得是由困境而非確實可見的戰略邏輯推動。對於質疑者來說更重要的是馬斯克在推文中的說法：「融資已落實」是假象。特斯拉屢屢錯失產出、盈利與銷售目標。而且，作為具有遠見的、全球最知名的電動車SpaceX等的製造商，特斯拉因為頻頻出現的古怪行為和推文而越來越知名。我們怎麼保證，特斯拉長期苦惱不堪的（一些人說是過度容忍的）董事會將不會很快推翻馬斯克最新的噱頭呢？

理論上什麼都有可能

槓桿式收購股權，和很多事情一樣，理論上有可能成功。馬斯克宣布的每股420美元的收購價，相當於估值在720億美元左右，比當前市價高出75億美元左右。假設銀行樂於借出足夠的錢，涵蓋相當於核心盈利（Ebitda）四倍的凈債務，這是一家大型汽車製造商的平均值。而根據路透的數據，2020核心盈利預測在50億美元左右。考慮這兩者，特斯拉很可能要償還近110億美元總債務，只剩下90億美元。這個數字不足以回購所有的股票。但不要忘了，馬斯克擁有20％。此外，很多較大的股東（持有另外的50％）可能繼續持有，並且可能增持。大型潛在買家包括沙烏地阿拉伯的公共投資基金，據披露其已經於本周購買了近5％。軟銀集團數十億美元的Vision Fund是另一家可能出資的公司。

首先，評估

那是理論上。但到目前為止，董事會稱，其只是評估私有化特斯拉的想法，遠不是板上釘釘。加入這樣一家出了名燒錢的公司，風險可能巨大，暫時還不會有可靠的方面同意。如果可以證明聲明表述有誤，可能引起訴訟。不管如何，對於接下來可能發生的事情，最合理的猜測是，董事會將宣布已經完成評估，反對私有化。這家公司不大可能很快擺脫美國史上被做空最嚴重的大盤股的帽子。

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