餐飲市場紅利爆發，慶豐包子會如市場預期，走上上市之路嗎？
8月8日，餐飲老字號慶豐包子鋪的混合所有制改革基本落定。有觀點認為此次混改是為此後可能到來的上市鋪路。此次混改的意義在哪？一旦上市，慶豐自身的優勢如何體現？可能面臨的風險又有那些？
文/胡博婭 億歐專欄作者
近日，餐飲老字號慶豐包子鋪的混合所有制改革揭開面紗。
8月8日，北京華天飲食集團公司、金融街資本運營中心、上海復星高科技（集團）有限公司、員工持股平台等四方股東代表在北京產權交易所簽訂北京慶豐餐飲管理有限公司（以下簡稱慶豐）股東協議，標誌著慶豐公司混合所有制改革基本完成。
混改揭開面紗，或為上市前奏
本次增資後，慶豐公司的母公司北京華天飲食集團公司仍為絕對控股方、佔比81.58%，非國有投資方上海復星高科技7%，金融街資本運營中心作為國有資本增資方占股10%，員工持股平台占股1.42%。
作為北京國有企業混合所有制改革的試點之一，慶豐公司的混改備受關注。
中國食品產業分析師朱丹蓬在接受億歐採訪時表示，「此次慶豐包子鋪的混改簽約落定顯示了國家對於國營企業改革力度的加大，無論是五糧液的混改還是其他國營企業的混改。混改一定是未來整個國營企業的未來之路。這可以激活企業內部活力，降低成本整合資源。這也是整個國企深度改革的體現。」
去年2月，商務部等16部門下發了《關於促進老字號改革創新發展的指導意見》，意見中提到了要推進老字號產權改革、推動老字號積極對接資本市場。慶豐包子鋪開業於1948年，最早的字型大小叫「萬興居」，1956年更名為「慶豐包子鋪」，正是一個不折不扣的老字號。慶豐包子鋪的此次混改也被視為國有企業混合所有制改革的重要事件。
按照混改的通常訴求，此次增資也被認為是為慶豐包子鋪的上市鋪路。億歐試圖向慶豐公司證實這一猜測，但未得到回應。
上市數量少，經營風險大
而從整個餐飲行業來看，上市企業數量並不多，整個A股上市餐企僅西安飲食、全聚德、廣州酒家以及中科雲網（湘鄂情）。但上市後的餐飲企業經營狀況並不如想像中樂觀。其營收痛點普遍在於營收來源單一、品牌矩陣不完善以及經營乏力。
隨著餐飲市場紅利的到來，餐飲企業將尋求自身的創新以及門店的擴張升級。在這種情況下餐飲企業對資金的需求是比較大的。如何去匹配這種需求，抓住餐飲市場爆發的紅利呢？「上市是一個最好的解決資金問題的一個來源以及渠道。從產業端結合消費端去看，我們對餐飲上市是看好。但是現在關鍵的一個問題是餐飲企業的食品安全非常難去掌控。所以國家對於餐飲企業上市也是非常慎重的。」朱丹蓬說。
餐飲企業供應鏈環節長，食品安全問題風險高，未來增長難以預期，固守成規的餐飲企業一定程度上並不被資本市場看好。餐飲業又是用戶複雜、流動性高、財務難透明的行業，因此傳統餐企往往難以得到相對標準和精準的評估定位。
營收狀況良好，機遇風險同在
與上文提到的A股上市的餐企的欠佳表現不同，慶豐包子鋪近年來發展勢頭迅猛。根據增資前披露的慶豐財務數據，其在2014年營收0.41億元，2015年營收0.59億元，2016年營收暴增至3.63億元，2017年前11個月營收4.00億元。在2016年的北京餐飲十大品牌中，慶豐包子排名第9。
在反腐倡廉的大方向和年輕人高頻少量的消費背景下，主打聚會高端餐飲的市場表現普遍不佳，而慶豐包子鋪主打的包子這一品類消費頻次較高，其大眾化、社區化的市場定位也保證了它的市場接受度。
另外值得注意的是，慶豐所屬的北京華天飲食集團旗下老字號雲集，除了慶豐包子鋪外，主要品牌還有鴻賓樓、砂鍋居、峨嵋酒家、同和居、同春園、西安飯莊、大地西餐廳、護國寺小吃等。母公司的運營能力也給慶豐包子提供了強大的支持。
上海復星高科技（集團）有限公司於1992年成立，2007年在香港主板上市，投資於金融、地產、健康、文化、旅遊等多個行業，取得了良好的業績。此次融資後，復星在資本、管理、投資等方面的優勢，能為慶豐公司管理體系的提升和未來發展戰略能提供很大助力。
這樣看來，經營狀況良好又獲得復星注資的慶豐包子鋪或將如業界預期走上上市之路。
如果慶豐如外界預測那樣上市，和其他品牌一樣，食品安全問題是慶豐面對的主要問題之一：據澎湃新聞報道，2015年，慶豐包子鋪接連出現食品衛生問題，此後，兩家涉事店已被停業整頓。2017年7月，北京食品藥品監督管理局發布消息，在北京公益橋慶豐包子鋪抽檢的油條盤、餃子盤等被檢出大腸桿菌。
另一個風險則是加盟商的管理，截止至2017年底，慶豐公司共有連鎖店鋪345家，採取直營+加盟模式，加盟為主。對加盟門店的管理也是慶豐面臨的一大考驗。
朱丹蓬對億歐表示，「對於餐飲企業來說，混改後的一個問題是餐飲企業的經營風險會比較大。比如西安飲食的股價和其他各方面都不理想。雖然現在來看整個餐飲行業的紅利非常大，全國有四萬多億的市場。但是具體到某一個企業，具體表現會如何還很難說。」
如何發揮優勢又如何應對可能的風險？混改過後，慶豐包子鋪的答卷值得期待。
