興業礦業6億現金買礦賬面僅3億 業績增長依賴併購股權質押達99.8％
長江商報記者 徐佳
自2016年購入銀漫礦業實現業績大幅增長後，興業礦業（000426.SZ）近一個月內再推兩筆礦業資源併購。
據了解，興業礦業今年6月19日停牌籌劃發行股份購買資產事項。目前，公司正在推進對於新三板掛牌企業雪銀礦業99.89%股權和銅都礦業100%股權的收購。
長江商報記者注意到，自2016年3月興業礦業分別收購銀漫礦業和白旗乾金達後，公司藉此一舉成為國內白銀龍頭企業。至今兩年半時間內，興業礦業共推進總金額46.89億元的礦產資源併購，其中大部分為發行股份支付對價。
而此次對於雪銀礦業和銅都礦業的收購，興業礦業共需支付近6億元現金。而截至今年一季度末，興業礦業賬面貨幣資金僅3.21億元。
針對現金流承壓問題，興業礦業向長江商報記者表示，目前公司現金流能夠滿足正常經營需要。按照正常進度預計，本次重組將於2019年上半年取得證監會核准文件並開始實施，短期內不會對公司現金流造成重大影響。
溢價177%收購雪銀礦業
興業礦業8月8日披露資產收購預案，公司擬通過發行股份及支付現金相結合的方式購買楊雪銀、梁英等10名自然人合計持有的雪銀礦業99.89%的股份。
截至今年6月30日，雪銀礦業99.89%股權對應的資產交易價格99892.76萬元。其中，本次交易的股份對價金額佔全部交易價款的70.04%，即69963.95萬元，現金對價金額佔全部交易價款的29.96%，即29928.81萬元。本次交易股票發行價格為6.85元/股，預計發行的股份數量約為1.02億股。興業礦業停牌前一個交易日的收盤價為7.21元/股。
據了解，雪銀礦業2015年1月28日在新三板掛牌。截至今年上半年，雪銀礦業總資產3.9億，其中流動資產1.26億，非流動資產2.6億；總負債2984.31萬，其中流動負債2511.22萬，非流動負債473.09萬。
長江商報記者注意到，儘管此次對於雪銀礦業的收購溢價較高，但交易對手方並未作出業績承諾。對此，興業礦業向長江商報記者表示，礦山類資產的價值主要還是取決於其資源儲量情況，鑒於雪銀礦業目前擁有的備案資源儲量比較大，且具備較大的稀缺性鎢礦資源配額，可有效增加上市公司的礦石資源儲量以及鎢礦產量，最終交易雙方就不安排業績承諾達成一致。
業績增長來源於併購
興業礦業前身為富龍熱力，1996年上市。由於有色金屬行業周期性表現明顯，興業礦業近幾年來業績波動較大。
2013年至2017年，興業礦業營業收入分別為8.27億、11.59億、8.3億、8.66億、21.11億，凈利潤分別為6778.4萬、1.61億、-2879.68萬、8945.87萬、5.65億，同期經營性現金流量凈額分別為3196.18萬、-1.96億、-5957.38萬、1.96億、3195.13萬。
同期，興業礦業資產負債率分別為35.87%、29.95%、33.72%、50.15%、42.39%。長江商報記者注意到，近兩年來公司業績增長來源於對外併購。2016年3月，興業礦業以發行股份及支付現金相結合的方式支付銀漫礦業100%股權的全部收購價款共計24.13億元，其中股份對價22.78億元，現金對價1.35億元。
隨後，興業礦業再以發行股份的方式支付白旗乾金達100%股權的全部收購價款共計9.82億元。
今年6月19日，興業礦業停牌籌劃發行股份購買資產事項。7月12日，公司公告稱，公司擬以自有資金2.94億元收購西藏鵬熙持有的銅都礦業49%的股權。
值得注意的是，銅都礦業成立於2008年，但最近一年一期尚未有營收，仍均處於虧損狀態。2017年度和2018年一季度，銅都礦業營業收入均為0，凈利潤分別虧損471萬、127萬。截至今年一季度末，銅都礦業總資產1.49億元，凈資產為-1398萬元，但興業礦業對銅都礦業100%股權的估值達6億元。
不過，興業礦業表示，目前，銅都礦業正在辦理礦山建設前期合法性手續及年采、選礦石量33萬噸（1000噸/天）改擴建工作，預計將於2019年下半年投產。
控股股東質押率99%仍未付補償款
長江商報記者粗略計算，包括此次正在收購的雪銀礦業和銅都礦業在內，兩年半時間內，興業礦業共推進46.89億元的礦產收購。
目前公司對於雪銀礦業和銅都礦業的現金對價，共需支付近6億元。而截至今年一季度末，興業礦業賬面貨幣資金僅3.21億元。
興業礦業對長江商報記者表示，一季度末，公司賬面現金較年初有所減少，主要系子公司償還借款、支付所欠供應商工程、設備及材料採購款所致；但是相應的上市公司流動負債減少，資產負債率有所下降。目前公司現金流能夠滿足正常經營需要。按照正常進度預計，本次重組將於2019年上半年取得證監會核准文件並開始實施，短期內不會對公司現金流造成重大影響。
興業礦業進一步表示，截至2018年3月31日，公司資產負債率較低，為40.30%，公司獲得各銀行授信總額度共計260708.15萬元，有能力支付本次交易對價，同時本次交易正式實施前，上市公司將提前做好資金籌劃，滿足日常經營與戰略發展需要。
值得一提的是，2014年興業礦業曾以1.2億元收購控股股東興業集團旗下唐河時代100%股權。由於2016年唐河時代發生人員傷亡事故，一直處於停產整頓狀態，致使其未能完成業績承諾。今年4月份，興業礦業公告稱興業集團需對上市公司補償7924.68萬元，但公司向長江商報記者表示，目前仍未收到此筆補償款。
根據最新公告，目前興業集團所持上市公司股份質押率已達到99.81%。
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