蔚來汽車或赴美上市募資「補血」？專家稱估值大概率會被「打折」

近日，有媒體報道稱，蔚來汽車將於今年9月在美提交S1文件，承銷商列表包含美銀美林、瑞信、花旗、德銀等知名投行，如果流程順利，蔚來汽車最快將於今年底到明年一季度在紐交所上市。

針對此消息，《中國經營報》記者向蔚來汽車方面求證。8月10日，其品牌部門人士回應稱，公司對融資相關新聞都是「不予回應」，也從未官方發布過任何融資信息。

事實上，有關蔚來汽車將赴美上市的消息傳來已久，版本眾多。最近的一次是在5月底，消息稱蔚來汽車已經在美國證券交易所提交了上市文件，預計融資20億美元。截至目前，蔚來汽車創始人李斌未曾對外透露過有關IPO的信息，僅在8月5日深圳NIO House開業儀式上表示：「等到了公開上市的時候，大家自然就知道了。」

在本報記者的採訪過程中，多位業內人士分析稱，若消息屬實，證明蔚來汽車急於尋求上市，其原因主要是資金方面面臨較大的壓力。但由於當前海外資本市場大環境對中概股十分不利，蔚來汽車赴美上市後短期內估值不容樂觀。

受困於資金壓力？

據公開資料梳理髮現，2017年12月，國外媒體最先曝出蔚來汽車計劃赴美上市的消息，稱預計最快在2018年上市。消息人士透露，蔚來汽車考慮以3~4億美元的價格出售美國業務中30%的股份，其在美國業務的全部估值超過10億美元。

其後，在今年2月，路透社援引知情人士的說法稱，蔚來汽車已經聘請摩根士丹利、高盛投資、美銀美林、瑞士信貸、花旗銀行、德意志銀行、摩根大通和瑞士聯合銀行為其赴美上市做準備，預計融資規模在10~20億美元。

4月，外媒報道稱，軟銀或將會在蔚來汽車IPO時購入2億美元股份；5月，另有消息稱，蔚來汽車已經在美提交上市文件，預計融資20億美元；此次，國內媒體曝出，蔚來汽車最快將於今年底到明年一季度在紐交所上市。

頻繁傳來上市消息，並非空穴來風。蔚來汽車方面雖然未曾公開過有關IPO的相關信息，但也從未否認過這些傳聞，回應一直都是「不予置評」，赴美上市也許只是時間問題。

中國財政科學研究院應用經濟學博士後盤和林在接受本報記者採訪時分析認為，從多個方面來看，目前蔚來汽車面臨著不小的資金壓力，這或許是蔚來汽車急於尋求上市最主要的原因。

「第一，蔚來汽車的產品開發速度是比較快的，但花錢的速度更快。雖然融資已高達150億元，但進一步再融資的難度很大，而且此前6輪融資的投資方應該也會有退出並獲得回報的強烈訴求。第二，汽車行業本身就是一個資金密集行業，高度依賴投資，蔚來汽車的嘉定自建工廠可能要花去200~300億元。除了自建工廠，其也玩自營渠道，於是不斷上馬動輒上億元的大型CBD線下中心。第三，最主要的是布局很大。蔚來汽車的模式與傳統汽車OEM不同，它通過自建直營店渠道和一攬子自營服務，把與用戶的接觸鏈條延伸，這就會使自己的資產和人力團隊變得更重。」盤和林表示。

據了解，在研發投入方面，蔚來汽車的團隊已經有5500人，還在以100人/周的速度增加。而蔚來汽車的目標是，今年內在169個城市擁有運營人員，包括運營城市的服務保障網路，支持用戶的用車需求。

此外，在7月28日蔚來汽車上海中心的NIOHouse開業儀式上，李斌曾向本報記者坦陳「今年的虧損數額肯定不止51億元」，但目前的資金狀況不方便透露。這些都從側面證明，蔚來汽車急需補充資金。

在汽車分析師任萬付看來，蔚來汽車目前資金壓力較大，其股東或投資方已涵蓋國內外眾多知名企業，在這種情況下，可能想找到更好的、實力更強的投資方比較困難，讓老的投資方再繼續追加也比較困難，因此急於謀求上市。

估值難言樂觀

如今，蔚來汽車赴美上市或將成為大概率事件。但蔚來汽車為何會選擇美國二級市場而非國內資本市場呢？

盤和林認為，主要是受到其自身的限制。「儘管A股對獨角獸企業等新經濟降低了門檻，但像蔚來汽車這樣的公司還難以在A股上市，投資者也不偏好此類公司。可以看到，小米等公司在香港資本市場連續破發，說明投資者對於此類公司有一個逐漸接受的過程，美國的二級市場及投資者更能容納蔚來汽車。」

任萬付則表示，赴美上市是李斌考慮到美國市場更加穩定，一旦受到資本寒冬的衝擊，能夠保證蔚來汽車後續有資本投資，繼續運營下去。「蔚來汽車選擇赴美上市，我認為是李斌個人的考慮，因為像國內市場、政策各方面不是特別穩定，包括國內資本寒冬期來臨，各個行業基本上都出現了融資難的情況，雖然說蔚來汽車是互聯網造車的龍頭企業，但是龍頭企業也會受到大環境的影響。」

從目前來看，赴美上市是蔚來汽車的合理且必然的選擇。據此次消息，蔚來汽車方面希望通過IPO募集超過20億美元的資金，最終市值或將達到370億美元。不過。當前市場大環境對於中概股而言十分不利，現在選擇赴美上市對蔚來汽車是明智的選擇嗎？

答案可能不容樂觀。記者注意到，今年以來，國內企業紛紛赴美上市尋求「補血」，包括優信二手車（NASDAQ：UXIN）、愛奇藝（NASDAQ：IQ）、Bilibili（NASDAQ：BILI）等。然而，美國二級市場並沒有給中概股「面子」。優信二手車上市當天，盤中股價觸及每股8.16美元低點，最大跌幅達9.3%，跌穿了每股9美元的IPO發行價。截至美股8月10日收盤，優信股價報收每股6.57美元，總市值19.21億美元，相比較上市之初的27.61億美元，已經跌去30.42%。此外，Bilibili和愛奇藝也雙雙在上市首日破發。

這些「前輩」的境遇似乎已經影射了蔚來汽車上市後的情況。盤和林坦陳：「雖然當前大環境對中概股而言十分不利，但未來資本市場的核心還是在於自身公司的優劣。同時，特斯拉近期考慮私有化，這預示著蔚來汽車在赴美上市之路包括即便上市之後都會路遠且艱辛。」他認為，蔚來汽車短期內估值不容樂觀，可能會低於市場估值，當然也必然低於蔚來汽車自身的估值。

任萬付也表示：「中國的互聯網企業或者說概念股，在開始進入海外市場的時候，基本上都會被低估。蔚來汽車的估值被低估，是不可避免的，也是正常的現象。不過，蔚來汽車上市的路途應該不會曲折，因為畢竟有眾多資本的助推。但上市以後的路會怎麼走卻不好說。」（中國經營報）

喜歡這篇文章嗎？立刻分享出去讓更多人知道吧！