家庭債務逼近承受極限，命懸一線之下該走向何方？

槓桿從來都沒有消失，轉了一圈，從政府、企業，然後轉移到了家庭部門。

報告揭露驚人真相！

8月8日，上財高等研究院的田國強、黃曉東、寧磊、王玉琴發布研究報告《警惕家庭債務危機及其可能引發的系統性金融風險》。

文章一出來就刷屏了，很簡單，因為文中的觀點很真實，很有力，很能觸及痛點！

整篇報告主要有三個觀點：

中國家庭部門的槓桿率很高，並且這種高槓桿、異質性對家庭消費消費已形成強烈的擠出效應；

家庭債務累積加劇了企業經營不善和銀行系統脆弱性：

家庭部門去槓桿不能單兵作戰，要注意各個部門之間的協同。

其中最核心的就是，文章用大量的數據證明了一件事：目前中國家庭部門債務狀況遠比我們想像中嚴重。

報告警示，家庭債務逼近家庭部門所能承受的極限。

報告中說： 雖然從家庭債務佔GDP的比重來看，截至2017年，比值不高，僅為48%，但已遠遠超過其他發展中國家。

更重要的是，我國GDP與居民收入之間的相關性較弱，家庭部門加槓桿的主體——城鎮居民收入增速遠遠落後於GDP的增速，這正是我國和其他國家的不同之處。

衡量國內家庭債務水平時，不能只看其他發達國家使用的指標，應該更多地關注適合我國的指標，即家庭債務與可支配收入之比。

截至2017年，我國家庭債務與可支配收入之比高達107.2%，已經超過美國當前水平，逼近美國金融危機前峰值。並且，由於隱藏的民間借貸等無法被統計的部分，實際上中國很多家庭已處於入不敷出的狀態。

由此得出結論，實際上中國許多家庭流動性已經命懸一線。

說實話，看到這篇報告，觀察君當時就震驚了，我知道中國的家庭部門債務很高，但是沒想到已經達到了107%，每個家庭掙一百塊錢，同時卻要花出去107元，這種狀態，既是中國經濟風調雨順，也是非常危險的，更何況現在還面臨著內外的雙重壓力，對與很多中國人來說，這真的不亞於高空走鋼絲！

要降槓桿，而且要快點降家庭部門的槓桿！

怎麼降？

在回答這個問題之前，我們需要先回答另一個問題，我們是怎麼走到今天的這步田地的？

槓桿不會消失，只是轉移了！

2008年次貸危機以來，為了經濟為了發展，把希望都放在了貨幣超發和超低利率，事實證明，效果是很明顯的，中國的經濟幾乎沒有受到太大的影響，但是問題在於，任何事情都是雙刃劍， 大水漫灌帶來的不光是經濟的活力，同樣帶來了負債如山。

這些年來，我們的經濟一共加了三次槓桿（放過三次水）。

第一次是為了拯救災後經濟，也就是2009年的4萬億計劃，結果是企業部門產能過剩，企業槓桿高企。

在產能過剩的影響下，製造業開始停滯不前甚至出現倒退，經濟出現再次下滑。

第二次是為了解決產能過剩的遺留問題，由ZF牽頭帶動經濟，也就是2012年推動ZF非標融資，結果是ZF基建投資暴增，ZF槓桿高企。

因為ZF嘗到了槓桿帶來的政績甜頭，融資亂象叢生，非標被整頓，經濟第三次下滑。

槓桿既然這麼高，那麼就要想辦法把它降低，但是槓桿又不會主動消失，那該怎麼解決呢？

很簡單，老辦法，轉移槓桿，往哪轉，家庭部門！

於是也就有了第三次加槓桿，推動全民舉債買房。

結果顯而易見了，房地產銷售面積創歷史新高，地王一個接一個，去年更是賣了13萬億的房子，創下了新的歷史記錄！

房子倒是賣了不少，但是卻狠狠地推高了居民的槓桿， 而且是高到嚇人的地步了！

於是我們看到：

2017年政府總槓桿率從上年的36.6%下降到36.2%，回落0.4個百分點；

2017年非金融企業部門槓桿率由2016年的158.2%回落至156.9%，下降了1.3個百分點；

而2017年居民部門槓桿率從2016年的44.8%上升到49.0%，提高了4.1個百分點。

說白了，2017年的槓桿主要就轉到了居民部門，其中絕大部分轉移到近兩年的購房者身上。

這也就是上財高等研究院得出「家庭債務逼近家庭部門所能承受的極限」這一結論的原因。

結論是有了，現在的問題是，怎麼把家庭部門的槓桿去掉？上財高等研究院的報告之中寫的比較晦澀，但是考慮到國內外的環境，我想無非就是一種辦法——通脹去槓桿！

通脹去槓桿了解一下？

有經濟學常識的人應該都知道，去槓桿不過三種辦法。

第一、轉移槓桿：

把高槓桿的地方轉移部分槓桿到低槓桿的地方，這樣就可以有效降低因為部分槓桿過高帶來的拖累。

當高槓桿降下來後，風險也就降低了，負債壓力變相降低，就有足夠的空間還債。

但是，把非金融部門的槓桿轉移到政府部門，然後再由政府部門轉移居民部門的時候，這個方法已經用過了，現在不能再用了。

說白了，居民部門已經是最後一棒了，你不能把槓桿再轉移回去！

第二、暴力去槓桿：

這種方式是最粗暴的，讓還不起債務的破產違約，這樣一來，債務要麼轉成其他形式的資產，要麼直接被消滅。

說的簡單一點，讓該破產的企業破產，不管是國企還是民企，這樣債務就會直接蒸發掉。

美國2008年的經濟危機也就是由此爆發，無數企業破產，龐大的債務一下就沒了，但是考慮到中國的特殊國情，這招在中國是絕對不能使用的！

不要說全國性的債務違約，就是今年P2P一個行業爆雷，已經讓領導很頭痛了！

第三、緊縮去槓桿：

通過提高利率，增加舉債成本，遏制加槓桿的動力，原本借1000元只要50元的利息，現在要100元的利息，太貴了還不起不借了。

不接新債，慢慢還舊債，槓桿就降下來了。

但是，高利率會惡化現有的債務，導致違約潮出現，最終演變成第二種方式的結果（其實，今年的雷潮也是因為這個原因）。

在發現三條路都走不通的情況下，我覺得領導似乎已經探索出一條新的道路——通脹去槓桿！

通脹去槓桿，神奇的地方在哪？

其實，簡單地說就是稀釋債務。

舉個例子，現在的1元是1元，負債100元也就是實實在在的100元，但是通脹走高，現在1元只能當0.8元使用。

看著債務好像沒變，但是實際上已經被稀釋成80元，也就是債務貶值了。

最好的例子就是房貸，20年前的月供2000和今天的月供2000相比，根本不在一個重量級上。

但是通過這種方法去槓桿會產生一個問題，當大家發現貨幣在手上貶值，但是債務卻可以被稀釋的情況下，會繼續拚命的加槓桿，就像很多人有了錢就去買房子一樣！

所以，最好的辦法，就是創造一種獨特的狀態，在保持著利率上行的狀態之下，實現通貨膨脹，既能稀釋債務，又能防止民眾把錢拿出來增加槓桿！

但是從理論上來講，這是不可能的，銀行利率上行，民眾一定會把錢放在銀行，不會進入市場，市場上就將重現錢荒，在這種情況下物價是不可能持續上漲的！

但是在內外因素的影響下，這種奇怪的景象卻正在變為現實。

不管是前期的供給側改革，還是去年的環保整治，還是今年的MAOYIZHAN，都能帶來客觀的通脹動力。

今天統計局剛剛發布消息，CPI同比上漲2.1%，通脹已經開始面臨走高的趨勢。

下一步要進行的就是提高利率，降低新增負債的可能，把能借錢的路都堵上了，沒有能力都不允許借錢。

其實這一招早就開始用了，你應該已經發現了，今年想借錢買房恐怕是難度驟增。

這招真特么高，你明知道手上的現金在貶值，可是卻還是只能堅持現金為王，不能再新增槓桿！

這裡還有一個很重要的問題：

高通脹加高利率，會抑制消費慾望，如果沒有消費，經濟就會停滯，沒有收入也一樣去不了槓桿。

所以，你就知道今年國家為什麼會討論降個稅降企業稅，其實，說白了，國家讓一點兒步，然後鼓勵大家拿出真金白銀來提振一下經濟。

這樣一來槓桿率被降低了，發生經濟風險的概率也降低了，經濟的下行壓力也可以減小！

但是，在這種情況下，普通的民眾卻面臨一種很尷尬的局面，貨幣仍然在繼續貶值，但是自己卻沒有辦法加槓桿來抵禦通貨膨 脹。

只要利率跑不過通脹，作為最後一棒的老百姓肯定是虧大發了。

一來生活成本變高了，二來手上的債權貶值了。

所以，了解了，搞了半天，先把槓桿轉移到我們這，然後再讓我們承擔去槓桿的痛苦。

沒關係，開心一點，你不是在接盤，只是為社會主義和諧社會做出貢獻！

本文來自金融觀察家，創業家系授權發布，略經編輯修改，版權歸作者所有，內容僅代表作者獨立觀點。[ 下載創業家APP，讀懂中國最賺錢的7000種生意 ]

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