網易高管解讀財報：下半年會有多款新遊戲上線

來源：金融界網站

金融界美股訊網易(美股NTES)今天公布了2018年第二季度財報。財報顯示，網易2018年第二季度凈收入為人民幣162.84億元（約合24.61億美元），同比增長21.7%；凈利潤人民幣21.07億元（約合3.183億美元），同比下降41%；基於非美國通用會計準則（Non-GAAP），凈利潤人民幣27.25億元（約合4.12億美元），同比下降21.5%。

財報發布後，網易CEO丁磊，CFO楊昭烜及網易遊戲聯席總裁等公司高管出席了隨後舉行的財報電話會議，解讀財報要點，並回答分析師提問。

以下即為本次電話會議分析師問答環節主要內容：

瑞士信貸分析師Thomas Chong：公司如何預測下半年遊戲業務的增長？另外，公司海外遊戲拓展戰略是什麼？

高管：在ChinaJoy上我們發布很多新產品以及舊產品的新版本更新。下半年會有多款新產品上線，並且在新的領域有一些突破。海外發行方面，我們的《荒野行動》和《第五人格》在海外市場取得非常好的成績，未來希望在更多的海外市場能夠取得突破。未來還會有更多品類的產品，面向海外用戶發行。

美銀美林分析師Eddie Leung：端游和非端游用戶特點有什麼不同？

高管：去年和今年發布很多新產品，與過去的端游不同。例如《荒野行動》和《第五人格》等等，屬於競技類的產品，這些產品為我們帶來很多用戶，這些用戶和端游用戶有一些不一樣的特徵，基於這些特徵，我們會開發基於他們需求的產品。他們在年齡方面，對比傳統端游用戶更加年輕，有更廣的地域分布，對我們未來產品開發有很大幫助。

丁磊：端游和非端游這兩種遊戲在中國市場上的存在都是旗鼓相當的，都是一樣的重要。

花旗銀行分析師Alicia Yap：公司如何看待PC遊戲行業的發展？公司有新PC遊戲《逆水寒》成功的案例，所以在整體行業下滑的情況下，公司取得成功的因素有哪些？是遊戲題材的選擇還是市場推廣方面的因素？另外，PC遊戲的玩家都是一直玩PC遊戲的重度玩家嗎？還是公司有監測到有手機遊戲玩家開始玩PC遊戲？《逆水寒》這款遊戲對年輕用戶還是年紀略大的用戶更具吸引力？

高管：端游市場在下降其實有兩個方面，一個是很多玩家選擇更加方便的手游來玩，另一方面是這些年端游沒有好的作品產生。自從去年PC端出現像《絕地求生》這樣成功的遊戲，甚至帶動了整個PC市場硬體的換代。端游市場的容量到底是升還是降跟新產品質量的相關性比較大。《逆水寒》從一開始走的就是高端品質的路線，我們一直打造的就是這樣一個期待度，上線也取得了非常好的成績，從目前來看對於核心端遊玩家的吸引力是足夠的。年齡層次是來看，從40-50歲的傳奇型玩家到95後玩家都有，有非常多的玩家群體。也有在玩過手游之後對大型端游產生興趣的玩家尋求更高品質的遊戲，而進入端游裡面，所以我們還是比較有信心未來會有持續的發展。

丁磊：這也證明，對於PC和手游不能決定地看問題。Steam平台就是PC遊戲的平台，從我們目前觀察到的，全球範圍內PC遊戲用戶的數量還是在增加的，這可以看得出來。當然這依賴於PC遊戲的質量，如果你有好的產品，會帶動很多新的玩家，新的用戶重返PC。真正的遊戲玩家未來在家裡既會有PC，也會有手機，還會有遊戲主機，也會有像任天堂Switch電子遊戲機這樣的東西，不介意家裡同時存在好幾個平台的產品。反而是只玩手游，不玩PC可能只是入門級的遊戲體驗，真正的骨灰級玩家和成熟玩家會購置多個平台的設備。

中金國際分析師Natalie Wu：公司預計《逆水寒》的發行周期可以達到多少年？會對公司PC遊戲營收有怎樣的貢獻？公司的PC營收會否因《逆水寒》的提振，而從三季度開始出現反彈？

高管：《逆水寒》上市已經有一個多月時間了，目前觀察總體數據而言是非常滿意的，而且我們注意到玩家在遊戲類的社區已經逐漸形成，從個人朋友圈的社群到幫會朋友圈的社群，到整個陣營對抗的氛圍都已經成型，所以我們對它的生命周期是有充分的信心的。另外一個我們之前比較擔心的PC遊戲玩家新增的問題，目前來看，還是要聚焦產品質量，如果產品是好的，新增用戶是可以保證的。我們預計這款遊戲會和其他網易PC遊戲一樣，有比較長的生命周期。

摩根士坦利分析師Alex Poon：公司會否有可能在下半年或者明年加速實現各個業務線的商業化水平？比如未來幾個季度，公司利潤率會否提高？公司各項非核心業務的利潤貢獻如何？通過對這些問題的了解，我們可以更好地為公司估值，推高股價。

楊昭烜：在公司舊有遊戲保持穩定發展的同時，公司主要的成長動力來自於新遊戲的發布，對於下半年依然保持這種增長勢頭，我們很有信心。至於其他公司正在孵化的產品，比如電商，音樂，有道等等，這些業務仍然處於投資的初期，所以這些產品線目前聚焦的不僅僅是商業化，今年下半年和明年，這些產品線的主要發展要務仍是提高規模，保持在市場上用戶美譽度和認知度的領先。我們對這些產品的增長潛力具有非常大的信心，需要正確的發展這些業務才能保證他們的長期增長。

德意志銀行分析師Hanjoon Kim：我聽說《絕地求生》在通過官方審查上出了一些問題，這會否對公司每年的遊戲營收增長造成影響？

高管：實際上每個遊戲在上市前都會經歷一個非常長的測試期。對於我們的產品線，目前今年上線的產品都在有序的發布和測試過程中，對我們沒有影響。

派傑分析師Karen Chen：公司二季度的市場營銷費用出現環比下降，下半年會否回升？遞延收入環比下降10%，原因貌似是計入的遊戲營收比通常情況下高，管理層可否解釋一下原因？

楊昭烜：公司提到說將令市場營銷費用支出正常化，但這並不代表要降低相關費用，公司將繼續加大在市場營銷，研發方面的投入，這些對正常的商業運營都是必要的，比如新遊戲發布和遊戲開發等等。另外，我們認為公司利潤率水平不會偏離歷史水平太多。

遞延收入是財會處理，有一部分增長是某個季度計入，有些計入下幾個季度。遞延收入下降意味著某些遊戲產品收入的下降，但隨著新遊戲的發布，尤其公司新遊戲都是在下半年發布，那麼它們的營收沒有全部體現在下半年的財報中。我們對下半年的遊戲營收表現和整體業務表現都有信心。

分析師：公司上半年投資了Bungie和Improbable，可否介紹一下相關投資？公司的投資策略是什麼？另外，公司說電商業務毛利率的提高主要是由於產品品類和採購環節的改善，可否詳細介紹一下？未來的毛利率趨勢如何？

丁磊：我們在海外投資和尋找的公司都是和公司目前所開發遊戲緊密相關的，有些被投資的海外遊戲類型是我們所缺乏的一些玩法，有些在遊戲內容的表達上也是網易不具備的。總體來說在海外尋找每一家有長處的公司，網易進行戰略性的投資。

楊昭烜：至於電商業務毛利率的問題，目前公司還是專註於提高這一業務的規模，拓展市場總量，提升品牌知名度和用戶美譽度，目前這個階段的目標不是提高毛利率。話說回來，在不斷增長規模的同時，我們將謹慎地把毛利率保持在一個穩定的水平。

高盛分析師Tian Lu：有一個關於研發的問題。我知道公司正在研發的遊戲可能有幾十款，也在不斷進軍新題材，未來公司研發投入策略是什麼？

楊昭烜：公司自一季度開始增加研發投入，這是科技公司為了提高核心競爭力應該進行的投入。公司研發費用占營收的比例仍然處於可控範圍，投入的增長將有利於公司的穩定增長。另外研發投入的增長主要是由於研發人員增加所致，這個反映了公司在成長，業務在拓展，網易正在延攬更多的人才。

分析師：可否介紹一下公司音樂業務的用戶增長情況，使用情況和未來增長趨勢？

楊昭烜：網易雲音樂註冊用戶已經超過5億。與直播和視頻行業相比，整個音樂行業的付費比例都算是比較低的，所以未來潛力很大。隨著用戶增長和對內容的注重，相信網易雲音樂正在為未來的商業化打牢基礎。

分析師：《我的世界》這款遊戲的開發更新有沒有什麼進展？商業化策略有沒有什麼變化？

高管：《我的世界》這款遊戲在過去一年為中國用戶帶來很多新的體驗和更新，也取得了一些成績，未來我們會和微軟進行合作，為用戶帶來更多新的體驗。

楊昭烜：我們在財報中也提到，《我的世界》用戶超過1億。

分析師：公司CC直播業務的進展如何？另外，公司海外業務拓展的策略是什麼？在日本之後，有沒有計划進入其他國家？

丁磊：CC是我們一個很重要的戰略平台，遊戲直播對網易直播很重要，未來會快馬加鞭，在遊戲直播上會加大投入，打造網易遊戲業務的生態系統。海外拓展方面，除了日本表現不錯，我們還希望拓展到歐美市場。

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