今年前7個月熊貓債發行近590億元
本報記者 朱寶琛
今年以來，熊貓債一級市場逐步回暖。東方金誠的統計數據顯示，截至7月31日，今年熊貓債發行規模總計589.9億元，共發行36隻債券，已超過去年全年發行規模的80%。
由於房地產企業融資受限，作為過去幾年熊貓債主要發行人的中資房地產企業在交易所市場發債大幅減少，因此，銀行間債券市場仍是熊貓債的主要發行市場。聯合資信評估發布的統計數據顯示，今年上半年銀行間債券市場共發行熊貓債23期，發行總額為412.60億元，占發行總規模的80.13%；交易所債券市場共發行熊貓債8期，發行總額為102.30億元，僅占發行總規模的19.87%。
熊貓債是指國際多邊金融機構在中國發行的以人民幣計價的債券。自2005年誕生以來，熊貓債市場不斷完善和放開，但仍缺乏統一便利的制度標準。不過，熊債券的發行制度在今年下半年有望進一步完善，這將提振市場信心。
在今年7月初舉行的債券通周年論壇上，中國人民銀行副行長、國家外匯管理局局長潘功勝表示，即將發布境外機構在境內發行債券的相關政策，簡化境外機構發行債券的管理，為境外發行人提供一個更加清晰明確的發行指引。
聯合資信評估研究人士表示，熊貓債發行新規的出台將進一步降低境外主體發行熊貓債的障礙，增強對境外潛在發行人的吸引力，並推動熊貓債發行的規範化和制度化，有利於熊貓債市場的長期健康發展。
中研普華研究員薛圳揚認為，新規將有助於熊貓債的發行，促進中國債券市場的發展和對外開放。但無論從監管、發行、投資還是評級的角度，都存在一些影響熊貓債市場長期健康發展的因素，應該採取措施推動其健康發展。
展望未來，融資成本維持高位、投資人風險偏好下降及房地產調控政策進一步收緊或將持續影響熊貓債的發行量。
聯合資信評估研究人士解釋，預計2018年下半年基準利率仍將維持不變，但仍存在再次降低存款準備金率的可能性，市場資金面緊張的狀況有望得到一定程度的緩解，市場利率中樞小幅下移的可能性較大，熊貓債融資成本有望小幅下降，但和2016年的低位相比仍然偏高，將對熊貓券發行量產生持續影響。
同時，在監管層加強風險管控的背景下，金融去槓桿、融資渠道收縮會對企業流動性產生不利影響，加上公司債到期量有所增加，2018年下半年違約風險會繼續暴露，投資人風險偏好將持續下降，這會對信用等級較低的熊貓債發行人產生影響。
此外，2018年以來，監管層持續加強對房地產企業融資的限制。作為近年來熊貓債市場的主要發行人，中資房地產企業發行熊貓債受限，將會對熊貓債的整體發行量產生較大影響，促使潛在的熊貓債發行人進一步轉向美元債市場，這會推動熊貓債發行人結構的改變。
值得關注的是，「一帶一路」朋友圈的持續擴大將為熊貓債市場引入更多來自不同國家和地區的發行人，從而進一步優化發行人結構。
聯合資信評估研究人士表示，在監管層的推動下，2018 年下半年，來自全球更多地區和國家的發行人有望來到中國債券市場發行債券，從而推動熊貓債發行量的增長。這些潛在發行人的引入有助於進一步優化熊貓債的發行人結構，提高中資企業以外的發行人佔比，同時使熊貓債募集資金能夠真正用於「一帶一路」項目建設。
