信息消費升級對有色板塊影響×海通有色周報

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海通有色團隊：施毅、鍾奇、李姝醒、陳曉航、甘嘉堯、李驥

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信息消費升級對有色板塊影響

近期，工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》。要求到2020年，信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上。信息技術在消費領域的帶動作用顯著增強，拉動相關領域產出達到15萬億元。到2020年98%行政村實現光纖通達和4G網路覆蓋，加快補齊發展短板，釋放網路提速降費紅利。

光纖級四氯化鍺（含鍺量約34%）是製造光纖的重要摻雜劑，每芯公里光纖大約需鍺金屬 0.14克。中國目前大約有70萬個行政村，根據中國工業和信息化部發布的數據顯示，截至2018年4月底，中國4G網路覆蓋全國95%的行政村和99%的人口，超過95％的行政村實現光纖寬頻網路通達。因此當前光纖和4G網路覆蓋普及率已較高，單純靠4G進一步普及對鍺需求量影響有限。

對鍺需求量影響更大的在於5G基站的擴展，由於涉及到更高密度鋪設，中國電信科學技術委員會主任韋樂平大體預估5G需要的光纖總數是4G的2-3倍。2013年至今我國生產14.95億芯公里光纜，我們預計4G總消耗光纜17億芯公里，5G約需要51億芯公里光纜，其中約70%光纖含四氯化鍺。我們測算每芯公里含鍺光纖約消耗0.14g鍺，由此得出5G時代約需要499.8噸鍺。如果按照10年建造分攤，則每年鍺需求量達到約49.98噸，相較於我國2017年光纖耗鍺30.84噸（對應光纖產量3.1億芯公里），年增量約19.14噸，相對於鍺全球約160噸的年化總需求，新增約12%需求量。當然，最終的影響彈性視政策執行力度和速度而定。

此外，近一周，嘉能可公布中報，由於其在礦業界話語權大，我們整理了其對銅、鈷、鎳和鋅的供需格局觀點。

銅：年初銅價超7200美元/噸，接近四年高點，全球同步的需求復甦和預期礦山供應威脅點燃了市場的樂觀情緒。2018年將進行的大量勞資談判，表明了供應方面可能出現負面因素。在投機性噪音之外，歐美和中國對於銅的潛在需求健康。

鈷：對於二季度估價下跌，嘉能可解釋原因：1）中國信貸收緊，引發去庫存；2）中國環保政策減少鈷精鍊產能；3）短期/季節性的供需模式。

鎳：雖然最近對宏觀經濟擔憂加大，但全球對不鏽鋼仍舊強勁需求，同時電池行業快速增長，未來幾年全球鎳供應仍舊短缺。

鋅：下半年預計礦山供給釋放的增速會加快，需求方面，加工費的提高會刺激冶煉廠增加精礦庫存，預計下半年供需基本面將維持穩定。

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每周隨筆：5G時代鍺的光纖需求測算

8月11日工信部和發改委印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃(2018-2020年)》，提出到2020年，信息消費規模達到6萬億元，年均增長11%以上。同時98%行政村實現光纖通達和4G網路覆蓋，加快補齊發展短板。

鋪設4G網路所需的光纖有利於拉動四氯化鍺的用量。根據國家互聯網信息辦公室發布《數字中國建設發展報告（2017年）》數據顯示，2017年我國全國行政村通光纖比例超過95%。按照我國約有70萬個行政村測算，到2020年需要再鋪設2.1萬個（3%）行政村的光纖設施，而2017年全年我國完成3.2萬個行政村通光纖的任務部署，因此在我國光纖基礎設施建設普及率高的情況下，4G光纖建設對鍺需求的拉動較為有限。

但是5G時代的來臨有望加快我國新一輪光纖基建，今年巴塞羅那MWC 2018大會上提到，5G將成為未來移動通信企業的重點發力對象，由於5G建網頻段較高，基站覆蓋範圍變小，因此5G基站的密度將更高。

此外，在我國武漢光谷舉辦的2017世界光纖光纜大會，中國電信科學技術委員會主任韋樂平也指出，如果按照Fiber Broadband Association估計，5G的光纖用量會比4G多16倍，考慮到我國4G基站密度高，估計5G光纖用量會是4G的2-3倍。截止目前我國約建設35萬個5G新基站，美國則不到3萬個，中國5G建設力度世界領先。

目前中國4G基站已達339.3萬個，且2018年還在持續建設中。我國大約從2013年開始廣泛建設4G基站，根據國家統計局數據，2013年至今我國生產14.95億芯公里光纜，我們預計4G總消耗光纜17億芯公里，5G約需要51億芯公里光纜，其中約70%光纖含四氯化鍺。我們測算每芯公里光纖約消耗0.14g鍺，由此得出5G時代約需要499.8噸鍺。

按照國家和三大運營商的規劃，中國移動將在2019年推出5G服務，中國電信、中國聯通將在2020年推出，5G時代已經近在眼前。當然5G的推進也遇到了資本開支較大等難題，我們保守估計我國5G基建10年完成，每年耗鍺約49.98噸，相較於我國2017年光纖耗鍺30.84噸（對應光纖產量3.1億芯公里），年增量約19.14噸，相對於鍺全球約160噸的年化總需求，新增約12%需求量。

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每周價格走勢及事件分析

【本周（8月 6 日- 8月 10 日）價格走勢】

本周（8月6日- 8月10日）金價下跌0.16%，銀價下跌0.63%，WTI價格下跌1.26%，倫銅價格下跌0.29%，美元指數上漲1.26%，全球鋼鐵指數下跌2.04%。

【重要經濟數據梳理】

下周（8月13日-8月17日）眾多海內外經濟指標將陸續公布。周二公布中國7月規模以上工業增加值年率，前值為6%，預測值6.3%；歐元區第二季度季調後GDP年率初值，前值為2.1%；中國1-7月城鎮固定資產投資年率-YTD，前值6%，預測值6%。周三公布美國7月工業產出月率，前值為0.6%，預測值為0.3%；美國截至8月10日當周EIA原油庫存變動（萬桶），前值-135.1。周四公布英國7月季調後核心零售銷售月率，前值為-0.6%。周五公布美國8月密歇根大學消費者信心指數初值，前值為97.9，預測值97.9。

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海通有色組合

海通有色2018年8月投資組合：華友鈷業（25%），洛陽鉬業（25%），寒銳鈷業（25%），紫金礦業（25%）。本周（8月6日- 8月10日）海通有色組合下跌6.81%，申萬有色下跌0.34%，滬深300上漲2.71%。

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風險提示

供給側結構性改革、下游需求低於預期。

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