網貸生死繫於優質資產，衣食住行「住」為大

優質的底層資產，是網貸平台合規發展的根本。在衣食住行四大場景中，住的場景體量最大，金融需求也最旺

盛。

文 | 小丫

底層資產的質量決定著網貸平台的逾期和壞賬情況，也是網貸行業產品創新和安全的基礎。它關係到兩個核心問題，「錢到哪裡去？錢怎麼生錢？」

大標時代結束

近期逾期的平台，主要特點就是大額借貸為主，盲目追逐規模擴張以至風控失控。監管層將P2P定位為小額分散的信息中介，和銀行等金融機構形成錯位經營的局面：

一方面，是因為互聯網金融在服務小微群體方面具有天然優勢，可以很好地補充傳統金融體系；另一方面，是因為服務小微業主可以從底層資產方面做到風險分散，從而降低平台作為信息中介面臨的風險。

在一些業內人士分析看來，大標模式存在資金過度集中、多層金融產品嵌套等問題而集中了大量風險，單一借款的違約就有可能讓平台難以支撐。隨著網貸行業的監管政策不斷收緊，嚴格限制「大標」、禁止和金交所合作、不得剛性兌付、限額令等監管要求，以大標模式起家的平台紛紛轉型或者退出網貸。「我們最早的大額企業類融資標的，已經全部代謝掉，優化為我們現在看到的消費金融、汽車金融等業務。它們很大的特點是，一是資產安全，二是整個額度非常小，小而分散，不會出現集中性的問題」。

一位從業者坦言。在一位行業資深研究員看來，P2P作為新金融的典型模式，在風控能力建設上走的是金融科技和大數據風控的差異化路線，基於大數據的風控能力，需要以數據為基礎，在消費金融領域具有很好的應用，在企業貸款領域應用不多，從這個角度看，P2P機構對於企業貸款的風控能力並無創新之處，在方式和手段上與傳統金融機構類似，但經驗和控制力又差很多。

「若平台堅守小額分散的定位，在大數據風控的助力下，絕不會出現如此大規模的資產逾期。」

解剖四類底層資產

優質的底層資產，是網貸平台合規發展的根本。

簡單來看，底層資產的來源包括：信用貸、車貸、房貸、票據貸等。信用貸是針對個人各類需求提供的貸款業務，無抵押，純粹根據對方信用狀況決定放款額度的貸款。信用貸款，主要是現金貸、消費分期和大額信用貸款三種。貸款額度一般在50萬元以下，借款期是1月到3年不等。信用貸風險點在於，平颱風控經驗欠缺，導致壞賬率失控;由於無任何抵質押，也沒有第三方擔保，對個人信用要求比較高。影響借款人個人信用的因素有很多，包括工作變動、收入變動、身體健康狀況以及借款人所遇到的各種意外情況等，都會影響借款金額能否按時收回。

車貸資產被認為是網貸行業最優質和穩健的資產之一。

車貸分為抵押貸款和質押貸款。前者對有借款需求且擁有車輛所有權的借款人，以自購全款合法車輛作為抵押物的方式進行借款。後者對有借款需求的借款人，以合法車輛作為質押物的方式進行借款。車貸產品的借款金額一般都在20萬以內，不僅符合小額分散的監管要求，而且資產容易變現。車貸業務最重要的就是平台的資產審核和資產質量。目前，車貸90%是抵押貸，對貸中的風控要求比較高。如車輛價值評估失誤、GPS安裝不合格、備用鑰匙遺漏、保險過期等。而且在抵押貸中，一車多抵的現象非常普遍，容易造成騙貸。

一旦發生逾期，強制拖車「暴力催收」，是完全不受法律保護的。

相比之下，質押不用擔心借款人跑路或者變賣汽車，風險相對更低，不過貸款利息也更低了。相比車貸，現階段的P2P房抵貸呈萎縮嚴重態勢。房屋抵押貸款有兩大風險：

一是借款額度較大。

房產動輒百萬以上，因此政策新規的「限額令」對於房貸業務的影響很大。二是房價易受政策和市場影響，不容易變現。在房屋抵押借款出現逾期時，處置的時間一般較長，在資金流動性不足的情況下容易出現擠兌危機。

房抵貸非常依賴於線下的資產評估。由於有房子的人在很多渠道都能靠房子抵押借款，P2P平台大都靠提高對房子的估價來吸引用戶，抵押率過高或者房地產價格波動都會導致借款人不歸還借款。此外，很多平台做的房抵貸都是二抵，所以在資產清算順序要位於一抵之後，風險加劇。所謂票據貸，是指借款企業以銀行、企業到期承兌的商業匯票作為抵押，以此來融資，匯票到期後，借款人可以直接拿著匯票去銀行、企業兌現。匯票主要有兩種：

一種是銀票，一種是商票。

二者的本質區別在於銀行承兌匯票是由銀行付款，是一種銀行信用。而商業承兌匯票的付款人是企業，是一種企業信用。票據貸，風險較小，但收益不會太高。

票據貸主要有兩大風險：

一是假票風險，這要取決於平台的風控能力；

二是平台自身的信用風險。

票據理財合理的收益區間是4%—9%，很多平台為了更好的宣傳和推廣這類理財產品，會以超高的收益率吸引投資者。一旦平台資金周轉出現問題，就會導致平台難以償還投資者的本金和收益。

挖掘房產消費金融大市場

金融科技的下半場已經進入了場景和細分領域的競爭，無場景的金融服務將會變得舉步維艱，甚至於走向消亡。

住房領域的消費場景，從房產交易開始，到裝修、家居，或是租房，都有大額消費存在，賦予了消費金融更大的空間。「對比中美的情況，房產按揭負債只是負債的一部分。

像美國負債率差不多在80%，一個人身上的負債中房產最多佔30%左右，其他50%都是來自於消費信貸金融。這些消費金融除了車，很大一個板塊幾乎都和生活有關，lifestyle service，要麼和房有關，要麼和房很近的一些配套設施及生活服務有關。」

據一位房產消費金融的從業者介紹，房產交易後的金融需求主要有三大類：一是裝修需求。在房產交易耗盡預算時，裝修對消費金融的需求很迫切。

相比其他消費金融產品單均價基本在一萬以內，裝修產品的客單價每筆少則數萬元，多則數十萬元。但是，高單價屬性也導致了裝修類信貸產品無法採用高實際利息覆蓋高違約的做法。據了解，相比3C分期普遍的30-50%的實際利率，裝修分期的市場利率實際只能達20%左右，甚至更低。

而且，資信優質的客戶基本可以從銀行拿到低息的裝修貸產品，P2P要突圍而出並不容易。二是裝修之後的家居、家電等購置需求，以及居住過程中的財產險、火險等保險需求。其中，裝修與家居屬於循環存在的需求，約5-10年更新一次，有望進一步拉高金融產品使用頻率。三是租房需求。

隨著房價的提高，將有越來越多的年輕人，不得不選擇租房。租房的常見規則是「押一付三」，在北上廣深這些一線城市，就意味著，一次需要拿出上萬的資金，租客平滑現金流的需求也很現實。

數據顯示，預計到2030年，中國租賃市場規模將從現在的1.1萬億元增長將會超過4.6萬億元。在一些從業者看來，租房消費金融是一個非常安全的消費場景。

舉個例子，房東和租客簽了一年的合同，這份合同就相當於「應收賬款」，是未來一年可變現的錢。

分期平台一次性給房東支付一年的房租，而此後，租客只需要每個月將房租打給分期平台。對於房東來說，提前拿到了未來一年才能拿到的錢，提高了資金的流動性；對於租客來說，不用押一付三，緩解了資金壓力；而分期平台，從房東或租客手裡，再收取一定的服務費和利息。如果一個租戶出現了壞賬，不再分期還款，只要扣除租戶的押金作為當月房租，讓其退租。按照這個邏輯，這個行業幾乎就是零壞賬率的。但是，在這條交易鏈條中，有房東、中介、品牌公寓、二房東、租客等各種錯綜複雜的關係，根深蒂固，且極為混亂。

「住房領域的業務複雜程度比汽車更甚，真正有運營能力和技術實力，又能夠把服務品質做好的企業少之又少。」

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