市值蒸發358億港元！港股教育板塊集體下跌，「元兇」竟是一份送審稿

不能讓孩子輸在起跑線上，造就了內地教育企業赴港上市的盛景。今年以來，已有7家教育公司在港交所掛牌上市，在8月3日希望教育上市之後，卓越教育、滬江教育、尚德啟智、新東方在線等10家公司正等待上市。

但市場似乎不太好看教育股了。今年上市的教育股中已有5隻破發，希望教育更是在上市首日就跌破發行價。而今天教育板塊早盤大幅下挫，截至收盤，睿見教育跌幅為39.77%，教育板塊市值一天蒸發358億港元。

民促法送審稿殺傷力大，港股教育板塊集體暴跌

8月13日，港股教育板塊集體暴跌，截至收盤，跌幅超過30%的有5隻，分別是睿見教育（-39.77%），天立教育（-37.38%），宇華教育（-36.57%），新高教集團（-32.47%），楓葉教育（-31.08）,教育板塊市值一天蒸發358億港元。

消息面上，8月10日晚間，司法部發布關於《中華人民共和國民辦教育促進法實施條例(修訂草案)(送審稿)》(以下簡稱「送審稿」)公開徵求意見的通知，根據國盛證券研報顯示，本次送審稿共有6處變化，其中，兩大重要變化為：

變化一：不得兼并收購，加盟連鎖，協議控制等方式控制非營利性民辦學校。

變化二：公辦參與非營利性民辦學校不得以品牌輸出獲得收益，具體來說，以往獨立學院會向母體學校繳納一筆管理費（通常是學費的15%-30%不等），如今獨立學院管理費將不再收取，加速獨立學院脫離母體學校。

另有4處細微變化：

變化三：明確了舉辦者獲取合理報酬的權利：舉辦者依據相關規定參與學校的辦學和管理的，可以按照學校章程的規定獲取薪酬。

變化四：規範在線學歷教育，放鬆在線職教培訓。與此前修訂案相比，對在線教育的辦學設置條件更加明確，嚴把學歷學校的在線教育服務，放寬對職業培訓在線教育平台的認證。

變化五：地方政府可對公辦參與的幼兒園/義務教育學校設定收費上限

變化六：新增簽訂協議監管機制，規範VIE架構下的資金運作。

中泰國際分析師趙紅梅在接受時報君採訪時表示，《送審稿》裡面有兩點殺傷力較大，主要為變化一和變化二。

趙紅梅分析，在香港上市的內地教育公司，主要就是靠外延併購來提升盈利能力，一旦《送審稿》過審，就等於切斷了這些港股教育股未來盈利增長的大動脈。另外，學校之間的品牌輸出已經成為行業里內公開的賺錢套路，但現在已不被允許。

中金公司分析師此前曾在研報中指出，非營利性學校實現變相營利有三種方式：搭售、成本關聯化、退出時一次性獲得高額收益。而送審稿中，對這三種變相盈利手段分別給予了監管，嚴禁非營利性學校行營利之實。

趙紅梅認為，《送審稿》明確義務教育階段學校不能有營利性學校，此規定將直接影響K12集團內部利潤轉出、相關投資併購、以及資本化上市，目前在香港上市的教育企業，基本都是K12民辦學校和民辦高校等，受「送審稿」的影響可以說是「直面衝擊」。

天風證券分析師劉章明也在研報中表示：

能夠變更成為營利性的幼兒園、高中和大學的三類學校，上市及擬上市公司會選擇營利性變更。變更過程是否遇到障礙尚不可知，障礙來自於土地出讓金補足、地方政府是否鼓勵營利性的操作性問題。而變更後，經營層面成本和費用將有所增加，政府補貼減少，稅收增加；如若收入不能有效提升，即增加的成本轉移給消費者，則公司利潤率可能出現下降。

晚間，睿見教育回應e公司稱，公司學校均由不同投資公司實際出資舉辦，也是登記的舉辦者，而非簡單通過協議控制取得學校權益，因此不會受影響。

教育股要涼涼了？後面還有10家公司等待上市

2017年，在港股牛冠全球的同時，教育股漲勢瘋狂。據此前媒體報道稱，2017年香港上市的161隻新股中，睿見教育的累計漲幅在主板排名第四，截至2017年底，睿見教育累計漲幅為181.57%。

而其他的教育新股也表現不俗，同為2017年上市的還有大地教育、宇華教育、新高教集團、民生教育、中教控股， 自上市首日至2017年底，其累計漲幅分別為154.55%、90.15%、46.18%、5.96%、3.95%。

（數據來源：Wind）

伴隨著瘋狂上漲行情的是教育企業的赴港上市潮，2018年上市的教育股有7隻，其中博俊教育、天立教育、21世紀教育、 皇岦、澳洲成峰高教更是在上市首日均有超過19%的漲幅。

但如今，教育的漲幅已經開始在大幅回吐， 8月3日，希望教育正式港交所掛牌交易，卻在上市首日就跌破發行價，截至當天收盤，跌幅2.6%，成為今年赴港上市的教育股中，首隻上市首日跌破發行價的新股。

據時報君統計，今年上市的教育股已有5隻跌破了發行價。

雖說教育板塊目前整體行情走弱，但仍有機構長期堅定看好，興業證券指出，中長期繼續強調教育行業三不變：教育板塊穩定增長「現金牛」的行業特點不改變，高中大學入學率仍低、公辦學歷教育資源趨緊的行業格局不改變，精選教育標的辦學質量優、學生升學就業有保障的公司實力不改變。

國盛證券研報中表示，依然看好教育產業長期發展前景，目前最看好的賽道是K12課外培訓，高等教育、在線教育。

據弗若斯特沙利文報告顯示，供不應求是高等教育市場的現狀，2015年全國適齡青年1570萬，參加高考人數為942萬，能考入大學的約有700萬學生，其中只有360萬能考入本科。我國的高等教育普及率仍然較低，2016-2017年接近43%，相比美國86%的高等教育毛入學率仍有很大的差距，這也意味著發展空間廣闊。

根據港交所公開信息顯示，目前還有10家教育公司正在排隊等待上市：

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