聚烯烴專題報告：生物柴油對甲醇的影響的探究
聚烯烴
專題報告
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背景
今年甲醇的行情亮點頗多，其中最令人矚目的就是東南亞的甲醇價格居高不下，究其具體原因，很多機構也都歸結於東南亞的生柴對甲醇的消耗情況。那麼我們在這裡嘗試對這個生物柴油的題材進行刨析盡量的可以去量化和展望這個消費，看看有沒有什麼可以跟蹤的指標去進行思考。
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第一步確定生柴生產的主要國家和位置
2.1從歐洲尋找線索
大家都說生柴需求增長是本輪甲醇啟動的一個非常大的因素，那麼我們需要首先知道可以拉動生柴消費的國家位置。我們查閱整體生柴消費的情況可以發現歐洲是生物柴油最大的消費國和生產國，那麼我們可以去歐洲的生柴的進口數據（生柴稅則：382600，歐盟統計局進出口數據網站：http://ec.europa.eu/eurostat/web/international-trade-in-goods/data/database）看看具體哪個國家的進口量出現了大規模的增長。
再國別進行對比：
可以看到阿根廷和印尼是增長最為巨大的國家，那麼我們要把目光放到這2個國家上。
2.2排除阿根廷，落定印尼
我們從阿根廷統計網站https://www.indec.gob.ar/index.asp上查找生物柴油的產量和出口情況，具體細節這裡不過多闡述，結論是阿根廷生柴是用乙醇去合成的所以對於甲醇的專題來說不用太過關心。
那麼看印尼的情況，印尼的數據不是很透明，但是首先確定的是印尼的生物柴油是用甲醇製作的，這個我們通過大量的印尼網站確定，其中甲醇添加是符合印尼的SNI標準的，而且大部分的印尼工藝介紹也都是使用甲醇進行合成的，在這裡我們就先確認了印尼生柴需求增長會拉動甲醇這個事實的有效性。
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印尼生物柴油的產量敲定及對甲醇影響研究
3.1印尼生物柴油協會網站敲定生柴產量
我們通過網路搜索公開數據在印尼的生物柴油協會上找打了生柴的產量數據，網址如下：
http://www.aprobi.or.id/data-produksi-dan-distribusi-biodiesel/
但是這裡也有缺陷，就是數據的時間長度只有今年，所以我們需要找到去年的數據進行對比。
通過互聯網搜索，前提是口徑的一致性，數據來源必須是APROBI的，那嘗試性搜索。
1、新聞圖片
通過這個確定的2016年生柴產量大概在360萬KL。
2、其他新聞，2017年1-5月的生柴產量103萬噸，根據印尼的SNI標準生柴的密度大概在0.85左右，那麼其體積大概在121萬KL左右，那麼大概推算下2017年1-6月印尼的生柴產量大概在145萬KL左右。
3、2017年1-11月印尼的生物柴油產量在313萬千升，預計2017年生柴產量350萬千升。
這樣我們暫時敲定這個口徑下面生柴的產量增長情況：
3.2嘗試生柴折算甲醇需求增量
3.2.1甲醇在生柴生產中的作用
由於植物油和動物油主要的成分是的甘油三酯，但是性能和結構達不到柴油的要求，為了更好的接近柴油需要進行酯交換反應，生成脂肪酸酯，它的物理和化學性能就非常接近柴油甚至更好。
主要反應是兩種途徑：酸性催化法和鹼性催化法，這個主要是看油的酸鹼性來說，一般國內的渣油由於酸性較高所以普遍是酸性為主。但是國際上很少使用，所以主流的還是鹼性催化法為主。
物料平衡圖（理論）：
3.2.2各個統計角度計算印尼甲醇需求增速
前面我們計算了印尼生柴協會的產量，但是這裡有個很大的問題是生柴協會統計的這個產量裡面是指的純生柴呢還是包括了加工過後的生柴，若是加工過後的生柴其中甲酯的比例又是多少這個是非常關鍵的。我們通過印尼海關數據進行相關的印證。相關網站：
https://www.bps.go.id/publication.html。
印尼生柴出口數據稅則說明：
我們詳細看上述稅則的出口情況：
然後和協會的出口數據進行對比：
可以看到協會在3月後和海關數據出現了明顯的分歧。
我們再把去掉混合物90稅則後的數據進行對比：
可以看到生柴協會的數據是肯定是包含了那些非純生柴的產量的。所以我們其實並不能完全使用它。若是完全假設協會的產量去折算甲醇需求增長那麼1-6月的增長幅度為23.57萬噸。要知道東南亞的年度表觀需求才170萬噸，所以顯然不現實。
3.2.3通過甘油出口數據確定生柴的增速
甘油的下游：用作製造硝化甘油、醇酸樹脂和環氧樹脂及其他化工品，這些精細化工對於東南亞國家來說應該不會有太大的需求發展。
甘油除了生物柴油復產以外合成法一般不會在印尼有更好的發展，所以這麼看印尼粗甘油的出口增量其實就是生柴增加的部分籠統的理解方式。
這裡可以看到增長後的甘油出口量在2.5-3.5萬噸之間，我們這裡假設印尼的甘油產量在3.5萬噸附近。那麼甘油摺合成生柴產量為27萬噸左右。而印尼生柴協會的1月產量 296514KL折質量為25.2萬噸，數量級對比也驗證上了。
那麼可以看到印尼粗甘油按照累計值今年1-5月出口比去年同期增加了2.5萬噸左右。按照13%粗甘油出率折生柴算增加量在19.35萬噸左右，折甲醇3萬噸增量附近。
3.2.42組截然不同的數據驗證準確性
上文我們已經指出了，若是按照生柴協會產量（默認他的產量是指100%生柴數字）去看的話上半年的甲醇需求將增加20萬噸以上，那麼這麼大的甲醇需求增速按理說應該會使得印尼進口甲醇的速度大幅度上升才是，於是我們再次回到印尼統計局去研究印尼的甲醇進出口數據：
非常不幸的是印尼的甲醇進口1-5月還是下降的，這個顯然也不合理。至少說明生柴的需求不可能是那麼多。
那麼對於數字相對準確的甘油出口量的增量去推算今年印尼生柴對甲醇的提振就又相對較少了。但是甘油的算出的同比增加量較為靠譜，還可以和協會今年官方公布的產量做驗證。
3.3去年產量數據的問題很大，5月後的增長其實還沒法相互印證
那問題很明確了，協會今年的產量是準確的，但是我們通過新聞搜索的去年的產量卻是極其不準確的，同比增長並沒有那麼多，所以增長率按照甘油的出口進行計算是一個邏輯上行的通的方案。
另外按照甘油的出口來看今年至少前4到5個月還是在正常偏高的水平，可能從5月下開始的大面積增長還沒能夠從數據上體現，後期我們也應該持續關注。
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生物柴油需求和檢修的巧合
分析到這裡，還是有個非常大的問題就是，無論如何印尼的生柴產量同比肯定是有增加的，但是甲醇的進口怎麼減少了，這個點也是去分析東南亞甲醇價格的關鍵部分。
4.1東南亞甲醇裝置分布
可以看到東南亞的裝置主要就這麼幾個，然後和外盤供應商討論往印尼出口只有馬來，其餘裝置更多的都是往東北亞出口，那麼馬來裝置對於印尼是至關重要的。
4.2馬來西亞出口數據情況
可以看到4月後馬來更多的貨物發往了中國使得印尼的進口量收到的擠壓才是問題的核心。根本上東南亞甲醇產量下降或者說國際的甲醇產量下降才是主導行情的關鍵因素。
4.3再看東南亞價差拉開的時間節點-生柴需求和檢修撞擊放大了效應
來源：ICIS
可以看到真正甲醇拉開的5月，而生柴產量大幅上升也是這個時間節點。
生柴協會的今年的數據的數量級在上也已經證明了是相對準確的，那麼計算今年的月度環比甲醇波動值也是靠譜的。
這裡明顯的看出需求的增長月份正好也在5月出現，而6月也是小幅增加，那麼對於甲醇的需求增加又碰到了東南亞地區的集中停車向撞擊才產生了這個扭曲的價差效果。
另外可以看出生柴對於甲醇需求的提振環比最高在1萬噸左右，而這個又和原油和棕櫚的價差息息相關。
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未來簡單分析
5.1馬油170萬噸裝置8月13號再次停車，可能東南亞的價格還是需要在全球價格中領先
來源：ICIS
上圖是東南亞裝置的檢修情況，紅色是意外檢修，黃色是計劃檢修，那麼9月的情況依舊檢修較多，那麼9月還是偏緊的。
5.2東南亞裝置恢復之後，生柴的需求增量其實就不會顯得那麼突出
可以看到生柴的需求增量環比不過最多1月增加1萬噸左右。其實絕對量來說並不大，只要馬油的裝置可以順利出產品，那麼還是有足夠的量去滿足他的需求增速的。
5.3未來生柴的需求還是看利潤
雖然印尼政府有補貼，但是打聽得到的消息是補貼的總數也是有限的，也就是說只有當利潤上升時才可能有更好的需求，按照章興超老師給出利潤圖為：
可以看到真正的騰飛還是在今年開始，所以原油和棕櫚油的價差還是關鍵。
5.4印尼的剩餘產能
崛起的生柴需求對於甲醇的衝擊我們還要對下半年做出預測，關鍵是生柴的體量能不能再上一個台階。而這個判斷一個是利潤也就是生柴生產企業的利潤，還有一個則是剩餘產能情況。利潤其實並沒有什麼多說的。剩餘產能我們依舊需要在印尼的協會中尋找數據。可以看到印尼的生柴工廠的裝機容量達到了1200萬千升，所以這樣來看遠遠還沒達到產能瓶頸，所以只要利潤繼續增長，可能這部分需求會更加快速的增加。那麼算個極端的情況，全部開滿1200KL的產能，還有516.72萬千升的空間，所以在利潤保證的情況下面剩餘產能的是不成問題的。
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總結
1、生柴對於甲醇需求的提振是毋庸置疑的，但是定量上可能最多貢獻出1年10萬噸不到的甲醇需求增量。
2、生柴協會今年的數據準確性可以多方面印證，但是去年的信息（360萬噸左右的產量）是不靠譜的，從甘油出口的角度看應該去年下半年就已經開始提升了，只是今年同比增加24%左右。
3、今年東南亞5月開始的裝置不穩定特別是馬油的頻繁故障又遇上了生柴的環比大規模增長的情況。
4、未來生柴能否繼續增長還是要看生柴的利潤，未來只要生柴的利潤繼續打開我認為生柴對甲醇的需求空間還能繼續提高，且速度或許會加快，但是這個一切都是利潤的前提。
5、中短期來看緊張是客觀存在的，但是價格已經有了充分的體現。目前東南亞的價格已經領先了周報地區10%，這個溢價已經給出了足夠基本面反應，我們不但要看馬油，問題是其餘地方的甲醇開工率都走到了較高的位置，比如紐西蘭，比如北美，所以若是當9月底馬油回歸之後，假設生物柴油繼續每月增長1萬噸的消費，對於突然到來的10萬噸以上的供應將短期被淹沒。
6、綜上所述，前期東南亞價格大面積走強生柴是一個客觀且重要的因素，但不是關鍵，關鍵還是看馬油，後期中短期我認為價格已經反映了基本面，馬油開車後衝擊將短期淹沒這個生柴的需求，但是長期看只要利潤保持打開，那麼生柴一定是東南亞強勢的重要邏輯。
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