中國工商銀行佛山分行資產配置周報
資產配置周報
佛山分行財富管理投研團隊
關注市場動態，聚焦資產配置。
祝您擁有美好的一周
一周市場表現
01
圖一：市場相關指數表現情況
02
圖二：行業板塊表現情況
2018年8月6日-2018年8月10日
圖一：
圖二：
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宏觀經濟觀察
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央行
央行二季度貨幣政策報告：堅持不搞「大水漫灌」式強刺激。中國人民銀行8月10日發布的《2018年第二季度中國貨幣政策執行報告》中表示，下階段穩健的貨幣政策要保持中性、鬆緊適度，根據形勢變化進行微調，堅持不搞「大水漫灌」式的強刺激，為高質量發展營造良好的金融環境。
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國務院
國務院關於同意在北京等22個城市設立跨境電子商務綜合試驗區的批複。按照黨中央、國務院決策部署，以推動形成全面開放新格局為目標，突出本地特色和優勢，著力在跨境電子商務企業對企業（B2B）方式相關環節的技術標準、業務流程、監管模式等方面先行先試。
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國家統計局
7月份全國居民消費價格同比上漲2.1%。8月9日國家統計局發布數據，7月份CPI同比上漲2.1%，漲幅比上月擴大0.2個百分點，其中蛋類價格上漲11.7%，禽肉類價格上漲6.6%，但豬肉價格則下降9.6%。
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住建部
住建部再表態：樓市調控不力堅決問責。8月7日，住房和城鄉建設部在瀋陽召開工作座談會，對未來房地產調控工作提出進一步要求：1、要求加快制定住房發展規劃；2、對樓市調控不力的城市堅決問責。
2
市場解讀與配置建議
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資產配置的理解：投資一般分為規劃、實施和優化管理三個階段。投資規劃即資產配置，它是資產組合管理決策制定步驟中最重要的環節。對資產配置的理解必須建立在對個人投資者資產和負債問題的本質、並對個人投資者投資特徵等多方面問題的深刻理解基礎之上進行，資產配置是一個組合配置動態調整過程。
存款與現金管理
市場資訊：
公開市場操作連續十六日暫停。央行公告稱，目前銀行體系流動性總量處於較高水平，可吸收政府債券發行繳款等因素的影響。按逆回購口徑算，上周既無資金投放亦無資金回籠。央行公開市場本周無逆回購到期，周三有3365億元1年期MLF到期。截至上周五，公開市場操作已連續16日暫停，逆回購存量歸零。
配置建議：
在央行發布的貨幣報告中表示，穩健的貨幣政策要保持中性、鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，保持流動性合理充裕，根據形勢變化預調微調，注重穩定和引導預期，優化融資結構和信貸結構，疏通貨幣信貸政策傳導機制；不會將人民幣匯率作為工具來應對貿易摩擦等外部擾動，針對外匯市場可能出現的順周期波動，將繼續運用已有經驗和充足的政策工具，根據形勢發展變化在必要時進一步採取有效措施進行逆周期調節，發揮好宏觀審慎政策的調節作用，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。
建議關注下半年政策組合的邊際變化，預計年內貨幣政策進一步超預期寬鬆引導資金面中樞再度向下的可能性不大，而「緊信用」政策格局有望邊際放鬆。未來可加大關注存款類產品的利率變化，同時也可增加存款類產品的配置，提高資產中的流動性和安全性比例。
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固定收益投資品
市場資訊：
國債期貨連跌四日至半個月低位，上周五，10年期債主力T1809跌0.27%，5年期債主力TF1809跌0.14%；利率債收益率全面上行，10年國開活躍券180205收益率上行6.46bp報4.2175%，10年國債活躍券180011收益率上行3bp報3.55%，3-7年期利率債收益率上行幅度達10-12bp。7月CPI超預期且創4個月新高抬升通脹預期，疊加股市大漲，債市情緒受壓。
配置建議：
隨著資金面最寬鬆的階段逐漸過去，前期利率下行最主要的驅動因素開始出現動搖。而財政刺激和寬信用的預期、通脹出現超預期反彈、匯率貶值壓力不斷加大、全球利率反彈等因素對利率的推升作用開始增強。股市也逐漸開始出現企穩的跡象，從情緒上對債市的利好也顯著消退。資金面拐點出現之際，利率的底部可能也已經出現。7月通脹高於預期，接下來通脹預期一旦開始抬升，將使得央行在貨幣政策上面臨掣肘，屆時政策發力點將會更加集中在財政政策層面，從而進一步加速寬貨幣向寬信用傳導，債市的調整壓力也會變得更大。
建議以結構性存款為主，可根據自身資金安排，進行中長期理財產品配置鎖定收益，推薦我行固定收益類中長期理財產品、從而積累一定的安全墊，平滑配置風險。
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權益類投資品
市場資訊：
上周A股市場有較大幅度的反彈，上證綜指收報2795.31點，周漲幅達2%，深成指同樣收紅報8813.49點，周漲幅2.46%，中小板和創業板均有不同幅度上揚。
板塊方面，上周各大板塊幾乎都迎來漲勢，其中計算機、建築、通訊等漲幅均超過4%，家電、房地產、電子元器件等板塊隨後跟進，但紡織服裝、餐飲旅遊、電力及公用事業似乎稍有乏力。
配置建議：
經過近些月來的觀察，市場估值在歷史底部的共識開始得到廣大投資者的認可，雖然貿易爭端不斷升級，疊加前段時間較為緊張的流動性環境，投資者可能短期過於悲觀，造成市場不同程度的下滑，但隨著央行「合理充裕」的貨幣政策微調，貿易爭端「鞋子」落地，國內經濟基本面向好，市場雖然反覆，但依然體現出較好的韌性，我們還是維持這段時間一直以來的觀點，低位分批建倉，首選有業績、盈利模式較好，在行業佔據較為重要的一線或二線藍籌，看好消費、高新技術等板塊，以時間換空間，靜待花開。
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家庭保障與財富傳承
市場資訊：
保險行業:多層次健康保障體系的重要構成，商業健康保險的角色及展望。我國的健康保險是一個多層次的保障體系，主要由社會醫療保險、長期護理保險制度、補充醫療保險和商業健康保險組成;由社會和僱主提供的保障主要針對醫療費用的補償,個人購買的健康保險形式和功能則更加多樣。
截至2017年,城鎮基本醫療保險參保人數已達11.77億人;同時,社會基本醫療保險的收入來源面臨收縮壓力。另一方面,伴隨保險產品的優化、以及疾病、醫療等保障型需求的逐步提升,商業健康保險近年來取得了快速發展、在人身險市場中的佔比不斷提升。結合海外經驗,我國健康險市場仍有很大提升空間。醫療衛生支出水平與經濟發達程度和科技水平更加相關;結合德國模式的經驗,在10、20、30年達到健康險深度接近1%水平的假設下,預計我國健康險保費年複合增速分別為7.01%、6.75%、6.67%;在短期時間內,受需求和基數的影響,實際增速會高於複合增速。
未來的健康保險並不只是一個單獨的產品和服務,而是需要和體檢、醫療、健康管理、科技、以及養老等廣泛結合的龐大體系;健康保險產品提供風險保障和經濟補償,而相關的服務體系更加決定了未來居民的醫療甚至是生活質量。（新浪財經）
配置建議：
首先風險的存在是產生購買保險願望的前提，因此，每個人和家庭都有一定的保險需求，而確定這個需求是配置保險的第一步。這也符合「保險姓保，回歸保障本源」的方向。
其次保險需求和其他消費需求一樣，通過購買保險所要達到的目的、實現的願望等。不同年齡階段有不同的保險需求。目前市場上的保險產品較為豐富，有定期險、終身險、意外險、重大疾病險、健康險以及投資性質的分紅險等，可根據自己年齡和經濟等實際情況進行選擇和比較。
最後保險需求在人生的每個階段都是可以調整的，而且最好是進行階段性調整。這樣才能更科學得用合理的保險費用為人生每個階段做好風險保險。
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（註：保險產品責任具體以產品條款為準）
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金融微課堂
養老目標基金小知識：
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什麼是養老目標基金？
目前來說，我國公民的主要養老方式有三： 養老金，企業年金，和個人購買的商業養老保險。一般我們會形象地稱呼它們是個人養老模式的三大支柱。如果說養老金是最基礎的石頭，可以保證杯子的基本滿足，那麼緊隨其後的企業年金和商業保險就是沙子和水，它們負責補充石頭填不滿的地帶。而這一次即將亮相的養老目標基金，正是第三支柱的新成員。
在證監會2月份發布的《養老目標證券投資基金指引（試行）》中，明確提出養老目標基金是指以追求養老資產的長期穩健增值為目的，鼓勵投資人長期持有，採用成熟的資產配置策略，合理控制投資組合波動風險的公開募集證券投資基金。
養老目標基金與養老金的區別，就在於養老金來自社保體系，而養老目標基金來自公募基金行業，所以類別和股票型基金，貨幣型基金，債券型基金相差不多。
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養老目標基金分為多少個類型？
從產品來看，首批獲批養老目標基金有目標日期、目標風險兩類，封閉期從1年、3年、5年都有，各具特色。
其中，採用目標日期策略的基金被稱為目標日期基金，也稱為TDF，該類基金是以投資者退休日期為目標，根據不同生命階段風險承受能力進行投資配置的基金。它假定投資者隨著年齡增長，風險承受能力逐漸下降，因此會隨著所設定目標日期的臨近，逐步降低權益類資產（股票、股票基金、混合型基金等）的配置比例，增加非權益類資產的配置比例。
採用目標風險策略的基金被稱為目標風險基金，也稱為TRF。是根據特定的風險偏好來設定權益類資產、非權益類資產的配置比例的基金。它假設投資者比較清晰地知道自身對基金組合風險（波動率）的目標需求，主要目的是為了向大眾提供具有不同層次風險目標的投資方案。
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養老目標基金怎麼運作？
目前已獲批的養老目標基金，均採用基金中基金（FOF）形式運作，並且採用定期開放的運作方式或設置投資人最短持有期限。
養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短於 1 年、 3 年或 5 年的，基金投資於股票、股票型基金、混合型基金和商品基金（含商品期貨基金和黃金 ETF）等品種的比例合計原則上不超過 30%、 60%、 80%。
業內人士表示，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資者最短持有期限應當不短於1年，並更具運作周期規模權益配置比例，重點是鼓勵基金投資者長期持有基金。過往數據顯示，持有基金時間越長獲得正回報概率越高。
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養老目標基金的封閉期？
養老目標基金定期開放的封閉期或投資人最短持有期限應當不短於1年，另外，養老目標基金定期開放的封閉運作期或投資人最短持有期限不短於1年、3年或5年的，基金投資於股票、股票型基金、混合型基金或商品基金（含商品期貨基金和黃金ETF）等品種的比例合計原則上不超過30%、60%和80%。
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