中信：「擴大和升級信息消費」具重要意義掘金三板塊

最新 08-14

來源：金融界網站

中信證券研究丨許英博，楊帆，顧海波，徐濤，張若海，劉雯蜀

擴大和升級信息消費三年行動計划出台，注重從信息的消費到「信息+消費」轉變。政策將著力加快信息技術基礎設施建設，補強產業短板，提升企業信息化能力。看好雲計算產業鏈（含IaaS、SaaS等）、5G產業鏈、企業信息化等板塊長周期投資機會。

事項：

8月10日，工信部、發改委聯合印發《擴大和升級信息消費三年行動計劃（2018-2020年）》（下文簡稱《計劃》），是對2017年出台的《國務院關於進一步擴大和升級信息消費持續釋放內需潛力的指導意見》的進一步落實。《計劃》提出，到2020年我國信息消費規模達到6萬億元，年均增長11％以上，拉動相關領域產出達到15萬億元。

政策要點：

前一階段政策延續，注重從信息的消費到「信息+消費」。作為前一階段政策的細化和落地，政策內容方面，本次《計劃》囊括了信息產品消費、信息服務消費、信息消費者賦能以及資金支持等，涵蓋內容多且跨度大。政策強調「新型信息產品供給體系提質行動」和「信息技術服務能力提升行動」，同時《計劃》強調對信息消費者進行「賦能」，包括推動信息基礎設施提速降費等，整體注重從信息的消費到「信息+消費」轉變。政策目標方面，2017年國內信息消費規模為4.5萬億，占最終消費支出比重為10％，《計劃》要求到2020年國內信息消費規模達到6萬億元，較當前年均增長11％以上，並拉動相關領域產出達到15萬億元。

全球經驗

技術進度是長周期經濟增長的核心驅動力。從全球各主要地區經濟體最近40年的發展歷程來看，無論是在推動韓國等發展中國家實現產業結構升級&；轉型，跨過中等收入陷阱，還是幫助美國、以色列、德國等發達國家維持經濟持續增長等方面，技術進步都扮演著基礎性作用。隨著信息產業對全球經濟貢獻度的持續提升，全球主要發達經濟體亦通過不斷的產業立法、政策引導等方式推動技術進步和信息產業發展。

國內市場

信息消費對於國內現階段穩增長、長周期經濟升級&；轉型具有重要意義。2018年上半年國內最終消費支出對經濟增長的貢獻率為78.5％，消費是穩增長的關鍵。2017年我國最終消費支出達到43.54萬億元，相較於2016年的39.99萬億元增加了約3.55萬億。從絕對規模看，2017年我國信息消費規模約為4.5萬億元，占最終消費支出的10％；從相對增長看，按照《計劃》信息消費支出每年增速約為10％，對應的增量規模約為0.5萬億元，占最終消費支出增長規模的14％。同時信息服務消費有望顯著提升企業的生產效率、組織效率，助推供給側改革，有利於我國高質量發展體系的建立。2017年國內人均收入超過8000美元，進一步逼近1.04萬美元高收入國家水平，和韓國、日本等國家類似，藉助技術的進步實現經濟結構轉型&；升級亦是當下中國經濟的必然選擇。

產業機會

雲計算產業鏈、5G產業鏈、企業信息化等料將長周期受益。《計劃》在信息服務消費中要求「組織開展『企業上雲』行動」，在賦能環節提到了5G商用的推廣，並在保障措施中強調「各地工業和信息化、發展改革主管部門要進一步落實鼓勵軟體和集成電路產業發展的若干政策」。綜合來看，進一步加快核心底層信息技術基礎設施建設，補強信息產業短板、提升企業信息化水平將是現階段政策的主要著力方向之一，國內雲計算產業鏈（含IaaS、SaaS等）、5G產業鏈、企業信息化等產業板塊有望長周期受益。同時政策亦強調新型信息產品供給體系提質，對智能駕駛、智能家居等創新領域有望形成直接推動。

風險因素

國內宏觀經濟下行帶來政策支持力度不及預期風險，核心產業技術發展不及預期風險，企業投資意願不足風險。

投資策略

技術進度是長周期經濟增長的核心驅動力，擴大信息消費對於實現當下國內經濟穩增長、長周期轉型&；升級具有重要意義。進一步加快信息技術基礎設施建設，補強產業短板，提升企業信息化能力預計將成為現階段政策的主要著力點之一。我們看好國內雲計算產業鏈、5G產業鏈、企業信息化等板塊長周期投資機會，相關的一線龍頭廠商有望持續受益。計算機板塊，重點推薦用友軟體、金蝶國際、泛微網路、廣聯達、航天信息、上海鋼聯、衛寧健康、阿里健康等；電子板塊，重點推薦兆易創新、匯頂科技、揚傑科技、立訊精密、歐菲科技、大族激光、海康威視等；通信板塊，重點推薦中興通信、烽火通信、中際旭創、光迅科技等。

▌計算機行業：

我們認為本次政策有助於繼續提升計算機行業關注度，重點推薦三條投資主線：

1）直接受益的企業雲服務提供商，重點推薦用友網路（ERP）、金蝶國際（ERP），泛微網路（OA），航天信息（稅務）；建議關注企業信息化實施商漢得信息。

2）轉型雲服務模式的行業IT服務商：重點推薦廣聯達（建築信息化），建議關注石基信息（酒店信息化）。

3）工業電子商務提供商，重點推薦上海鋼聯。

▌電子行業：

《計劃》提出提升消費電子產品供給創新水平以及推進5G規模組網建設，將拉動智能終端以及上游面板、PCB和其他零部件的全面加速。？5G時代，MIMO毫米波天線成確定性需求。？射頻前端需求提升AW、PA和Switch均有所受益。

▌通信行業：

推動信息基礎設施提速降費。深化電信普遍服務試點，提高農村地區信息接入能力。加大網路降費優惠力度，充分釋放網路提速降費紅利。5G到來前，運營商或將繼續面臨電信業務總量高速增長及電信業務收入低速增長的局面，喇叭口仍將持續。

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