地素時尚上半年營收超9.71億，門店數量超江南布衣的她真賺錢！
第一紡織網8月13日消息（記者 martin 報道）：地素時尚股份有限公司（以下簡稱「地素時尚」）近日發布2018年半年度業績報告，報告期內，公司實現實現營業收入9.71億元，同比增長8.81%，實現凈利潤3.36億元，同比增長23.07%。基本每股收益0.99元，公司擬每10股派發現金紅利10元(含稅)。
地素時尚表示，上半年業績同比上升主要是由於市場渠道穩健增長所致。今年上半年公司整體零售終端數量較上年同期凈增加67家，電商渠道也有較高的增速，營收同比增加約82%。另外原先計提壞賬準備的沖回也增加了本期利潤。
公開資料顯示，地素時尚是中國知名時裝品牌公司，旗下運營多個中高端女裝品牌。地素時尚的前身上海黛若創立於2002年，2013年變更為地素時尚，系國內中高端多品牌時尚集團。自2005年推出「DAZZLE」品牌之後，2010、2011年先後推出「DIAMONDDAZZLE」、「d』zzit」品牌，2016年攜手那英推出「NABYDAZZLE」系列，2017年9月推出男裝「RAZZLE」品牌，深度覆蓋18-45歲的消費群體，已形成多維度、深層次的中高端品牌矩陣。
地素時尚主品牌DAZZLE首次推出後至今已有十餘年的運作經驗，2015年DAZZLE品牌獲得中國服裝大獎之「最佳風格女裝品牌」，2015年DAZZLE品牌市佔率達到1.54%、位居中高端女裝品牌第三位，已樹立良好的品牌形象，具有一定的品牌影響力。
業內人士認為，地素時尚實體門店數量超 1000 家，僅次於江南布衣（同為直營與加盟並舉模式），線上佔比10%位於中游，店效水平居同業上游。
財報顯示，2012-2017年，地素時尚的營業收入由9.04億元增長至19.46億元，CAGR為16.57%；其中2012-2014年保持高速增長，CAGR達40.09%；2015-2017年進入品牌與渠道調整階段後增速有所放緩，其中DIAMONDDAZZLE品牌調整較大（營收由1.73億元下降14.5%至1.48億元）；再加渠道不斷調整，2015-2017年直營凈開店分別-23家、22家、24家；經銷凈開店分別為39家、-81家、22家。2017年伴隨著調整漸入尾聲，營收增速也由負轉正至7.18%；2018年上半年，地素時尚的營業收入同比增長8.81%至9.71億元，延續向好趨勢。
中信建投證券分析師史琨介紹，2012-2017年歸屬於母公司的凈利潤由1.75億元提升至4.8億元，CAGR為22.36%；其中2012-2016年歸屬於母公司的凈利潤保持穩步增長態勢，2017年同比下降8.09%，主要原因是計提壞賬準備1億元（與安科的購房首付款），剔除該影響後，歸屬於母公司的凈利潤同比增長11.11%。2018年上半年，歸母凈利潤同比增長23.07%至3.36億元，得益於品牌調整後穩健增長、開店速度加快（凈開67家）、電商渠道快速增長（同增82%）、計提壞賬準備沖回。
分品牌來看，DAZZLE品牌為營收貢獻主力，2014-2017年其營收佔比基本穩定在60%左右，且營收增速呈現逐年提升趨勢，2018年H1營收同比增長9.3%至5.63億元。第二大品牌d』zzit的營收從2014年的4.9億元增長至2017年6.4億元，CAGR為9.3%，佔比從27.73%提升5.27pct至33%；2018H1營收同比增長5.86%至3.14億元。第三大品牌DIAMONDDAZZLE營收從2014年的1.96億元降至2016年的1.39億元；在奢侈品行業復甦的背景下，2017年DD品牌營收恢復增長7%（佔比7.64%），2018H1延續增長13.75%，增速位居各品牌之首。此外，NABYDAZZLE與男裝品牌RAZZLE尚處於培育階段，貢獻較小。
分品牌量價拆分來看，2014-2017年，DAZZLE品牌營收CAGR為1.67%，其中銷量CAGR為-0.96%，平均售價CAGR為2.65%至595元。從量價拆分來看，DAZZLE品牌的年銷售數量保持在190-200萬件，2016年由於平均售價同比提升13.9%至630元，導致銷售數量同比下降12.48%至174萬件；2017年公司加強庫存處理，使得平均售價同比下降9.44%至595元，帶動銷售數量重新回到191萬件（同比提升9.93%）。2014-2017年，d』zzit品牌營收CAGR為9.35%，其中銷量CAGR為7.82%至161萬件，呈現穩步增長態勢；平均售價CAGR為1.42%，近年基本保持在380-410元，各品牌中售價最低。2016年後新培育的RAZZLE、NABYDAZZLE品牌的售價領先於其他品牌，2017年售價分別為1284元、994元。2014-2017年，DIAMONDDAZZLE品牌營收CAGR為-8.85%，其中銷量CAGR為13.28%至16萬件，平均售價CAGR為-19.52%，2015-2016年每件平均售價維持在1700元以上，但2017年由於集中剪標銷售處理尾貨，導致售價同比下降47%至920元。
分品牌來看，高端男裝品牌RAZZLE品牌的毛利率最高，2018年上半年，達到86.98%；DIAMONDDAZZLE毛利率緊隨其後達到79.78%，但相比於2014年下降2.02pct；第三位新品牌NABYDAZZLE在2017年毛利率為79.29%；第四名為主品牌DAZZLE，其毛利率從2014年的69.3%提升6.17pct至2018H1的75.75%；最後為d』zzit，其毛利率從2014年的72.03%提升1.76pct至2018H1的73.79%。
分經營模式看，公司採用直營與經銷雙輪驅動的模式。截至2018年上半年，直營門店數397家（其中購物中心佔比約60%），佔比37.6%；經銷門店數659家，佔比62.4%。為打造與中高端品牌相適應的渠道結構，近年來直營渠道的建設力度明顯更快，2015-2017年，直營門店數量由350家增長至397家，CAGR為6.5%；經銷門店數量由701家縮減至643家，CAGR為-4.2%。
渠道店效拆分看，2016年受開店加快及奢侈品市場不佳影響，直營店效同比下降2.72%至218萬元；2017年公司採取改進店面陳列、培養和選拔優秀店長、加強商場宣傳等一系列優化措施，直營店效穩定在218萬元，毛利率穩定在79.3%。此外，經銷門店店效基本是直營店效的60%，2015-2016年穩定在140萬元左右，2017年因加大折扣清理庫存，店效同比下降3.18%至137萬元，且毛利率同比下降0.2pct至75%。
分品牌來看，DAZZLE品牌2015-2017年門店數量由608家增長至614家，CAGR為6.2%；2017年直營、經銷佔比分別為34.5%與65.5%；d』zzit品牌門店數量由392家降至368家，CAGR為-3.1%；17年直營、經銷佔比分別為39.7%與60.3%；DIAMONDDAZZLE品牌2015-2017年門店數量由51家降至46家，CAGR為-5.0%，2017年直營佔比為58.7%，在三大核心品牌中佔比最高，與其高端女裝品牌定位有關。
品牌店效拆分看，高端品牌DIAMONDDAZZLE店效最高，保持在300萬元/年以上，主要因品牌定位高端，店面較大質量優良，但受奢侈品市場不景氣拖累，2017年店效同比下降1.2%至318萬元；其次為DAZZLE與d』zzit，2017年店效為172萬元、142萬元，近年來基本保持穩定。
此間市場研究人士陳博也認為，地素時尚的設計以及品牌推廣運營能力突出，專註、高效、輕資產的業務模式運行順暢，多重因素作用、推動盈利水平保持高位。但也需要看到，地素時尚單店效益的提升幅度及持續性還有待時間觀察和業績驗證，新拓門店達到盈虧平衡點需要一定的時間，同時資金的使用效率以及整體業績的增長表現等仍是未來較為關注的問題。
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