美國債務烏雲籠罩，美元加息是福還是禍？

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▼文七年蟬龜

當特朗普在推特上威風凌凌的時候，其實一直有一大片黑壓壓的烏雲籠罩在美國上空，從來沒有散去，這片烏雲就是美國債務。

根據美國財政部最近公布的數據顯示，美國將在2018年拿出驚人的5000億美元來償還債務利息。

是的，你沒有看錯。這5000億美元僅僅是用來還利息的。如今美國已經債務累累，3月16日，美國國債總額正式突破21萬億美元大關，而且在以每秒52000美元的速度增長。

問題的關鍵，還不僅僅在於美國存量的天量債務。更可怕的是美國債務增長的速度。目前美國債務增長的速度已經大大超過了GDP增長的速度。

據統計，去年美國經濟「名義」GDP增長了4.4 %，然而美國國債卻增長了6 %。有人做了下面這個統計。

例如，2008年底，美國經濟規模為14.5萬億美元。十年後，美國經濟規模達到19.7萬億美元，增長了36 %。然而，在過去的十年里，美國國債從9.4萬億美元增長到21萬億美元，增長率達到123 %！

因此，美國財政監督組織警告，到2028年美國僅債務利息就將達到1.05萬億美元，而那時美國的GDP增速僅有3%左右。

該組織指出，到2028年，美國的GDP增速必須達到7%，才能覆蓋新增的債務利息。這也就意味著，美國人以後根本連美債的利息都還不起，更不要說本金了！

所以，我一直持這個觀點，中美兩國之間的博弈，表面上看是在打貿易戰，但本質上打的是金融戰，就看誰最先被債務拖垮。

中國加入WTO以後，一直用本國的廉價商品，補貼著美國人民的美好生活。美國人不斷借錢消費，美國為了維護全球霸權，又不得不保持著龐大的政府開支，因此，債務像滾雪球一樣，越滾越大。

美國人想怎麼還這筆天債呢？開源節流。

開源就是多賺錢。前面說過，如果按部就班地發展經濟，美國永遠是還不完債的，因為經濟增長的速度趕不上債務增長的速度。

但如果不加快發展經濟，就會越早被債務壓垮。所以美國經濟更不能停滯，經濟增長稍緩下來，問題就會接連暴露。

多賺錢還有一個方法，就是剪別的國家羊毛。這個後面還會分析。

「節流」就是縮減開支。特朗普政府是力推財政赤字的，一方面要減稅刺激經濟，另一方面，國防開支還要增加。那如何「節流」呢？

凡是特朗普認為徒有虛名的開支，能省一分是一分。特朗普上台後就開始各種退群，甚至要北約盟友多繳納保護費。

但最重要的「節流」方法是削減利息支出。

在債務總額降不下來的情況下，削減利息支出的最有效方法是控制國債收益率。國債收益率越高，美國政府支出的利息就越多，市場的恐慌情緒就越大，因為怕美國政府還不了債。

今年1月29號下午兩點，美國十年期國債收益率突破2.7%。當晚美股開盤後，道瓊斯指數開始暴跌，兩天累計下跌530點，無異於一場小股災。

美國的國債收益率決定因素有兩個：一是聯邦基準利率。二是國債價格。

這兩個因素，對國債收益率的影響不是同向的。

當美聯儲不斷加息，聯邦基準利率提高時，國債收益率也會跟著水漲船高，因為整個經濟體的利率水平上升了。

而國債價格和收益率是反向關係，國債價格上漲，收益率降低。國債價格下跌，收益率上漲。

如果特朗普想讓美國國債收益率維持平穩，甚至降低，那他該怎麼做？

第一，希望美聯儲減緩加息，甚至停止加息。

如今特朗普對美聯儲加息其實是很糾結的，態度一波三折。剛上任時抨擊強勢美元，中美貿易談判期間，又支持強勢美元。前一陣子，又轉為抨擊強勢美元。按照美國人的說法，特朗普已經公然挑戰美聯儲的獨立性。

但美聯儲的獨立性是美國政府無法干預的。美聯儲的職責之一是維持溫和的通脹水平。現在美國通脹朝著2%的目標逼近，國際資本在美國加息、縮表、減稅三個大招的號召下，還在源源不斷地迴流美國。於是美聯儲只能通過加息抑制通脹上漲過快。

所以，特朗普企圖通過干預美聯儲，阻止美聯儲加息，基本是不可能的。

第二，為美國國債找到買家。美國國債買家越多，價格就越堅挺，國債收益率就會被拉下來，這是一種反向作用力。

如何讓美國的國債更有吸引力呢？

首先還是美國經濟要不斷牛起來，讓美國國債含金量更高。這一點不需要過多解釋。

其次，就是引發別國金融動蕩，讓美國國債顯得相對更安全。

其實，這一點是和美國的割羊毛戰略相輔相成的。前面說過，美國靠發展經濟永遠都還不了債，為了保證美元信用不破產，怎麼辦？只能通過金融戰趁火打劫了。

這幾天，土耳其本幣里拉崩潰，就是活生生的例子。土耳其總統埃爾多安，號召國民拋棄美元和黃金，但結果只能適得其反。土耳其國內避險資金，以更快的速度流向美國，換成美元和美國國債。

今年，同樣的事情還發生在阿根廷、委內瑞拉和俄羅斯身上。

有讀者就會問，土耳其的慘劇，會在中國上演嗎？

說實話，這個問題我無法回答。我覺得這個問題，甚至是高層決策者都無法回答的問題。

當這個問題有了明確答案的時候，中國和美國的國運已經基本明朗了。

勝者為王，敗者為寇。

在中國沒有強大之前，美國一直在用美元的世界貨幣地位，來掠奪非美髮展中國家的財富，比如我們熟知的拉美經濟危機和亞洲金融危機。我們俗稱之「美元薅羊毛」。以前美國是屢試不爽。

現在這一招在中國身上還能行得通嗎？我覺得不一定。

其一，中國是海外持有美國國債最多的國家，這是一枚玉石俱焚的核彈。最新數據顯示，今年5月中國所持美國國債規模環比增加12億美元至1.1831萬億美元。一旦中國拋售美債，對兩國而言都是一場災難。當然不到萬不得已，中國不會這麼做。

今年3月至5月，俄羅斯持有的美國國債從961億美元驟降至149億美元。所以，美國可以肆無忌憚地制裁俄羅斯。俄羅斯持有的美國國債量太少，幾乎沒有影響力。

其二，中國跨境資本不是自由流動的。美國想薅中國羊毛，套利資金得想辦法迴流美國。中國在資本管制方面，控制力是很強的。

第三，中國有龐大的外匯儲備。央行對人民幣匯率的掌控力超強，目前還看不到對手。人民幣唯一的空頭，是中國自己。其中的原理，我在文章《外匯市場風雲激蕩，真正的空頭是誰？》分析過。

第四，美國自身債務問題非常嚴重。這一點非常關鍵。

很多專家認為，以前美國收割其他國家能成功，現在也肯定能成功。但他們忽視的一點是，以前美國的債務，從來沒有像今天這麼高。現在美國想通過加息薅羊毛，是顧慮重重的。

如今美國經濟增長成果不斷被債務蠶食，美股估值接近歷史峰值，美國國債收益率快破3%，美國加息的時候，首先考慮的是自己能不能頂得住。有可能到時，中國的經濟危機還沒被引爆，美國國內的金融危機已經爆掉了。

因此，我們要用發展的眼光看問題。我承認美國仍是世界最強大的國家，中國經濟也有很多棘手問題，但中美博弈將是世界舞台，未來很長一段時間的主線，不是通過一個回合就能定出勝負的，現在就拍腦袋說誰輸誰贏，是不理性的。

如今，美國一手拿矛，一手拿盾。這支矛就是美元加息，這塊盾就是美國國債。美元加息這支矛，是刺穿對手，還是刺破美國手中的盾，就讓時間來回答吧。

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