央行：切實防範金融市場異常波動風險和外部衝擊風險

上周五，央行持續暫停公開市場操作，當日無到期，零投放。上周零投放。本周無逆回購到期，周三有3365億元1年期MLF到期。

資金利率多上行。其中，銀行間隔夜和7天質押式回購利率分別上行20BP、1BP至1.86%、2.27%，3個月SHIBOR下行1BP至2.80%。

利率債收益率多上行。其中，國債1年和10年期收益率分別持平在2.73%、3.55%；國開債1年期上行9BP至2.89%，10年期下行1BP至4.12%。

信用債收益率大幅上行。AAA級中短期票據1年、3年和5年期收益率分別上行7BP、7BP、8BP至3.56%、4.00%、4.20%；AA+級1年、3年和5年期分別上行7BP、7BP、8BP至3.78%、4.23%、4.61%。

點評：央行連續16日暫停公開市場操作，加之稅期臨近，資金利率有所上行，但流動性仍較為寬鬆，7天回購利率處於2015年6月下旬以來的低位附近。由於投資者預期未來利率下降空間有限，獲利了結盤湧出，加之通脹預期有所抬升，推動債券收益率多上行。

全球債券收益率走勢分化。上周五，日本、德國、法國、英國和美國10年期國債收益率較前一交易日分別下行1BP、6BP、4BP、5BP、6BP至0.10%、0.32%、0.67%、1.24%和2.87%。但義大利、西班牙、希臘的10年期國債收益率分別上行10BP、1BP和11BP至2.99%、1.41%和4.22%。

點評：美國總統特朗普對土耳其的進口鋼鋁加征關稅，導致美國與土耳其的衝突升級，土耳其里拉上周五跌幅一度高達19％，創下自2001年里拉採用浮動匯率機制以來的最大單日跌幅。投資者擔憂土耳其金融問題擴散至其它新興經濟體，因此買入低風險國債，美德日為首國家的債券收益率下行。根據彭博數據，今年一季度末，外國銀行持有的土耳其債權為2233億美元，其中有74%來自於歐洲銀行，歐洲資質較差的國家債券收益率因此上行。

央行：切實防範金融市場異常波動風險和外部衝擊風險。8月10日，央行發布第二季度貨幣政策執行報告稱，繼續實施穩健中性的貨幣政策，既保持定力，又加強形勢預判和預調微調，在有效控制宏觀槓桿率的同時，適度對沖外部不確定性以及部分領域可能出現的信用收縮問題，並加大對小微企業等實體經濟的支持力度。穩健的貨幣政策要保持中性、鬆緊適度，把好貨幣供給總閘門，堅持不搞「大水漫灌」式強刺激，根據形勢變化預調微調，注重穩定和引導預期。堅定做好結構性去槓桿工作，加強部門間協調配合，明確時間表、路線圖、優先序，把握好工作節奏和力度，有效控制宏觀槓桿率和重點領域信用風險，積極化解影子銀行風險，穩妥處置各類金融機構風險，全面清理整頓金融秩序，加強預期管理和輿情引導，切實防範金融市場異常波動風險和外部衝擊風險。

點評：年內三次定向降准，加上MLF和PSL投放，當前市場流動性極為寬鬆，7天回購利率在8月9日降至年內新低2.25%，為2015年6月16日以來最低。由於實體企業風險升高，資金淤積在銀行體系，導致銀行間資金利率極低，債市加槓桿交易有所抬頭，商品價格暴漲。央行在貨政報告中再次表明態度，強調貨幣政策鬆緊適度，堅決不搞「大水漫灌」式強刺激，並表示「銀行能否有效運用釋放資金，取決於資金供求雙方的意願和能力」。預計央行將可能根據形勢變化預調微調，適度收縮市場過剩流動性，並穩妥推動結構化去槓桿，預計債券收益率短期內將可能反彈。近期重點關注本周三3365億元MLF到期央行續作量的情況。

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