交銀國際：銀行業首推光大銀行和中信銀行

交銀國際研報指，給予銀行業同步評級。

該行估計，截至2018年上半年，銀行對企業信用類債券的風險敞口僅大約相當於其總資產的5%，但銀行在其資產負債表上持有的企業信用類債券佔市場總額的21%，佔比偏高。該行認為，由於違約率高企會降低銀行的風險偏好，企業或會因此遭受發債難和銀行貸款難的雙重打擊，這樣系統的穩定性在風險快速傳播下也會受到波及。

據該行的估算，2018年上半年底的企業信用類債券的違約率達到歷史最高，但絕對值仍然較低，這是由於行業的分布集中和政府的剛性兌付。該行認為違約率的趨勢比其絕對值更重要，由於今年2季度違約率的上升會增加銀行在今年上半年/全年的資產質量上的壓力。然而，該行認為銀行能通過核銷把不良率保持在穩定水平。

該行還認為私營企業在經濟放緩時首當其衝，主要由於其規模和獲得的融資有限。由於近期的信貸放鬆主要針對基建和小微企業貸款，該行相信短期內基建和地方融資平台的風險將得到緩解(但對於現金流有限的項目仍存在長期的風險)。然而，該行認為小微企業信貸放鬆的效果仍不確定。

研報指，由於下半年潛在的經濟放緩可能加劇資產質量壓力，該行維持銀行業的同步評級。該行偏好同業負債佔比較大、資產質量相對穩定的中小型銀行，首推買入中信銀行(00998-HK)和光大銀行(06818-HK)。

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