種植面積、單產、質量三路指標下滑，小麥或成下半年最確定漲價品！

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根據統計局發布全國夏糧產量數據，2018 年全國夏糧總產量 13872 萬噸，同比 2017 年減產 306 萬噸，下降 2.2%。

主要原因為冬小麥種植面積下降及天氣狀況導致的單產和質量下滑。

在托市收購標準提高及下游優質糧需求旺盛情況下，優質糧短期內供需缺口將推動價格上漲。

小麥，價格看漲，預期下半年穩步走強。跑步入場前，這段文字值得一讀！

整編 | 白水西席

轉載需註明來自：商品定價權

核心邏輯

國內市場自給率高，存結構性缺口；

新麥單產和品質雙降，價格表現高質優價；

對美麥加征25%關稅落地，邊際影響程度低；

供求關係逆轉推升外盤，內盤預期溫和上揚；

小麥雖然耳熟能詳，但你真的足夠了解它嗎？今年小麥的價格會受到哪些因素的影響呢？

小麥是三大穀物之一，主要用於食用，根據國家糧油信息中心的數據，約83% 的小麥用於制粉，僅7%用於飼用，6%用於工業消費，近些年來中國小麥市場需求 疲軟，2017/18榨季國內消費量1.12億噸，同比下降0.5%。

目前國內國內市場自給率高，但存在結構性缺口：

（1）需求端：國內小麥消費量維持1.1-1.2億噸左右波動，約83%用於制粉，7%用於飼用。消費升級背景下，麵粉需求低迷，制粉消費難有起色，飼用消費因小麥相對於玉米的比價提升而較之前出現萎縮。

（2）供給端：我國市場自給率高，歷年進口小麥數量僅佔總消費的2%-3%左右，但是國內種植結構有待調整，優質小麥存在產需缺口，目前我國對優質強筋小麥的需求量大約在600萬噸至800萬噸，而我國生產能力僅在250萬噸到450萬噸，需從澳大利亞、美國、加拿大等國進口優質小麥以滿足需求。

天氣始終是農產品繞不開的話題，今年根據統計局的數據，因農業結構調整和惡劣天氣原因，2018年新麥單產和品質雙降，導致小麥總產量降低2.4%，高品質小麥下滑幅度更大。

市場受此影響，主要呈現如下特徵：

（1）由於市場各主體普遍預計今年高品質小麥供應偏緊，採購積極性持續高漲，主產區呈現高質優價格局。

（2）今年國家下調了最低收購價並將質量標準從國標五等及以上提高到國標三等及以上，新季小麥因為品質整體下滑，大量質量偏差的小麥未能滿足標準而滯銷，主產區小麥收購遲緩，截止8月5日同比下降33%。

（3）優質小麥減產幅度較大，預計後期市場將增加進口。

還有一個特殊的系統性話題就是中美貿易戰，對美麥加征25%關稅落地，影響程度究竟如何？

2018年6月16日，商務部宣布自2018年7月6日對原產於美國的小麥加征25%的進口關稅。

（1）美國是我國第二大進口小麥來源國，我國每年自美國進口小麥100萬噸左右，近些年來雖有所增加，但是規模有限，根據海關總署的數據，2017年進口美麥156萬噸，僅佔總消費量1%左右，此次加征關稅對國內市場影響程度低。

（2）在考慮加征關稅與否兩種情境下美麥進口成本，按照測算，加征關稅將導致美麥進口成本增加500-600元/噸。美麥成本抬升將影響進口結構，預計2018/19榨季我國將增加加拿大和澳大利亞小麥進口，減少美麥進口。根據USDA的數據，2016/17榨季，加拿大小麥產量3214萬噸，出口2016萬噸，中國佔比3.1%，澳大利亞小麥產量3182萬噸，出口2264萬噸，中國佔比8.3%，無論從規模還是份額上看，我國進口規模和結構的調整對加、澳兩國自身供需結構影響較低，即使今年因為天氣原因致使我國需增加對外進口以滿足國內優質小麥需求，以加澳兩國的產量和出口規模均有能力覆蓋美麥進口減少帶來的市場空白。

（3）2016年農業部印發《全國種植業結構調整規劃（2016-2020年）》指出「抓兩頭、帶中間」：大力發展市場緊缺的用於加工麵包的優質強筋小麥和加工餅乾蛋糕的優質弱筋小麥；帶動用於加工饅頭、麵條的中筋或中強筋小麥品質提升。除了轉換進口來源之外，隨著我國優質小麥種植面積的增加，國內種植結構升級將使得進口需求進一步降低。

在觀察跨市場信息時，可以發現供求關係逆轉推升了外盤，內盤預期也隨之溫和上揚。

持續的高溫乾燥天氣導致2018/19年全球小麥大概率減產。根據USDA最新的數據，2018/19全球小麥產量預計同比減少3.8%，消費同比增加0.2%，全球市場有望迎來近5年來首次產不足需的格局，庫存消費比預計回落5.4個百分點至34.8%。減產預期下，外盤現價和期價大幅拉升，根據Wind數據，目前價位均較去年同期上漲20%以上。

相對外盤的火熱行情，國內市場相對溫和，現價和期價僅小幅回暖，短期內政府暫停陳糧拍賣，優質新麥減產幅度較大帶來供需缺口，疊加外盤拉動效應以及炒作因素，市場存在漲價壓力，但是鑒於目前我國小麥市場庫存預期較高，市場可供糧源充足，小麥價格不存在大幅度上漲的基本面支持，預計下半年高品質小麥價格溫和上揚。

參考研報：廣發證券《 小麥小幅減產，高品質新麥料溫和上漲 》

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