閱文155億收新麗想做中國漫威，版權收入翻倍，網文付費增速下滑

記者／曹憶蕾

編輯／嚴冬雪

昨日晚間（8月13日），網文第一股閱文集團宣布擬以不超過155億元現金加發行新股的方式，收購新麗傳媒100%的股權。

等待五年未實現套現的新麗傳媒股東，終於可以舒一口氣。據了解，騰訊集團此前持有的新麗傳媒股份，將轉換為不超過52.9億元等價的閱文新股；新麗管理層等股東擁有的股票則在完成業績對賭的情況下，分期三年、以50%現金+50%新股的方式達成交易，新麗管理層在2018年-2020年需要完成的年利潤分別為5億、7億、9億。

對閱文集團而言，收購新麗傳媒無疑是其在IP下游產業鏈的進一步布局。

在近日舉辦的「2018閱文IP生態大會」上，負責版權市場部的張威提出了「IP全鏈服務」概念，希望通過部門調整、資金支持等來加速對IP下游產業鏈的布局。

此外，昨日閱文集團也公布了2018年上半年財報。在收入、利潤均有上漲的情況下，其兩大支柱產業在線閱讀業務、版權運營業務，分別同比增長13.3%、103.6%。

版權運營業務的翻倍增長，可見當在線閱讀已經接近天花板時，版權運營業務的增長空間依舊可觀。而加速IP全鏈的布局，正是閱文集團的當務之急。

如能收購成功，達成IP內容庫+製作公司模式，閱文集團此前講了多年的「中國漫威夢」就有了新亮點，閱文也真正有了標準好萊塢studio之姿。

不被信服的IP故事

藉助付費閱讀模式登上港交所，閱文集團卻想講述一套「版權運營」的故事。

在「2018閱文IP生態大會」上，負責版權市場部的張威提出了「IP全鏈服務」概念。在今年上海電視節期間，閱文宣布再次升級「IP共營合伙人」制度，強調「共贏」、「共創」、「共營」，將單一的文學出口覆蓋到影視、動畫、遊戲等各個內容形態。

付費市場規模的增速也在逐年遞減，網文用戶增長已經到了瓶頸階段。有數據顯示，2017-2020年，網路文學付費閱讀市場規模分別為64/86/111/137億元，增速將從39.9%逐年遞減到22.9%。閱文財報顯示，其自有平台及自營渠道的平均月付費用戶在今年上半年同比減少了7%。

以閱文為代表的網文行業亟需新故事去支撐市場，IP運營成為新的增長點。

這個新故事卻未被市場買賬。超過8成的在線閱讀業務依然是閱文集團的業務大頭，其商業模式依舊脫胎於傳統的網路文學。

對比2017年年報和2016年數據，會明顯發現在線閱讀收入佔總收入的比重是上升的，從2016年77.1%增長到2017年的83.6%。根據2018年上半年財報顯示，在線閱讀業務收入增長至18.509元，同比增長13.3%，佔總收入的81.1%，較上一年略有下滑。

並且，在線閱讀利潤低，內容成本支出高昂。2018年上半年，其內容成本即對作者的分成，佔到總收入的32.6%。依賴傳統的付費閱讀實際上難以支撐起閱文集團660多億的市值和100多倍的市盈率。

自閱文集團上市以來，過高的市值一直是行業爭議的焦點。即使在業績大幅增長的2017年，閱文集團的動態市盈率仍然接近100倍，是其母公司騰訊控股的雙倍。

閱文集團將版權服務收入與在線閱讀視為業務的雙引擎。上市以來，版權服務的故事卻是雷聲大雨點小。此前財報顯示，版權服務占閱文收入的比例，從2016年的9.7%降至2017年的8.9%。

2017年，為了IPO，閱文集團依然在加碼付費閱讀，被給予厚望的版權運營實際是在下滑的。初一上市，就跌破發行價，市值較巔峰時期曾減少近300億港元。直到2018年，閱文集團加速IP版權產業鏈的布局。截止2018年6月，其版權運營同比大增至人民幣3.170億元，占上半年總收入的13.9%。

佔據市場份額近8成的閱文集團，一直想做成「中國漫威」，卻沒有令市場信服。

在接受36kr採訪時，張威表示，「從長遠來看，版權服務收入佔比會不斷的增加，從而與在線閱讀形成雙引擎。」

新麗傳媒=下游產業鏈

閱文集團收購新麗傳媒，或許可以成為故事的轉折點。

IP熱持續了三四年後，頭部IP改編趨於飽和。隨著IP泡沫減退，大IP價值備受市場與受眾拷問。行業逐漸形成共識：生態打法遠甚於單體公司。

閱文掌握著IP生產鏈的生命力——作者與作品。截至2018年6月30日，閱文集團作品儲備總數已達1,070萬部，旗下創作者總數增長至730萬人。2018年6月，在百度搜索排名前20部的網路文學作品中，出自閱文集團平台的作品達16部。

但閱文的野心不止於IP內容庫。張威曾總結閱文在生產鏈中的作用：影視公司不再為題材發愁；不再為IP的熱度而擔心；不再為影視作品的票房發愁擔憂。

要為文娛產業下游解決內容稀缺的後顧之憂，就得做成IP全鏈服務。閱文除了自身轉型的壓力，還要被愛奇藝、阿里文學等主打生態牌的業者追趕。

新入局的新麗傳媒，對於閱文而言，將成為從內容庫向下游製作方布局的重要棋子。

成立11年的新麗傳媒已是市場上較成熟的製作公司，積累了不少質量上乘、可靠的影視作品，包括《我的前半生》《大丈夫》《虎媽貓爸》等爆款精品劇，電影《失戀三十三天》《夏洛特煩惱》《妖貓傳》等。旗下藝人也是星光熠熠，更有陳凱歌、海清、李光潔、張嘉譯、宋佳、胡軍等股東。

對於收購新麗傳媒，閱文集團聯席CEO梁曉東表示，「收購新麗對閱文來說是一個能將自身內容實力向下游延展的稀缺機會，使閱文能夠進一步深入IP價值鏈，優化為作家和用戶提供的服務。我們相信此次聯合將為閱文股東創造重要的長期戰略價值。」

從IP內容庫向下游製作者延伸，可以幫助閱文完成IP版權的落地。閱文也明確表示，收購新麗，將會讓其對改編流程有更大的控制權，從而給IP流轉帶來良性循環。

根據雙方協議，新麗傳媒既有的管理團隊將會繼續負責電視劇、網路劇和電影製作業務，並有權對原創內容進行挑選，包括從閱文以外的平台選取素材。新麗傳媒將在閱文集團幫助下，接觸閱文集團的內容庫、作家平台及編輯隊伍等資源，為觀眾創造更好的內容，實現共融共生。

大IP所帶來的粉絲紅利已經到了天花板，IP的精細化運作將成為行業趨勢。資本密集型的文娛產業依賴著上下游的緊密協同。閱文集團收購新麗傳媒，也是行業走向成熟化的進一步探索。

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