八佰伴倒閉！

文：DaDa

日本電視劇《阿信》中的主人公阿信憑藉自己的堅韌書寫了八佰伴聚沙成塔的傳奇，資本的力量成就了八佰伴零售業巨頭的地位。然而，過度的負債，埋下的卻是毀滅的種子。今天，小編想為大家科普的是盛極一時的八佰伴的倒閉。

上海浦東新區是中國經濟最具活力的區域之一，在浦東南路與張楊路的交匯處，矗立著一座大型商廈——上海第一八佰伴。它是中國第一家中外合資大型商業零售企業，其外資股東，曾經是日本的八佰伴國際集團。1995年12月20日，第一八佰伴試營業。當天人潮湧動，共有107萬消費者進場參觀購物，刷新了吉尼斯世界紀錄。此時，卻很少有人知道遠在日本的八佰伴國際集團已經深陷於債務危機之中。

日本電視連續劇《阿信》，在上世紀八十年代被引進中國，曾經引起轟動。阿信的勤勞堅忍和聰慧感動了無數人。電視劇中阿信的原型，正是八佰伴的創始人——和田加津，但是真正讓八佰伴成長壯大起來的是她的大兒子和田一夫。

（電視劇《阿信》劇照）

1962年，和田一夫留學歸國，從父母手中接過了八佰伴，此時的日本經濟已經進入了高速增長的階段，經濟的城市化驅動零售業高速擴張。和田一夫將八佰伴從一個小小的夫妻店改造為一個商業零售連鎖企業。1986年，八佰伴在東京證券交易所成功上市。此時，正值日本泡沫經濟膨脹，股市樓市大幅度升溫。和田一夫敏銳地抓住了時機，通過舉債擴張的經營模式，在日本零售業異軍突起。和田一夫認為，銀行貸款效率低利率高，所以他要甩開銀行，選擇一條捷徑，利用其作為上市公司的優勢發行可轉換公司債。

可轉換公司債，就是債券持有人在債券到期的時候，可以根據事先約定的價格將債券轉換為公司股票。如果在轉換期，公司股價高於事先約定的價格，債權人當然願意將債券換成股票，這樣公司的債務就變成了不用歸還的股票，財務負擔大大減輕。伴隨著日本股市的繁榮，八佰伴輕而易舉地發行了600億日元的可轉換公司債。舉債擴張的商業模式讓八佰伴在日本市場上獲得了成功，也讓和田一夫信心百倍，開始衝出日本走向亞洲，全力實施其亞洲戰略。

（上圖為和田一夫）

1990年5月，和田一夫將八佰伴國際集團的總部遷往香港，在短短一年半的時間內，八佰伴在香港連開五家分店。1992年初，和田一夫計劃在香港開他的第六家分店。此前八佰伴開店都是租賃店面，在這個時候，由於日元大幅度升值，日本人競相購買海外資產，和田一夫因此決定這次開店他要投資購置自己的店面。和田一夫一次性投入13億港元，買下了八佰伴的第一項不動產——香港匯景廣場。匯景廣場店，是八佰伴第一個用自有物業開設的分店。然而，此時的日本經濟已經盛極而衰，股市崩盤房價暴跌，居民的購買力急速下降。而和田一夫卻逆勢擴張、鋌而走險，不僅未能及時收縮戰線，反而大舉海外擴張，和田一夫試圖用海外業務的發展來彌補國內市場的萎縮，他在舉債擴張的道路上越走越遠。

遺憾的是，由於日本股市崩盤，在債券到期的時候，八佰伴股價大幅下挫，此時沒有人願意把債券轉換成股票，而是要求八佰伴到期履約還錢。如此一來，八佰伴背上了沉重的負擔，每年要支付高達100億日元的債務，禍不單行，在1995年財政年度，八佰伴國際集團又首次出現了經營性虧損。為了挽救危局，從1994年開始八佰伴被迫將早期買入的不動產變現還債，雖然每項資產的出售都有豐厚的利潤，但這些錢全部用來還債依然入不敷出。最後，八佰伴可賣的資產都賣光了，依然資不抵債。1997年9月18日，日本靜岡縣地方法院宣布八佰伴破產，涉案金額1613億日元。這是戰後日本流通業規模最大的一起破產案，轟動了日本。

無論在當時還是現在，八佰伴的故事都不過是資本市場中一個小小的插曲。八佰伴的崛起和隕落，伴隨著日本經濟泡沫的升騰與破滅。資本可以提升企業的競爭力，卻無法改變人性的缺陷，資本市場上任何成功的經驗，都可能埋下失敗的因子。

今天，小編的科普到這裡就結束啦，我們下次再見。

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