美國投資者需要擔心的，不止貿易摩擦一件事

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債市投資者最大的擔憂從流動性泛濫變成了流動性緊缺，與6月相比可謂180大轉彎。

根據美國銀行8月進行的客戶調查，流動性「消失」是歐洲的信用債投資者最擔心的問題。對進入周期尾聲的擔憂，歐洲的政治風險，以及2018年以來市場價格特別是義大利債券價格的凌厲波動，都讓資產管理者們擔心無法在下一輪經濟低迷中及時平倉。

「讓債市投資者夜不能寐的並非貿易戰或股市回調，」美國銀行策略師Barnaby Martin等人在近期的報告中寫道。「他們擔心的是未來某個時候出現更加大範圍的離場。」

這些擔憂情緒掩蓋了2018年夏季市場的上漲。歐元區投資級債券收益率溢價已經回到5月下旬以來最窄的水平附近，風險最高的美國債券過去三個月上漲了1.7%。

困擾跨資產投資者的極端市場波動，蓋過了經濟狀況健康的影響。從義大利政府債務，到大宗商品市場乃至科技股，對流動性狀況的擔憂情緒都在升溫。高收益信用債對此尤為關切，若持有債券現貨的投資者踩踏式離場，可能蒙受巨大損失。

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