土耳其崩盤引發蝴蝶效應，危機波及全球中國難以獨善其身

周五土耳其里拉暴跌18%之後，周一里拉一度又暴跌了10%。自今年以來，土耳其里拉兌美元已暴跌了有45%。歐美股市也是幾乎無一例外的下跌聲。

暴跌的土耳其里拉再次挑動了本已脆弱的新興市場國家投資者們的神經。在蝴蝶翅膀煽動下，「脆弱五國」（南非、巴西、土耳其、印度和印尼）中土耳其里拉、南非蘭特近期均出現較大幅度的下跌，恐慌情緒也蔓延至其他新興市場國家，馬來西亞林吉特、印尼盾等其他新興市場貨幣也受到拖累，俄羅斯盧布兌美元也跌至兩年低點。

用了10年多時間，土耳其人均收入翻了三番達到了10000美元，但短短8個月時間，收入就縮水一半。什麼是中等收入陷阱，這就是最現實的中等收入陷阱。

這場土耳其風暴，特朗普加征的關稅僅僅是導火索，背後是美國和土耳其的政治決裂，深層次的問題是土耳其內在的經濟麻煩。

截至2017年底，土耳其企業部門的外匯債務已經攀升至3280億美元的高位。經常賬戶的赤字500億美元，而土耳其央行持有凈國際儲備僅450億美元。這幾個數字已經足夠表明，土耳其的國際收支狀況多麼糟糕。

土耳其在現任總統埃爾多安上台後，一直維持著較高的經濟增長，2011年，土耳其經濟增速達到了11.11%，比中國還要高。但這種增長模式更多是「外生」的，而非「內生」的。也就是，它不是靠國內生產和投資驅動，而是靠大量舉借外債來驅動。依賴外債發展經濟的模式都是不可持續的。

土耳其問題的發酵，短期來看，會繼續對全球金融市場的交易情緒造成負面影響，風險偏好會走低。從目前的市場交易來看，美元指數升至96以上高位，且並沒有停下來的意思。

同時，新興市場貨幣普遍貶值，包括人民幣。這從日元匯率的大漲可以看出，因為日元通常被認為是避險貨幣。在全球風險事件爆發後，日元通常會作為較好的避險資產吸引資本流入，進而推升日元匯率。

時間很快就要走到八月下旬，中美貿易衝突可能會面臨一系列新情況。屆時如果土耳其危機不能出現重大轉機，那麼全球金融市場將會面臨一輪新的衝擊。

儘管衝擊或許難以避免，但土耳其此次的危機卻給中國帶來了幾個啟示：

首先，對國家而言，要擺脫依靠債務發展經濟的模式。債務不會憑空消失，借了錢總是要還的。因此堅定不移去槓桿是必須要堅持的戰略，這關係到國家民族的未來。雖然我們有龐大的外匯儲備，但我們的內債已經達到天量的水平。

此外，經濟發展的內生動力應該來自合理的消費和私人投資。對我們來說，私人投資也就是民間部門的投資一直都是非常羸弱的，現在面臨經濟下滑壓力，啟動基建雖然能緩解一時的問題，但公共投資終究不能成為經濟增長的內生動力，尤其是在中國目前的經濟體量上。

匯率的崩潰，是「冰凍三尺」之後才會顯現的結果。等待著這些國家的，往往是經濟的深度衰退，人民的收入下降，以及政局的長期動蕩。

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