黃金是對沖特朗普的有效手段 有機會重回1700美元

令人驚訝的是，在貿易緊張局勢升級和貿易保護主義抬頭的情況下，美元一直處於超強勢狀態，而黃金則較近期高點下跌了約10%。這能持續下去嗎？在過去的兩千年里，法定貨幣與硬通貨競爭，但歷史表明，黃金支持的硬通貨貨幣超過了法定貨幣。

第二次世界大戰後，布雷頓森林體系確立了美元作為世界主要貨幣的地位，取代了英鎊，因為美國擁有約四分之三的世界官方黃金儲備。從1798年初開始，美國一直處於金本位制，直到1971年或保持了182年。在布雷頓森林體系下，允許外國政府將多餘的美元換成黃金。然而，在1971年，尼克松關閉了黃金窗口，貶值了美元，因為美國的揮霍無度造成巨額赤字，導致了黃金的外流。美元不是靠黃金，只靠美國的信用支持。隨後，它的循環爆發，導致70年代的大通貨膨脹和至少十二次金融危機，包括1987年和2008-2009年的華爾街崩盤。

黃金是美元的替代品

今天，金融市場動蕩，貨幣動蕩。自特朗普加征關稅以來，標準普爾500指數下跌5%。美元是世界貨幣。世界，特別是非美世界，對美元的價值進行了投票。人們可以察覺到世界各地信心的下降。信任會隨著關稅或威脅而下降。因為美國的消費量遠遠超過它生產和欠國外的數量遠超過國外欠美國的數量，所以我們的美元充斥世界。我們相信這些美元的持有者一直是耐心的，直到現在。沒有對美元的信心，世界上就沒有有效的儲備貨幣。

有一些舉措可以減少對美元的依賴，以及建立替代性金融平台和國際支付系統的願望。一些國家已經將黃金返還本土，以減少其對美國金融生態系統依賴的脆弱性。土耳其、德國和荷蘭已經將黃金從美國轉移到本國的金庫。我們相信，這可能是未來將美國債務移入黃金的先兆。

自2005年以來，中央銀行一直是黃金的買家。他們是最大的黃金持有者，美國最多：8135噸。中國是世界上最大的黃金消費國和黃金生產國。俄羅斯幾乎賣掉了所有的美國國債，增加了他們的黃金儲備。俄羅斯和中國也安排了用各自貨幣進行貿易結算，避免了美元。他們的中央銀行已經成為世界第五大和第六大持金者，俄羅斯在六月購買了15.6噸，使其黃金儲備達到1944噸，挑戰了法國、該國是繼美國、德國和義大利之後的第四大持金者。與此同時，上海黃金交易所（SGE）已成為世界上最大的實物黃金交易商。中國2016年10月公布的黃金儲量為1843噸，僅占其外匯儲備的2.4%，而美國和德國則超過70%。中國是黃金的購買者。

美元和市場是假的避風港

儘管如此，在美國挑起的貿易戰來臨之際，黃金的表現不佳令人吃驚。我們認為，貿易衝擊與繁榮市場之間的脫節是脆弱的。我們也感到，自滿的最初反應是由於美國消費者尚未受到影響。然而，關稅戰的升級以及通脹壓力的增加，將為黃金從交易範圍內突破提供催化劑。美元和市場只是「虛假的安全避風港」。

長期以來，我們一直在警告金融危機後產生的債務泡沫的危險性。特朗普的關稅和保護主義的蕭條型環境已經加劇了這場危機。從股票到房地產到信貸，泡沫已經膨脹。事實上，美國是個泡沫。風險是顯而易見的。現在美國的情況和30年代之間有著可怕的相似之處。最大的問題是過度的債務。具有諷刺意味的是，關稅將抵消特朗普大規模減稅帶來的任何好處。美國將再次依賴於槓桿率高的美聯儲，其資產負債表被縮減。危險的調整即將到來。在後泡沫時代，對黃金將是一件好事。

黃金是對沖特朗普的有效手段。美國是世界上最大的債務人，如果其他國家不從美國購買債券，它怎麼能償還它的賬單呢？歷史表明，沒有一個經濟體能永無止境地生存下去。這次也沒有什麼不同。市場認為紙幣是當前動蕩環境中最好的避難所。他們錯了。市場的不可持續性持續的時間越長，風險就越大。我們正處在轉折點。從技術上講，在短期內，我們將看到1275美元的水平，然後上升到1375美元。每盎司1200美元有良好的支撐。黃金只是陷入了拔河，但突破每盎司1375美元，將使金價接近每盎司1700美元。（覃維桓 譯）

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