債券基礎知識2-使用Excel測算超短融「凈價」

此文詳細闡述在實際工作中如何使用Excel測算超短融(SCP)的凈價、應計利息、全價。

銀行間債券市場中活躍著若干債券交易員，每天進行資金、債券的詢價、買賣交易，有做配置盤的，有做日內高頻交易的，筆者在與同行交流時發現，很多債券交易員在實際工作中，對於債券損益的測算只知道一個大概，或者藉助QB、Wind等金融終端進行大致的測算，並不能精確計算出一筆交易的損益情況，所謂精確計算，是指自己用公式計算出的凈價、全價結算金額與本幣交易系統的計算結果一致，所以，筆者就寫了這篇小文，如有謬誤，歡迎同行批評指正，謝謝！

債券的種類很多，利率債、信用債、存單，有的種類中又包含含權債、浮息債、可轉債等。此文結合實例，重點介紹工作中常遇到的超短融(SCP,超短期融資券)的測算方法。

超短融，超短期融資券(Super Short-termCommercial Paper)，是指具有法人資格、信用評級較高(一般為中央AAA級企業)的非金融企業在銀行間市場發行的，期限在270天(9個月)以內的短期融資券。

債券本質上是一種債務憑證，在測算時，它的表現形勢就是現金流。

超短融存續期間不超過一年，所以基本上都是到期還本付息，存續期間不涉及付息的問題。

比如一隻超短融，15皖能源SCP001,011599246，

假設有人在2015年5月14日以面值100元購買了一張15皖能源SCP001，然後一直持有至到期，那麼，現金流如下圖所示：

如何計算的呢？

到期價格=面值+面值*票面利率*(到期日-起息日)/周期天數；

周期天數：該超短融所在的派息周期的天數

1.如果(起息日+1Y)-起息日=365，周期天數為365；

2.如果(起息日+1Y)-起息日=366，周期天數為366；

在上例中，即為：100+100*3.3%*(2015/11/10-2015/5/14)/366=101.6230

在2014年8月22日，用面值100塊，買入一張債券，持有到期後，得到的金額為：100+100*4.90%*(2015/5/19-2014/8/22)/365=103.6247

在實際工作中，我們通常是在二級市場買賣超短融，根據收益率來進行詢價交易，這時，如何測算凈價和全價呢？

公式如下：

全價=到期金額/(1+到期收益率*(到期日-結算日期)/周期天數)

我們結合實例來進行說明：

【例1】

2015年7月15日，有一筆15皖能源SCP001的交易，收益率為3.4725%，結算速度T+0，交易量為5000萬，那麼，要素和測算如下：

現金流折現：

全價=到期金額/(1+到期收益率*(到期日-結算日期)/周期天數)

應計利息=票面利率*100*(結算日期-起息日)/周期天數

0.559016=3.3%*100*(2015/7/15-2015/5/14)/366

凈價=全價-應計利息

99.9388=100.4978-0.559016

Wind上的測算截圖：

【例2】

2015年4月15日，有一筆14皖能源SCP001的交易，收益率為4.85%，結算速度T+0，交易量為5000萬，那麼，要素和測算如下：

現金流折現：

全價=到期金額/(1+到期收益率*(到期日-結算日期)/周期天數)

應計利息=票面利率*100*(結算日期-起息日)/周期天數

3.168219=4.9%*100*(2015/4/15-2014/8/22)/365

凈價=全價-應計利息

99.990381=103.1586-3.168219

至此，超短融的凈價測算就介紹完了，如有紕漏，歡迎批評指正，謝謝！

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