特斯拉私有化——馬斯克的白日夢

徹底改造汽車；讓人類從化石能源轉向太陽能；移民火星——馬斯克（Elon Musk）的各種狂野目標都已經是世人皆知，而他最新的一個大膽想法，則是謀求特斯拉私有化。

CNN刊文指出，這非常容易理解，因為馬斯克不願意再面對華爾街的壓力，尤其是那麼多空頭賣家都將賭注下在了他鐘愛的公司的失敗上。然而，特斯拉退市真的會成為現實嗎？人們其實有充分的理由來質疑這種前景發生的可能性。

——特斯拉真的需要資金

特斯拉目前計劃在中國開設的工廠至少需要20億美元的投入，而且他們還打算在歐洲再建一個工廠。

特斯拉還需要增開很多店面，在美國市場和海外市場都是如此。他們不信任傳統車廠的經紀模式，後者其實是將成本轉移到了獨立經紀商頭上。

當然，最迫在眉睫的理由是，特斯拉在未來八個月時間裡將有大量的債務到期——穆迪的數據顯示，11月有2.3億美元，3月有9.2億美元。

正是因為如此，穆迪判斷特斯拉在未來一年中需要融資數十億美元，他們已經將特斯拉的債券評級調降到垃圾級別，而且還有進一步調降的可能性。

馬斯克則堅持說，特斯拉可以通過銷售更多汽車來滿足自己的資金需求。

無論如何，事實是，迄今為止，特斯拉都能夠從自己在華爾街的粉絲那裡獲得支持成長的廉價資金，而一旦退市，這個渠道就將切斷。

——新稅法使退市變得更難

新法案對企業債務利息可以享受的抵扣額度做出了限制。這就意味著，企業要背負著沉重的債務負擔運作，難度比以前更大了。不必說，要私有化一家企業必然會導致債務負擔大增。

專家們說，戴爾電腦之所以要在私有化五年後再度上市，這正是關鍵原因之一：這樣他們就能夠用售股所得來償還債務了。

——華爾街不相信私有化的可行性

自從八年前上市以來，特斯拉的股價走出了驚人的漲勢。可是即便如此，特斯拉的股價也從來不曾達到過馬斯克報價的420美元水平。

如果華爾街覺得420美元是一個合理和可行的價位，則交易發生的可能性就很大，特斯拉股價也會迅速漲到這個水平附近。

可是事實上，特斯拉周二也不過漲到387美元的高點，周三還下跌了。

儘管投資者並不是總能夠預見到未來，但是他們的集體判斷對於交易是否會發生還是有著重大的參考價值的。特斯拉方面拒絕就此發表評論。

——私有化是代價不菲、風險巨大的

迄今為止，史上最大一筆私有化交易是2007年的TXU交易，規模318億美元。特斯拉如果按照馬斯克的報價完成私有化，交易規模將相當於前者的兩倍。

TXU後來變成了Energy Future Holdings Corporation，已經於2014年申請破產。在企業以舉債形式私有化的情況下，這樣的例子絕不鮮見。

比如Toys "R" Us就是一個最新的例子，他們十年多以前私有化了，背上了無法負擔的53億美元債務重擔，終於在今年徹底崩潰。

馬斯克持有特斯拉20%的股權，他說自己將繼續持有，這就意味著這部分股份可以不納入交易成本。要收購餘下的80%股份，實現私有化，還需要拿出570億美元資金來。

散戶投資者擁有20%的股權。如果他們繼續持有，則交易成本進一步降低到430億美元。

儘管馬斯克宣稱自己完全可以為420美元的收購價格打包票，但是要籌集到這麼多資金其實很難，尤其是當下，企業債務已經達到了創紀錄的水平。

——特斯拉尚未真正證明賺錢能力

這也正是他們的債券被評為垃圾級別的關鍵原因之一。特斯拉拚命想讓Model 3的產量達到他們雄心勃勃的目標，而他們的這一切努力卻導致他們遭受了公司歷史上最大的一次虧損。

馬斯克堅稱公司下半年就可以實現盈利，但是他放出豪言壯語，最終卻未能兌現的情況也不是一回兩回了。

眾所周知，馬斯克對上市公司不得不面對的批評和詳細審查一直很不感冒，但關鍵是，只有他們在向市場證明自己可以製造和銷售足夠多的汽車，確保自己的盈利能力的情況下，私有化才會相對輕鬆。

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