第三方PK私銀底氣何來：門檻數千萬元 突出另類投資
門檻數千萬元 突出另類投資 第三方機構PK私人銀行底氣何來
本報記者 王曉 北京報道
中國高凈值人群規模已達到158萬人，他們共持有49萬億人民幣的可投資資產。其中超高凈值人群（可投資產超1億元）規模約12萬人，可投資資產5000萬以上人士共約23萬人。並且這一群體規模仍在快速擴大中。
招商銀行和貝恩諮詢發布的《2017中國私人財富報告》展示了上述數據。龐大的市場吸引諸多第三方財富管理機構分羹，一些機構甚至拋出了遠高於傳統銀行私人銀行的客戶門檻：21世紀經濟報道記者了解到，如灃信資本客戶門檻2000萬元，宜信財富推出1000萬元起步的尊享會員和5000萬元起步的小黑卡，諾亞財富也要求家族信託或傳世等基金實繳3000萬元及以上才能申請成為黑卡會員。
而國內私人銀行的門檻多在600萬元，最高的招商銀行私人銀行門檻為1000萬元，第三方財富管理機構高端客戶門檻趕超私行的底氣何來？
一位商業銀行私行人士對21世紀經濟報道記者表示，當前第三方財富管理機構勢頭很猛。「專註財富管理，考核激勵到位。」
「高凈值人士存在許許多多未被滿足的需求，現在不是紅海，未來很多年也不會是。」多位受訪人士對21世紀經濟報道記者表達了這一觀點。儘管第三方財富管理機構管理資產總規模有限，但正在成為高凈值人群財富管理市場中一股不可小覷的力量。
爭奪富一代
私人銀行在國內走過十年。目前戶均管理資產最高的為招行私人銀行，2017年末戶均總資產2826.09萬元，比上年末增長1.43%。多家銀行私人銀行戶均總資產僅小幅超過門檻線。
21世紀經濟報道記者與多名私行人士交流了解到，多數高凈值人士是多家銀行私行客戶，他們傾向於在每家私行都配置一部分資產，以購買私行推薦的較高收益產品。
「財富管理的本質是經營信任，這其實是情感訴求，背後離不開人的服務，所以它也是一個人力和專業密集型行業。」灃信資本總裁夏凡對21世紀經濟報道記者表示。此前，他曾任國內某領先私行北京地區負責人。
夏凡指出，私人銀行中一位客戶經理對應70位高凈值客戶已經是較好的情況。高凈值人士需要個性化的財富管理方案，而傳統銀行仍然重規模和效益，受人才團隊的限制追求標準化，高凈值人士的財富管理需求和服務供給不平衡。這也是當前私行戶均管理資產難以突破3000萬的瓶頸所在。
在人才招募上，夏凡強調，灃信客戶經理基本上有十年以上從業經驗。「這樣他會對市場有敬畏之心，經歷過市場的周期波動，和客戶的信任度顯著提升；此外經驗夠長，專業知識夠強。」
一位私人銀行管理人員也指出，目前國內一些私行客戶經理年輕化，但閱歷和專業度上略顯欠缺。「客戶經營企業多年，在許多領域的專業和認知要強於客戶經理，讓這樣的客戶經理打理財富時難免露怯。」
高凈值乃至超高凈值人群仍然以創富一代的企業主為主。
「企業主在企業經營上承擔了很大的壓力，很需要關懷。對於宏觀環境的了解更為敏感，對於企業的經營、融資規劃安排優先順序高於投資理財。」夏凡表示，因此，灃信資本的主要業務除大類資產配置之外，一個業務重點就是企業主顯著上升的對於家企隔離和財富保全的訴求，包括科學的稅務規劃；此外，業務交班也是關注重點。
「企業怎麼辦、投資怎麼辦、傳承怎麼辦，這是當前國內高凈值人士最為痛點的需求。」宜信創始人、CEO唐寧介紹，企業主更重視當前的數字化轉型，在當前進行全球資產配置、分散風險、投資新經濟，將企業、財富和價值觀傳承給下一代。可投資產在60萬至600萬的大眾富裕階層更青睞有流動性的產品，而高凈值、超高凈值客戶可以犧牲一部分流動性去獲得高回報，進行中長期投資。
第三方機構突出另類投資
相較於商業銀行私人銀行更注重為客戶提供較高收益的固收類產品為主，21世紀經濟報道記者注意到，第三方財富管理機構均更側重於超額回報的私募股權產品、風險投資、房地產基金等另類產品。這也與機構本身的風格息息相關。
灃信資本是中信產業基金控股機構，中信產業基金主要投資者為全球知名主權基金、政府和公司養老金、大學捐贈基金、保險公司和大型企業等。
夏凡介紹，中信產業基金在境外有許多優質GP管理人夥伴，可以為客戶的海外資產配置提供支持。此外，中信產業基金控股型投資策略要求其在所專註的投資行業內具有較強的資源整合能力，從而可以幫助被投企業在經營方面發揮協同作用。
今年4月末，資管新規出台，其重點包括「打破剛兌」，消除多層嵌套。夏凡表示，資管新規將改變財富管理行業的遊戲規則，更重機構的客戶專業服務能力、產品創設創新能力和風險識別與控制能力，要求機構更加重視底層資產本身的現金流回款以及產品設計與客戶資金偏好的匹配度。「對於新機構而言，沒有歷史包袱也是一大優勢。」消費金融、ABS、Pre-REITs、REITs等會是比較看好的資產。
作為國內最早的天使投資人之一，唐寧表示，「跟早期成長性企業、雙創企業摸爬滾打，這方面的投資對於銀行是很難想像的。」回報從哪裡來？從中長期投資來，但中長期投資風險又極高，因此可以通過母基金方式長期投資超配另類資產，而不是投資單一企業、單一策略和單一基金。而且高回報也難以通過固收和短線投機達到。
「隨著資產配置的分散，房地產投資、風險投資、對沖基金等另類資產已經不再另類。」相關第三方財富管理機構人士表示。
波士頓諮詢在2017年的報告《另類資產與長期投資的崛起》中也指出，全球市場在過去五年體現出三個顯著的趨勢：一是廣泛增加另類資產配比，以應對低利率對回報率的衝擊；二是「長期投資」回歸和升溫，「資產荒」下挖掘差異化的投資機會；三是對「投後管理」愈發注重。
