億聯網路—SIP話機全球市佔率第一，產品持續突破業績快速增長！

目錄：

一、摘要二、公司簡介及主營業務

三、核心競爭力 四、經營數據及財務數據

五、企業發展

一、摘要

億聯網路是民營控股企業，屬於信息設備中通信設備行業，主要為提供企業統一通信終端,集研發、銷售及服務於一體,並通過外協加工的方式,為全球企業客戶提供智能、高效的企業通信終端設備，其產品SIP話機市場佔有率為全球第一、中國第一。公司開拓市場，銷售業績快速增長！

二、公司簡介與主營業務

（一）、公司簡介

億聯網路2001年11月5日成立，位於福建省廈門市湖裡區高新園區嶺下北路1號，2017年3月17日在深圳證券交易所掛牌上市，是全球領先的以互聯網為基礎的統一通信終端解決方案提供商，集研發、銷售及服務於一體，並通過外協加工的方式，為全球企業客戶提供智能、高效的企業通信終端解決方案。產品包括統一通信個人桌面終端及視頻會議系統兩大業務塊。億聯網路致力於讓溝通更簡單、更高效，幫助企業提高效率和競爭力。其自主品牌Yealink暢銷美國、英國、澳大利亞等140多個國家和地區，SIP話機市場佔有率為全球第一、中國第一的提供商。隨著行業地位的不斷提升，億聯網路不僅成為生態圈參與者的首選戰略技術合作夥伴，更逐步成為高端用戶的選擇。

（二）、主營業務

1、主要產品

億聯網路的產品包括統一通信個人桌面終端及視頻會議系統兩大業務塊，目標用戶為全球企業用戶。

個人桌面通信終端在硬體形態上包括T2， T4， DECT等系列；在軟體上又分為幾大行業解決方案，如：運營商解決方案、呼叫中心解決方案、中小企業解決方案、教育行業解決方案等。即：標準的硬體平台，搭載不同的軟體，形成了針對不同行業的產品解決方案。在這種先進的產品模式下，公司以最高的效率，靈活、深入的滿足了不同行業的特殊需求，構建了在不同行業的競爭力，以及行業競爭力壁壘。

視頻會議系統為2015年底推出的產品。和個人桌面終端不同的是，視頻會議系統是系統級的產品，包括會議室桌面終端和數據交換伺服器，主要應用場景為會議室。數據交換伺服器和會議室桌面終端共同協作，在不同的環節分別對音、視頻數據進行不同的優化處理，從而使系統的聲音效果、視頻效果、網路適應性均達到最佳。公司在核心音頻處理能力上有長期的研究和積累，視頻會議系統的各個部分，從音頻終端設備、視頻攝像頭、伺服器及其它配件，均自主研發。報告期內視頻會議系統在產品競爭力方面有了顯著的提升，有效帶動了銷售的增長。

SIP 桌面電話終端、DECT 無線電話終端、VCS 高清視頻會議系統的主要的軟硬體構成情況及發行人自主研發或生產的情況如下：

2017年， SIP話機市場持續高速增長，公司在SIP行業的競爭力進一步得到提升與鞏固；同時VCS業務取得良好進展，產品競爭力的提升及渠道鋪設帶動銷售收入實現良好增長。

2018年上半年，剔除美元匯率波動的不利影響，公司營業收入繼續保持較好的增長態勢，一方面是因為全球SIP PHONE市場持續增長，公司在各細分領域的銷售開拓有效，SIP業務持續保持較快增長；另一方面是公司進一步加大了VCS的投入，產品競爭力進一步提升，渠道建設穩步推進，VCS業務增速明顯高於2017年同期水平。

2、主要銷售模式和業績驅動因素

（1）、主要銷售模式

億聯網路長期以來的目標客戶以中小企業、中大企業為主，近年增加了運營商客戶。銷售模式以渠道分銷為主、直銷為輔。與此同時，公司投入大量資源，深耕渠道、下沉到分銷商及更下級，甚至直接管理重要的用戶。這使得公司的管理體系同時兼具分銷的高效性和直銷把控性與深入性，充分發揮各方優勢的同時，有效、及時的把握市場動態、需求，最快的做出反應。經營模式如下圖：

（2）、業績驅動因素

公司業績增長的直接驅動因素首先是行業自身的發展。企業通信從模擬通信向數字通信發展是技術發展的必然趨勢。企業用戶對更低的通信成本、更高效通信的需求增加。雲技術在企業通信系統中的應用大大降低了企業部署成本及靈活性，從而加快了IP對模擬的替換速度。同時，IP通信從多元化的私有非標準協議逐步向標準化靠攏，而SIP協議正在逐步成為行業標準化協議，以SIP協議為載體的SIP話機正在成為話機終端的市場主流。總體而言，IP通信技術對模擬通信技術的替換，還處在發展階段，隨著全球的SIP話機市場滲透率的逐步提升，公司SIP話機業務保持穩定增長。

第二個驅動因素是公司自身競爭力的提升。公司在產品方面持續投入研發，加快產品迭代速度，新推出的「雲視訊」服務，使得用戶使用視頻會議系統的成本得以降低，滿足了視頻會議市場用戶下沉的趨勢；VC200、VC880等會議終端的推出，使得產品適用場景從小微型會場覆蓋至超大型會場，較好的完善了產品線，滿足客戶的不同需求。同時，在音視頻核心技術上的持續突破，也使得產品的音視頻處理能力不斷完善，在穩定性、抗丟包能力、消噪處理等方面進一步優化。綜合來看，公司在產品終端的優勢進一步穩固，系統端的能力也持續補足，綜合競爭力持續提升。

三、核心競爭力

1、精準的產品定位能力

企業通信市場是一個專業的市場，用戶及決策者具有高度專業性。產品功能、性能是否符合客戶的需求、設計是否合理，需要經過專家級別的人的評價。與此同時，企業用戶需求複雜，隨著區域、時間、使用場景的變化都會產生變化。快速且精準的把握市場需求，去除干擾因素，快速的做出反應滿足需求，是產品成功的前提條件。公司憑藉科學的組織結構、高效的內部運作機制，以及方法知識經驗的積累，在產品研發、製造、銷售、技術服務等團隊之間建立了一套獨有的需求收集體系並提升了需求把握能力。公司自成立以來，推出了許多成功的產品系列，帶來良好的效益，許多產品甚至引領行業，在如何把握需求、設計產品方面積累了自己的一套方法論和經驗。

2、研發能力

公司自成立以來就堅持要以研發為核心競爭力，長期堅持研發投入、研發能力的建設。公司研發投入與收入規模保持同步增長，同時針對更深層次的技術領域，如演算法研究等進行探索。通過這些積累逐步建立起自己的自主知識產權體系，逐步減少了外部授權技術的比例，同時也擴大了硬體晶元的選擇面，降低了對單一廠家的依賴程度。

公司的產品均與音頻、視頻處理相關。音視頻的體驗提升是一項高難度、涉及許多學科的綜合研究。以音頻為例，需要從結構設計、硬體設計、軟體等多方面同時入手，共同協作，才能實現體驗的提升。公司多年來堅持在這些領域投入研發，長期積累，建立了自己的研發能力與優勢。

除此以外，對複雜多變的市場需求的滿足，最終也需要通過研發來落地實現。為此，公司在組織結構、資源投入、專業技術積累、管理激勵制度方面都有了長期的積累。

3、品牌及營銷體系

公司自推出SIP話機系列產品以來，就堅持建設自有品牌及銷售網路。截至目前，公司的營銷網路在區域上已經覆蓋了全球大部分國家，在細分領域也覆蓋了中小企業市場、運營商市場等。除此以外，公司還建立了有效的渠道管理制度與政策，確保公司與渠道合作夥伴之間健康、良性合作關係的長期維繫，渠道合作夥伴與公司共同成長，形成利益共同體。優質的渠道資源是公司業務發展的有利保障。

經過多年的耕耘，公司在行業內樹立了良好的品牌形象及口碑，行業地位不斷提升，優質用戶群體不斷增加。優質的行業合作、高端的用戶群體同時使億聯網路在對市場及技術趨勢的把握上保持前瞻性與先發性。

四、財務數據與經營數據

（一）、財務數據

（二）、2018半年報經營數據

（三）、研發投入、產品產銷量

1、研發投入

2017年，公司主要在VCS上做了較大的研發投入：一方面，進一步優化了VCS終端性能，推出第二代終端設備，並實現了無線麥、多攝像頭、IFP集成、支持hybrid cloud等基本功能應用，持續的研發投入也保障了2018年第一季度終端新品的順利發布；另一方面，彌補VCS系統端的不足，推出了以YMS1000/2000為代表的雲平台產品，使得VCS解決方案的整體競爭力得到很大提升。同時，公司在IP話機產品上也持續的做優化、升級，推出T5X等系列產品，進一步提升公司在SIP話機的競爭力。

2、產品產銷量數據

五、公司發展

（一）、行業分析

1、公司所屬行業的發展階段

按照企業通信技術實現方式的演進進行劃分，企業通信從最初的模擬電話系統發展至IP電話系統，直至現在的統一通信系統。統一通信是指把互聯網技術與傳統通信技術融為一體的新通信模式，即在互聯網與傳統通信網路相融合的基礎上實現電話、傳真、數據傳輸、音視頻會議、呼叫中心、即時通信等眾多應用服務，其核心內容是：讓人們在任何時間、任何地點，都可以通過任何設備、任何網路，獲得數據、圖像和聲音的自由通信方式。也即，統一通信系統將語音、傳真、電子郵件、移動短消息、多媒體和數據等所有信息類型合為一體，從而為企業辦公帶來選擇的自由和效率的提升。

2、行業競爭格局及公司行業地位

在統一通信的大行業中，公司現有產品中SIP話機終端為統一通信終端產品，VCS為統一通信的視頻會議產品，二者的行業競爭格局及公司所處的行業地位略有不同。

（1）、SIP話機終端行業

IP 話機的發展經歷了兩個階段：以封閉系統、私有協議為主的階段。在該階段，各大通訊設備提供商各自為陣，基於自己的私有協議，推出自己的完整的解決方案。這一階段的產品複雜、採購與維護成本高，用戶以大企業、高端企業為主，主要廠商有CISCO、AVAYA等。隨著SIP協議及UC技術的發展，IP話機逐步進入第二個階段：開放的SIP協議使得行業參與者變得更多、分工更細。參與者要麼提供雲伺服器，要麼提供SIP終端。雙方通過技術對接實現合作。和封閉系統相比，這本質上是很有利於企業用戶的，加上技術本身的先進性，SIP很快流行起來，有成為唯一標準的趨勢。因此，當前企業通信市場處在IP 替換模擬，SIP 會逐步成為眾多IP協議中統一的標準的發展階段。億聯作為基於SIP協議，提供獨立SIP 終端的廠商，進入市場較早，與行業內的眾多合作夥伴建立了合作關係，在行業應用及協議的理解有長期的積累，建立了較好的技術優勢，已逐漸滲透到高端行業。此類SIP話機提供商主要有億聯網路及其它國外廠商，如POLYCOM，SNOM等。

SIP 的規模性及靈活性，及將 UC 特徵及功能集於一身的 SIP 電話終端及快速發展的託管電話服務市場，預計越來越多的企業會採用 SIP 電話終端作為提升成本效益的業務通信方式。 專有 IP 電話終端於過去幾年呈下降趨勢， SIP 電話終端的使用率一直上升。 SIP 電話終端市場持續快速發展，不斷地吸引新客戶，為各行各業不同客戶的業務提供更多的功能。預計未來，隨著傳統通信方式向統一通信的轉型、採用託管電話平台數目的上升以及市場對多媒體 SIP 電話終端與日俱增的需求， SIP 電話終端市場將迎來更好的發展前景。我們認為全球及中國 SIP 電話終端市場預計將在未來幾年穩步增長，主要是由於：（1）傳統通信方式將持續向 IP 通信及 UC 轉型；（2）託管電話服務及雲通信技術的成熟，將帶動兼容託管業務及雲解決方案的 SIP 電話終端的增長；（3）隨著通信應用場景的需求升級，對視頻會議及軟體終端的需求將不斷上升。

按銷售量計算， 全球 SIP 電話終端市場規模於 2015 年達到 900 萬件， 2010-2015 年複合增長率為 24.6%， 2019年預計進一步增至 2050 萬件， 2015-2019 年複合增長率為 22.9%。其中中小型企業的貢獻預計會增加，中小型企業已迅速成為 SIP 電話終端的主要消費群體，尤其是中東及非洲（EMEA）及亞太地區市場。 2015 年按銷售量計算，中小型企業佔全球 SIP 電話終端市場用戶份額的 47.2%，同時其銷售收入貢獻為 43.4%。

2015 年按銷售收入計算，SIP 電話終端全球市場規模達到 8.1 億美元，2010-2015年複合增長率為 18.3%。2019 年按銷售收入計算，預計 SIP 電話終端全球市場規模達到14.5 億美元，2015-2019 年複合增長率為 15.6%。中國 SIP 電話終端市場於 2019 年的總銷售收入預計將達到 0.7 億美元，2015-2019 年複合增長率為 14.3%。

（2）、VCS行業

視頻通信是統一通信的一大亮點，由語音通信向更友好、更高效的視頻通信轉變，也是統一通信發展的必然趨勢。早在十幾年前，視頻會議系統開始由Polycom等廠商推出，但受限於視頻通信成本高、網路帶寬環境要求高、視頻通信設備單一且價格昂貴、設備兼容性差等幾個不利因素，視頻通信發展受限，只能向大型政企、高端金融行業等推廣。但近幾年來，視頻技術、網路技術、晶元技術的發展推動了視頻通信產品在性能、使用方便性、部署成本上都有很大的提升，從而出現了視頻通信設備的使用範圍從大型政企、高端金融向普通行業、企業延伸滲透的趨勢。除了傳統的Polycom，Cisco等廠家，各類新興廠商紛紛推出了視頻會議產品。公司不屬於傳統的視頻通信設備提供商，屬於後進入市場的一批新興企業，但由於公司長期研發SIP話機，包括視頻話機，在音、視頻及軟體方面的研發能力有較好的積累，產品迭代速度快；且目標用戶群體和SIP 話機一致，公司在對目標用戶群體需求的理解上有一定優勢。

3、行業的周期性、區域性和季節性特點

統一通信終端行業經歷初創期與發展期兩個階段，目前處在發展期，尚未形成明顯的周期性。同時，通訊產品和服務的適用對象為全球範圍內的企業及個人，不存在明顯的地域性，但由於統一通信終端產品對網路及數據傳輸的依賴，目前公司主要產品銷售區域為歐美髮達國家，並逐漸向廣大發展中國家滲透。因此，雖然統一通信終端行業本身不存在明顯的季節性特徵，但受國內外節假日因素的影響，節假日期間銷售數量會出現一定幅度的波動。

（二）、2018年公司經營計劃

1、SIP話機業務持續進行渠道深耕、下沉開拓，以及大客戶業務的開拓；產品方面也要繼續進行產品競爭力提升，以保持或提升公司在SIP話機業務的競爭優勢地位。

2、VCS業務：推出雲視訊平台，完成市場驗證；通過快速迭代的方式提升雲視訊平台的競爭力，構建VCS解決方案的競爭力，實現VCS解決方案銷售獲得大的突破，從而對2019年的增長形成支撐。除此以外，公司還將通過產業基金的投資業務，加快尋找外部可用的潛在資源，做好可能的技術和資源儲備，加快開發建設進度。

（三）、經營風險

1、市場競爭風險

公司經過多年的努力與積累，已成為我國統一通信終端領域內的領先企業，具有較強的自主創新能力和研究開發實力，具有成熟的經營模式和穩定的客戶群體，具有較強的競爭優勢。但國內外市場競爭正在加劇，公司同時面臨來自國際國內企業的競爭。目前，公司主要的競爭對手有Polycom、Cisco 等國際巨頭，也有億景、方位等國內企業。Polycom、Cisco 等企業在技術、品牌、系統支持等方面具有明顯優勢，而國內企業在價格方面具有一定優勢。如果公司不能正確判斷和把握市場動態及行業發展趨勢，不能根據技術發展、行業標準和客戶需求及時進行技術創新和業務模式創新，則存在因競爭優勢減弱而導致經營業績不能達到預期目標的風險。

2、技術風險

（1）新產品開發的風險

公司自成立以來，根據市場需求不斷進行新產品的開發，由早期的USB產品發展到桌面產品，由百兆產品發展到千兆產品，由音頻產品發展到視頻產品，產品的不斷升級也形成了公司的核心競爭力。但是，新產品研發存在較大的不確定性，具有核心競爭力的產品研發難度高，研發投入大，研發周期長，且存在研發失敗的風險；另一方面，即使新產品順利開發完成並推向市場，也存在得不到市場認可的風險，導致新產品推出後的經濟效益與預期收益存在較大差距。如果公司不能保持持續創新能力，及時準確地把握產品的發展趨勢，或新產品研發決策失誤，不能有效地推廣運用，將可能造成公司研發投入較大、新產品經濟效益低於預期、喪失發展契機等不利影響，進而削弱公司已有的競爭優勢。

（2）現有產品被替代的風險

公司現有產品主要是統一通信終端產品，重點是服務於企業客戶，與主要服務於個人用戶通信需求的即時聊天軟體、在線視頻會議軟體等基於移動終端的虛擬產品有明顯區別，短期內被替代的可能性較小。但隨著通信技術的進步及通信基礎設施的不斷發展，移動終端的虛擬產品不斷推出，用戶使用習慣可能會逐漸改變，公司所經營的統一通信終端產品可能存在被減少使用或被虛擬產品替代的風險。

（3）人才流失和核心技術失密的風險

公司的市場競爭優勢較大程度上依賴於公司掌握的核心技術以及多年來培養、集聚的一批行業技術專業人才。目前，公司具備通過激勵及約束機制保持現有人員穩定並通過業務培訓不斷擴充人才隊伍的能力，但仍面臨人才流失和核心技術失密的風險。如果核心技術骨幹較多地流失，將影響公司組織架構穩定性、產品研發進度以及銷售目標的實現，進而影響公司整體發展。

3、經營風險

（1）主要原材料價格波動的風險。

公司產品生產所需的主要原材料包括晶元、液晶顯示器材、塑膠外殼、PCB板、電源、包材和其他元器件等。公司大部分原材料及零部件均採購自國內供應商。除此之外，產品的重要零部件——系統晶元主要來自海外供應商。晶元價格報告期內輕微下降，未出現大幅波動，其他原材料則受需求影響，價格存在一定的波動。公司擁有較強的成本轉移能力和基於規模優勢的原材料採購議價能力，能夠消化原材料價格波動帶來的大部分風險。但如果未來主要原材料價格出現大幅波動，公司仍將面臨著主要原材料價格波動對公司經營業績帶來不利影響的風險。

（2）現海外市場佔比較高的風險

公司產品主要銷往海外。公司在國際市場擁有較多優質穩定的客戶，具備較強的市場競爭力。目前，隨著國際市場競爭日趨激烈，發達國家利用安全標準、質量標準、環境標準等非關稅壁壘，壓制包括中國在內的發展中國家相關產業，貿易摩擦日益增多。一旦未來我國出口政策發生重大變化，或者主要出口國和地區出現政治經濟形勢惡化、貿易政策發生重大變化、與我國發生重大貿易爭端等影響這些國家和地區產品需求的情況，都將影響公司的產品出口，使公司面臨銷售收入及盈利水平下降的風險。公司的運營受公司產品銷售地所屬的城市、州郡、國家及司法權區的各項法律及法規所監管。該等法律及法規監管公司運營的多個範疇，包括但不限於環保法、產品質量法、知識產權法、海關法、勞工法、客戶保障法及反壟斷法等法律法規。儘管公司當前儘力遵守所適用的全部法律及法規，但仍無法保證公司所採取的措施足以使得公司持續遵守該等法律及法規及任何於日後頒布的有關法律及法規。如果公司未能遵守任何該等法律及法規，可能須繳納行政罰款及接受處罰、承擔民事及/或刑事責任，並會妨礙公司的業務活動及經營。此外，為遵守該等法律法規，公司或將承擔額外的成本，而公司未必能將該等成本轉嫁至客戶，從而導致公司的盈利能力下降，經營業績下滑。

4、匯率風險

匯率波動風險隨著匯率制度改革不斷深入，人民幣匯率波動日趨市場化，同時國內外政治、經濟環境也影響著人民幣匯率的走勢。公司出口業務主要採用美元結算，受匯率波動影響較為明顯，主要體現在兩個方面：一是影響產品出口的價格競爭力，如果人民幣升值將在一定程度削弱公司產品在國際市場的價格優勢；另一方面匯兌損益造成公司業績波動。如果公司未能通過加快回款和結匯速度，減少匯兌損失，或通過金融工具保值避險，可能會對公司的財務狀況及經營業績構成不利影響。

（聲明：以上內容，不構成投資建議，據此入市，風險自擔！）

（此文由水晶球投資編輯推送）

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