勁拓股份：雙輪驅動產業布局初見成效

來源：證券市場紅周刊

類別：公司研究 機構：長城國瑞證券有限公司 研究員：黃文忠

事件:

公司發布中報業績, 2018年上半年, 公司實現營業收入32,488.22萬元,同比增長60.46%;實現歸屬於上市公司股東的凈利潤為5,183.04萬元,同比增長68.92%。

公告點評:

電子整機裝聯設備持續穩定發力。1）公司推出智能高效迴流焊、TEA 系列迴流焊,優化設備結構設計,降低能耗,提升保養簡便性及零件通用性,同時相比傳統迴流焊增加智能生產管理系統通訊聯機功能。此外公司通過縮短中低端機型交貨周期、降低波峰焊設備故障率、提升電子焊接類設備智能程度及可操作性,提高客戶滿意度,保障出貨需求及銷售收入的穩定可持續增長。智能機器視覺檢測設備方面,公司完成SPI Refine-X 新機型及AOI 上下同檢機型的推出,此外公司研發應用的超高速多光譜光學系統,通過在每個檢測視野採集多張圖像,在不影響檢測效率的同時,完美兼容各種缺陷檢測、實現高檢出、低誤報。2）今年上半年,公司電子整機裝聯設備銷售保持增長,實現銷售收入25,346.78萬元,同比增長32.04%;

其中電子焊接類設備實現銷售收入21,578.39萬元,同比增長30.18%,智能機器視覺檢測設備實現銷售收入3,768.39萬元,同比增長43.83%。

雙輪驅動產業布局已初見成效,光電模組專用設備銷售態勢良好。1）公司自2004年成立以來,致力於裝備製造業,歷時14年仍堅持在裝備製造業深耕。2015年公司開始嘗試業務領域的拓寬,2016年初步涉足光電領域,到目前為止電子整機裝聯和光電模塊雙輪驅動的產業布局已初見成效。公司生物識別模組生產設備得到市場認可,其中超聲波指紋模組貼合設備應用於VIVO X21的生產過程,指紋模組貼合機也已取得國內標杆廠商訂單。攝像頭模組生產設備方面得益於雙攝及三攝技術的應用及推廣普及,得到行業主流客戶採購,實現批量銷售。3D 玻璃設備方面公司研發生產的噴塗曝光顯影整線目前已得到3D 玻璃行業多家主流生產廠家試用。顯示屏模組封裝設備方面公司在原有COG/FOG 持續穩定銷售基礎上,積極學習借鑒國外先進封裝邦定技術用於公司全面屏FOP 邦定設備的研發,力爭儘早實現COF、COP 技術國產化。2）今年上半年,光電模組生產專用設備實現銷售收入5,195.83萬元,已佔公司整體銷售收入的15.99%,其中生物識別模組生產設備實現銷售收入2,672.80萬元,攝像頭模組生產設備實現銷售收入2,464.06萬元。

生產車間滿負荷運作,精益高效生產實現產能最大化,募投項目預計年底投產。1）隨著電子整機裝聯設備訂單數量的持續增長及光電模組專用設備的批量銷售,公司現有生產場地、生產車間滿負荷運作。為降低生產場地不足對產能的影響,最大力度縮短交貨周期,公司充分利用現有生產場地及資源,通過實施精細化管理及精益生產,對原材料實施科學預判採購,降低存貨周轉周期。在保證產品質量的同時,提高場地使用效率、產品生產速度及人均產值,實現產能最大化。公司營業周期天數由2017年296天縮短至271天,期間費用率由2017年23.75%降至19.69%。2）公司募投項目「SMT 焊接設備及AOI 檢測設備擴產項目」及「研發中心建設項目」預計於2018年底達到預定可使用狀態,將極大提高電子整機裝聯設備現有產能。

投資建議:

假設公司募投項目今年年底如期投產, 我們預計公司2018/2019/2020年歸屬於母公司所有者的凈利潤為1.42/1.85/2.36億元,對應EPS 為0.58/0.76/0.97元,對應P/E 為28/21/17倍,公司電子整機裝聯設備業務持續穩定發力,光電模組生產專用設備業務銷售態勢良好,佔比大幅提升,我們維持其「買入」投資評級。

風險提示:市場競爭加劇、產品毛利率下滑的風險;光電模組業務市場拓展不及預期風險。

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