7月份ABS發行規模有所放緩 銀保監會發文，明確銀行理財投資ABS產品範圍

作者 ：結構融資組

鵬元資信評估有限公司

主要內容

1、2018年07月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》，對商業銀行理財產品投資ABS產品的範圍進行了明確。

2、募集金額角度來看，7月份募集金額共計1,297.11億元，環比減少214.04億元，同比增加674.46億元，其中信貸ABS募集金額750.53億元，佔比57.86%，企業ABS募集金額526.58億元，佔比40.60%，ABN募集金額20億元，佔比1.54%。

3、7月份共135隻存量資產支持證券級別發生上調，沒有下調級別的證券。

正文

一、資產證券化監管及市場動態

（一）監管動態

銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》，明確銀行理財投資ABS產品範圍

2018年7月20日，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法（徵求意見稿）》，對商業銀行理財產品投資ABS產品的範圍進行了明確：（1）「商業銀行理財產品可以投資……在銀行間市場發行的信貸資產支持證券、在交易所市場發行的企業資產支持證券……」；（2）「商業銀行理財產品不得直接投資於……本行發行的次級檔信貸資產支持證券。」；（3）「商業銀行面向非機構投資者發行的理財產品不得直接或間接投資於不良資產、不良資產支持證券……」。

央行發布資管新規補充文件，公募資管可適當投資非標

2018年07月20日，央行發布資管新規補充文件《關於進一步明確規範金融機構資產管理業務指導意見有關事項的通知》。新規表示，公募資管可適當投資非標，但應符合資管新規關於非標投資的期限匹配、限額管理、信息披露等要求。

（二）行業動態

全國首單「大宗商品+供應鏈金融」創新ABS獲上交所審核通過

2018年7月3日，由華泰聯合證券擔任獨家財務顧問的「華泰-物產金屬供應鏈金融資產支持專項計劃」儲架項目於上交所順利獲批，本項目是全國首單大宗貿易流通企業供應鏈金融資產證券化產品。「華泰-物產金屬供應鏈金融資產支持專項計劃」採用儲架發行模式，總額度30億元。本項目以浙江物產金屬集團有限公司依據配供配送業務項下籤訂的銷售合同對付款義務人享有的應收賬款債權作為基礎資產，基礎資產具有賬期短、回款情況良好、同質化程度高等特點。

國內首單醫藥區塊鏈應收賬款債權融資計劃成功發行

2018年7月20日，「廣銀&鼎程健康2018年度第一期債權融資計劃」產品成功發行。發行金額8.9億元，期限2年，優先順序掛牌利率：6.1% / 年，本期債權融資原始權益人為深圳市前海南方鼎程保理有限公司，基礎資產為公司下屬企業對公立醫院合格應收賬款。

二、每月市場回顧

（一）市場整體發行情況

應收賬款、保理融資債權、個人住房抵押貸款類ABS產品發行期數最多

據Wind資訊相關數據統計，2018年7月，我國資產證券化項目（以下簡稱「ABS」）共發行51期[[1]]（該數據基於公開資料，可能存在遺漏），同比增加10期，其中企業ABS發行期數最多為40，信貸ABS發行期數為9，ABN發行期數為2。基礎資產角度來看，

企業ABS中，應收賬款（12期）、保理融資債權（9期）、企業債權（4期）、信託受益權（4期）、小額貸款（4期）、租賃租金（4期）、基礎設施收費（2期）、商業房地產抵押貸款（1期）。信貸ABS中，個人住房抵押貸款（5期）、消費性貸款（2期）、企業貸款（1期）、汽車貸款（1期）。ABN中，保理合同債權（1期）、租賃債權（1期），詳情見附件1。

募集金額角度來看，7月份募集金額共計1,297.11億元，環比減少214.04億元，同比增加674.46億元，其中信貸ABS募集金額750.53億元，佔比57.86%，企業ABS募集金額526.58億元，佔比40.60%，ABN募集金額20億元，佔比1.54%。

信貸ABS募集資金中，個人住房抵押貸款類ABS佔比最高，為70.32%，企業貸款類ABS佔比12.41%，消費性貸款類佔比11.40%，汽車貸款類ABS佔比5.88%。

企業ABS發行中，募集資金佔比前五的基礎資產類別分別為應收賬款、企業債權、小額貸款、保理融資債權、租賃租金，其中應收賬款類ABS佔比38.18%，企業債權類ABS佔比23.50%，小額貸款類ABS佔比12.34%，保理融資債權類ABS佔比10.81%，租賃租金類ABS佔比7.42%。

ABN募集資金中，租賃債權類ABS佔比50.00%，保理合同債權類ABS佔比50.00%。

（二）資產支持證券發行級別分布情況

非次級資產支持證券信用等級以AAA級為主，信用等級較高

2018年7月，ABS共發行非次級資產支持證券89隻，其中AAA的評級為68隻，佔比76.40%。信貸ABS共發行非次級資產支持證券21隻，企業ABS共發行非次級資產支持證券60隻，ABN共發行非次級資產支持證券8隻。

信貸ABS非次級債券中，AAA佔比80.95%，AA+佔比19.05%。

企業ABS非次級債券中，AAA佔比71.67%，AA+佔比23.33%，AA佔比3.33%，BBB-佔比1.67%。

ABN非次級債券中，AAA佔比100%。

（三）資產支持證券發行收益率情況

AAA信貸ABS的發行利率略高於AAA級企業債到期收益率，AAA企業ABS的發行利率則明顯高於AAA級企業債到期收益率

選定一年期、兩年期、三年期AAA級企業債到期收益率作為基準利率，相同期限下，AAA信貸ABS的發行利率略高於AAA級企業債到期收益率，AAA企業ABS的發行利率則明顯高於AAA級企業債到期收益率。

具體的，企業ABS中,一年期[2]優先順序AAA級樣本為8期，加權平均發行利率[3]為5.46%，比加權一年期企業債（AAA）基準收益率高145.17bp，二年期優先順序AAA級樣本為3期，加權平均發行利率為6.03%，比加權二年期企業債（AAA）基準收益率高198.80bp。

信貸ABS中，二年期優先順序AAA級樣本為1期，發行利率為4.55%，比二年期企業債（AAA）基準收益高25.39bp。

（四）二級市場交易情況

7月份ABS二級市場成交規模緩慢下滑

成交金額的角度來看，2018年7月ABS成交總額為250.53億元，較2017年7月同比增加127.73億元，較上月減少20.07億元，其中銀行間市場ABS成交227.09億元，上交所市場ABS成交8.63億元，深交所市場ABS成交14.81億元。7月份ABS二級市場成交規模較6月份有所下滑。

三、當月交易所及交易商協會新通過產品

本月已通過的ABS產品共47隻，其中深交所的15隻，上交所32隻，具體詳情見附件2。

四、存量資產支持證券級別變動情況

本月共有135支資產支持證券評級出現上調，沒有下調級別的證券

表4:2018年7月存量資產支持證券級別變動情況

資料來源：Wind資訊，鵬元整理

附件1：交易所2018年7月新發行資產支持證券基本信息

資料來源：Wind資訊、中國資產證券化分析網，鵬元整理

附件2：交易所或交易商協會2018年7月最新通過項目

資料來源：交易所、孔雀開屏系統，鵬元整理

[1]本報告數據基於截至2018年8月6日的公開資料，因公開信息時有補充和更新，故數據可能存在遺漏。

[2]發行樣本中期限為1年期較少，將債券期限在0.95-1.05近似看作一年期的，類似的二年期、三年期作類似處理。

[3]加權發行利率、加權基準收益率為發行樣本（基準）起息日的票面利息（到期收益率）按照發行面額加權計算。

聲明：本報告所採用的數據均來自合規渠道，通過合理分析得出結論，結論不受其它任何第三方的授意、影響，特此聲明。

報告中觀點僅是相關研究人員根據相關公開資料作出的分析和判斷，並不代表公司觀點。

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