「通脹」警鐘敲響！CPI重回「2」時代，如何資產配置？

近期各種物價上漲！根據數據7月通脹同比回升到2%以上，其中7月食品價格同比微升至0.5%，而非食品價格同比上升至2.4%。通脹上行主要來自豬價、燃料漲價和旅遊消費。目前來看生活物品價格持續回升，讓人不得不擔心通脹問題。

哪些可能漲價

根據海通宏觀姜超研究報告，通脹上行第一個擔憂是貿易摩擦影響大豆價格。關稅加征一定程度上的確會抬高大豆價格。

第二個擔憂在豬價。7月豬價反彈與年內的小周期趨勢吻合，反映了季節性，而當前生豬存欄處於低位，出欄量也有回落趨勢。

第三個擔憂是夏糧減產和國際糧價上升。第四個擔憂是生產資料價格上漲。油價的壓力主要來自國際油價的上漲。

會不會大通脹

目前大家擔心的是這種匯率貶值導致的輸入性通脹和擴大內需-貨幣寬鬆導致的寬鬆通脹。根據天風證券研究報告，國內經濟具有外向型特徵，經濟周期與出口周期基本同步，當國內經濟過熱時，往往對應貿易順差—外匯占款流入，前者導致了通脹、後者導致了匯率升值，反之則反之。

對於貨幣寬鬆通脹，中國經歷了一段時間的去槓桿，同時國內貨幣信用不斷收縮（M2增速顯著下行），目前貨幣放水都是擠牙膏方式，尚不用過於擔心。預期、通脹、宏觀經濟與貨幣政策，這些因素作為一個複雜的整體，需要相互結合進行判斷。

如何配置資產

目前來看還存在較大不確定性，但「未雨綢繆」下，如果發生了這種經濟下行物價上漲的滯脹，這種情況下該如何配置資產和應對？

以70年代美日的「強滯脹」作為參考。兩次石油危機和布雷頓森林體系崩潰直接引發70年代大滯脹，美、歐、日等全球主要發達經濟體陷入了長達10年的滯脹期。在此期間，債市和股市整體表現欠佳，黃金、商品、美元，表現較好。

對於普通人來說，一提前購買商品。如果預期商品要漲價，那麼稱現在還不算貴的時候，提前多買一些，可能是個不錯的選擇。

另外就是兌換美元。美國世界第一大經濟體，同時美元還處於加息周期。來看圖：

其他的比如投資股票，從歷史幾次通脹經驗來看，漁業、食品飲料、採掘幾個行業大多有較好的表現。

需要說明的是雖然傳統觀念認為黃金是抗通脹金屬，但現實中，黃金與通脹之間不僅沒有明顯的正向關係，相反，通脹大幅上升時，黃金曾多次下跌。

最後來看終極手段。南美國家委內瑞拉，或將迎來人類歷史上最嚴重的通貨膨脹：到2018年年底，該國的通脹率將飆升至驚人的1000000%。今年以來，當地物價上漲了460倍。

面對惡性通貨膨脹，很多老百姓想把玻利瓦爾換成更為穩定的貨幣，例如美元。但為防止資本外逃、穩定本國法幣購買力，委內瑞拉早就實施了嚴格的外匯管制，禁止外匯自由兌換，美元在黑市「一票難求」。

委內瑞拉人不得不絞盡腦汁，絕地求生。永不增發的比特幣，成了救命稻草。他們像瘋了一樣地挖礦，每戶人家都有秘密的挖礦設備。

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