中國科技大佬稱霸全球的第一步：吹牛

新聞 08-17

這並不是什麼好消息。

就在幾個月前，中國科技投資者的樂觀情緒還很高漲。

中國方面歡迎在美國上市的中國科技明星企業「衣錦還鄉」，允許它們在內地交易所「雙重上市」(dual-list)，而中國香港則取消了公司在首次公開募股(IPO)前必須有盈利記錄的要求，也向最熱門的獨角獸企業敞開了大門。

事情已經發生了變化。甚至在彭博新聞社8月15日報道稱中國政府凍結了遊戲牌照審批，隨即科技股下跌之前，中國的科技公司一直在拋出令人討厭的曲線球。這表明，中國的科技企業家是否像他們喜歡吹噓的那樣擅長經營自家企業，是一個很值得探討的問題。

嚴重錯失

隨著中國科技企業悄然進入財報發布季，多家公司的收益出人意料地未及預期。

圖表左上方的色塊自左至右的中文意思分別為「收益異常」、「1天收益後回報」註：虎牙直播還沒有盈利，第三季度營收預期低於華爾街預期。在宣布收購新麗傳媒之後，閱文集團股價暴跌，儘管其收益超過預期來源: 彭博

這方面的例子不勝枚舉。8月14日，在上半年收益比分析師預期低逾20%之後，智能手機鏡頭生產商舜宇光學科技的市值蒸發了40億美元以上。市場情緒因手機攝像模組的利潤率小幅下降而受挫，這可以說是超出了管理層的控制範圍，但一筆外匯虧損基本上抹去了利潤的同比增幅——這才是不可原諒的事情。

根據舜宇光學科技的說法，高達2.01億元人民幣的外匯虧損凈額「主要是由於」它在1月底發行的6億美元債的沖抵所造成的。當時，科技股的牛市行情正處於高潮，舜宇光學科技以較低的價格發行了美元債，儘管它並非真的需要這筆錢。

閱文集團是另一隻令人撓頭的中國科技股。8月15日，這家去年11月從騰訊控股分拆出來的電子書平台跌破發行價。此前，該公司同意以不超過155億元人民幣的價格收購影視劇製作機構新麗傳媒。在IPO後不久，閱文集團就通過這樣一筆以發行新股為主要結算方式的大規模收購案來稀釋股東權益。這很難讓廣大股東相信管理層是站在他們一邊的。

人們還想知道，閱文集團是否能以更低的價格收購新麗傳媒。今年3月，北京光線傳媒將其持有的這家影視劇製作商27.6%的股權出售給了騰訊。按照當時的價格計算，新麗傳媒的估值約為120億元。5個月後，閱文集團打算支付比上述估值高出29%的收購價格，儘管新麗傳媒的長期股東沒有可行的退出路徑。（由於收益的波動性很大，電影公司很難在中國上市；隨著中國去槓桿化運動開始起作用，風險資本一直在枯竭。)

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