通江資本：化解周期難題 教育產業投資優勢日趨明顯

來源：金融界網站

2018年早已過半，而我國股權投資市場的熱度似乎仍未回歸。據清科數據顯示，近段時間，我國股權投資每月案例總數及融資總額均出現走弱趨勢，僅2018年5月，市場總投資案例數為449起，環比下降2.4%；投資金額共計410億元人民幣，環比下降59.0%。

但在教育領域，市場卻呈現出另一番景象。截止2018年中旬，教育產業本年投資金額已接近2017年全年總額，達到147億元；而教育投資案例數量更是突破270起，超過2017年（251起）全年總量。有機構表示，我國教育產業總體規模每年始終保持高速增長，2017年已達到2.24萬億人民幣，預計在今年年末有望突破3萬億市場規模。

產業特性，化解投資周期難題

數據迥異的背後，不僅體現著市場參與者對教育行業前景的持續看好，更蘊含著對當下金融環境的謹慎態度。有經濟專家表示，隨著我國經濟結構調整逐漸進入深水區，加之外部貿易爭端等事件影響，部分與國際經濟相關產業周期性難題日益凸顯，一定程度造成了間接融資渠道收緊，加重了投資機構與項目企業的成本負擔。長此以往，市場參與者或更加註重分散投資風險，加大對防禦性產業的關注。

而在此背景下，教育產業的投資優勢變得更加耀眼。通江資本教育領域負責人侯凱表示，一方面，教育行業具有抗經濟周期的特性，在各類經濟環境下均能持續獲取發展要素，具備長期成長性質，有助於投資機構在不穩定環境中開拓相對穩定的投資路徑。另一方面，教育產業擁有的諸多特點也對投資機構分散風險形成助力。例如預收賬款方面，教育企業往往選擇前置教學收費，能在產品提供之前即獲得可觀的主要收入，保障了教育產業良好的現金流，降低日常運營風險。此外，教育企業有別於其他消費型產業，其產品內容主要以服務提供為主，具有較的低庫存壓力，由此或能推動資金更好用於項目擴張，提升企業價值。

除此以外，市場持續增長的消費需求也是教育產業發展的重要力量。隨著二胎紅利逐步體現，以幼兒教育為主的多類教育市場空間得到了全面的拓展；同時，伴隨消費升級，消費者對全新教育模式、教育內容的深度需求，傳統教育領域也迎來了改革升級的契機，進一步推動著我國教育產業更新，形成更為市場化的教育體系發展機制。

喜憂並存，謹慎市場過熱行情

目前，針對教育產業的政策助力已進入落地實施階段。自2017年9月實施《民促法》以來，全國已有15個省份正式出台了《民促法》的配套實施意見，進一步落實了對教育企業盈利性等內容的政策支持，推動著包括教育資產證券化等一系列市場化運作模式的發展。

據統計，近1年時間中，包括IDG、經緯投資在內的近200多家知名投資機構，已在教育領域完成了超過460筆融資，其中，在線教育企業VIPKID更是以2億美元的金額，贏得了全球K12在線教育單輪最高融資額度的桂冠。與此同時，針對教育產業的跨界投資也逐步火熱起來，部分新晉資本在教育領域已嶄露頭角。以神州數碼為例，作為中國大型的整合IT服務提供商，神州數碼以其雲計算等技術優勢，於2017年年底開展「雲+教育」模式布局，並在2018年3月完成對啟行教育的併購，逐步實現自有教育產業的發展。此外，包括威創股份、今日頭條等知名企業，近段時間也紛紛加碼布局教育產業，業內跨界資金的權重正逐日遞增。相關投資人士表示，眾多資本的介入，或將助力形成新一波中國教育投資熱點。但需要留意的是，過分的關注可能將引發市場行情過熱，非理性推升項目企業估值，最終或將使投融資雙方後期發展產生困境。

以港交所上市企業為例，截止2018年7月，62.5%的教育機構上市首日便迎來破發，後期走勢也並不理想，更有企業在短短4年內便迎來了退市。而如今，港交所仍有超過10家教育企業在排隊等待中。有專家表示，隨著教育企業的過快發展，部分運營者與投資機構的初心發生了變化，在業績及規模增長壓力下，逐漸忽視了對教育品質的重視，失去了企業的核心競爭力。

理性發展，關注產業協同效應

投資者的追捧猶如一把雙刃劍，教育行業在過熱的發展勢頭下也面臨著不小的發展難題。侯凱認為，部分項目的過熱行情雖並不能代表市場的整體趨勢，但也足以引起警示。一方面，相關參與方應祛除市場紛擾，重點聚焦教育內容的沉澱，專註優質企業長期的發展空間，以內容優勢及商業模式特點凸顯企業價值；另一方面，參與方應擁有長線布局意識，積極探索更多的教育產業協同效應，形成教育產業整體競爭優勢，最終推動教育行業回歸理性發展。

從數據結果來看，市場也正向著這一方向進發。據統計，2017年我國教育行業股權投資案例330起，同比下降17.3%，但投資金額卻同比增長了13.3%，投資機構正從普遍撒網轉向重點投資，對於優質企業更願意以多方資源助力其成長。

與此同時，部分投資機構也逐漸擴容了投資維度，通過與相關方合作設立教育產業專項基金，加大教育領域綜合投資力度，發掘產業協同可能。例如在上市公司中，長方集團便在2016年與深圳前海易德資本投資管理有限公司共同設立教育產業投資基金，集中發展早教、幼教等學前教育產業；此外，立思辰也曾與北京金古投資管理有限公司共同發起成立「立思辰金古國際教育產業投資基金」，針對優質民辦高中、專科院校以及國際教育相關企業進行專項股權投資。

侯凱表示，通過與國企及上市公司等合作成立專項基金，將形成優勢互補，有助於開展更加系統化的教育產業投資，謀求教育產業協同發展及資源整合優勢。通江資本目前也在大力探索教育產業專項基金相關內容，力爭以更多的運作模式，為教育產業綜合發展提供核心助力。

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