「國力都這麼強了，為什麼投資理財還老是虧錢？」
「理財日課」，是老娘舅每周固定更新的一個欄目，為有需要的朋友提供一些參考建議。本周理財日課的題目是「國力都這麼強了，為什麼理財還老是虧錢？」歡迎關心這一題目的朋友積極留言。此外，大家還希望老娘舅講什麼題目，也可以直接點播。
說正經題目之前，先分享個八卦：據說有位身在美國的土豪，賺了美金換成人民幣，匯回國內買P2P，然後……雷了1000多萬。
老娘舅的第一反應是：「這是什麼神操作！」萬里迢迢還要換匯回國送菜。
不過聽完解釋也明白了，受害人約莫是位互聯網新貴，分回國內買P2P的1000萬，不過是人家資金的九牛一毛
從這個角度想想，倒覺得能夠理解了：都說祖國強大了，金融業也興旺了，配置一部分資金過去有何不可？就是國際投資機構也要配置新興市場，身家近億的個人配個1000萬人民幣的固收類投資好像也不為過？
不過呢，國際機構動輒幾十億上百億的進出，所以主要投股票和債券這些流動性比較好的標準化資產，投之前要翻報告要調查，有決策小組還有風控跟進，相比之下個人投資就隨意多了，想買房買房，想投P2P投P2P。運氣好的時候，買什麼都賺；運氣走了呢，買什麼都雷。
可能有朋友就不懂了：不都說我們現在國力很強，都快趕上美國了嗎，為什麼買個理財還老是虧錢呢？
老娘舅摸著良心講，雖然有的學者的言論也沒多大水平，但是說中國國力比30年前強多了，那誰也沒有異議。那麼問題來了，這麼強的國力，怎麼買股票也虧、買基金也虧、買網貸也跑路、買私募也清盤呢？
炒股虧，可以理解為【外因】熊市操作難度大+【內因】個人炒股水平有待提高；
買基金虧，熊市這個【外因】不用說當然是繼續扛著鍋，基金公司那些國內外名校畢業的基金經理買賣股票的水平總該比散戶高吧？
讓我們看一看統計：今年以來，收益最高的股票型基金收益率是7.99%，相比之下，收益最高的債券型基金長信穩益純債還有17.78%——這已經是今年的佼佼者了。（別跟我扯排在前頭那幾個「混合C」，其凈值上漲都是因為被巨額贖回）
（來源：wind，截至：8月16日）
如果說公募基金是規模大、水平參差不齊，那麼傳說中牛人云集的私募基金總該水平更高一籌吧？
看到「平均虧損8.38%」，也真是無語了。
這中間出了什麼問題嗎？
要說清楚這個問題，需要先弄懂一點：我們的收益，從何而來？
股票紅利？股價上漲？債券兌付？存款利息？
那麼，股票的錢、債券的收入和存款的利息又是從何而來呢？
回到根子上看，錢從這幾個來源產生：
1.生產經營，產生利潤；
2.債務人兌現支付承諾，還本付息；
3.倒賣資產，賺的倒手錢；
……
可以看出，1是2和3的前提：企業有盈利能力，才能貸款、發債，其股票和債券才有資格成為金融市場上被買賣的資產。如果經營不當，顯然就無法發放紅利，甚至無法如期償還貸款或兌付債券，導致接下來借錢變得更加困難，其作為資產被倒賣的價值就存疑了。
如果投資的企業經營良好，所得利潤既能還本付息又能支持未來發展，那麼投資它是保值投資（Hedge Finance);
如果企業到手的錢只夠還利息，卻不足以到期償付本金，那麼就成了投機性投資（Speculative Finance）；
如果資產的收益連利息都不夠還的，只能寄望於資產升值來償付利息及本金，它就成了龐氏投資（Ponzi Finance）……
這些不是老娘舅編的，而是一位大名鼎鼎的經濟學家說的，這位經濟學家的名字叫Hyman P. Minsky——沒錯，就是那位「明斯基」。
海曼·明斯基（1919年9月23日－1996年10月24日)，美國經濟學家。他的「金融不穩定性假說」是金融領域的經典理論之一。他在中國因為央行周行長大談「明斯基時刻」而為大眾所知。
弄懂了收益是從哪來的，再去看一看A股里盈利企業和虧損企業的相對比例，以及盈利企業和虧損企業的市值比例，你大概就知道了為什麼少數股票可以穩定上漲，多數股票急漲急跌，還有的股票壓根不漲了；
股市是經濟的晴雨表。根據李迅雷整理，根據WIND的工業部門虧損面統計數據，今年5月份，虧損面擴大的行業有28個，未擴大的行業有13個；根據虧損單位數計算的工業企業整體虧損面達到22.05%，而去年同期為17.27%。
虧損面擴大、規模以上工業企業數量的大幅減少，說明經濟出現了明顯分化。有些企業的經營狀況會繼續惡化，發不了債、貸不了款，就只能轉向各種民間借貸，為網貸行業添磚加瓦。
不管合規不合規，網貸行業都成了企業生存的最後一個補給站，從而也就成了最早被耗竭的一環。部分平台的爆雷引發了全行業的資金流出，是後續的連鎖反應。
同時，企業的狀況決定了職工的收入和購買力，以及收入增加的後續動力。理解了這一點，再看一看各地的房價收入比以及未來的持房成本（貸款利息、房產稅），就足以判斷不同地方房價的龐氏成分。
回過頭來再看以房產作為主流抵押物的各類非標借貸，其龐氏成色有多少，各位還能不明白嗎？
要麼憑信用借錢，靠的是對你未來的信心；
要麼憑資產借錢，押的是資產的價格不會掉。
這二者，缺一尚可，兩個都缺就麻煩了。
為揭示投資的內在決定機制，明期基提出一個「兩重價格」理論。他認為，工資和日常產品價格由勞動力成本及其加成(mark-up)所決定，而資本和金融資產價格則為資本可能產生的預期利潤及金融資產未來現金流的貼現值。前一種價格構成投資的供給條件，後一價格則決定投資的意願。要維持經濟繁榮，就必須使資本和金融資產價格比投資的供給價格高出一截（留出利潤空間），以便誘致足夠的投資。
——反過來說，如果供給條件下滑，投資人對供給條件產生疑慮，那麼投資就會不足，就會出現大家在新聞上看到但是沒能完全看懂的「社融下滑」。
股市和匯市的持續大跌、類次級債務（P2P、非標融資、地方政府平台等等）違約事件頻繁發生，反映的正是這種基本的疑慮。
當然，龐氏狀態並不是絕對末日，只要虧空被確信只是暫時的，經濟主體還能正常運作並有望向良性發展，就不至於立即爆發債務危機。
但是資產經歷主動被動的去泡沫，就是在所難免的了。
當前的股市下跌、債市爆雷以及頻繁的違約和跑路，就是資產泡沫被刺破的表現了。
還有什麼想問的嗎？
下一期「理財日課」，老娘舅要講的題目是：「聽說做對沖可以不虧錢，普通人要怎樣來對沖理財風險？」如果大家有其它感興趣的題目，歡迎留言。
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