5年3次爆雷潮，倒閉、跑路輪番上演，網貸渡劫何時了？
有業內人士直言：「2014年的『爆雷潮』主要是由於非法集資、詐騙和龐氏騙局造成的。並不是行業本身出了問題，與外部的市場環境和整體經濟環境關係不大。」
文/王美文 億歐專欄作者
自從6月16日，唐小僧母公司資邦金服網路科技集團有限公司因涉嫌非法集資，被上海市公安局浦東分局經偵支隊依法查封開始，網貸行業逾期、清盤、跑路的消息就不絕於耳。
同時伴隨著，牛板金、永利寶、投融家、投之家等在許多業內人士和投資人眼中「不可能出現問題」的平台，相繼「爆雷」，更令行業人人自危。
據網貸之家最新數據顯示，6月初至今已有323家網貸平台相繼出現問題。
「網貸行業已經陷入了新一輪的『爆雷潮』。」有業內人士認為：「引起這次的『爆雷潮』原因是多元化的，包括備案延期、投資人信任崩塌導致的流動性危機等。」
據了解，在過去的5年里，網貸行業共出現過三次較大的「爆雷潮」。復盤這三次「爆雷潮」其背後都存在著不同的誘因。
行業良莠不齊
網貸行業的第一次「爆雷潮」出現在2014年。據網貸之家數據顯示，2014年全年出現問題的平台有265家，其中多表現為跑路和提現困難。
有業內人士直言：「2014年的『爆雷潮』主要是由於非法集資、詐騙和龐氏騙局造成的。並不是行業本身出了問題，與外部的市場環境和整體經濟環境關係不大。」
據悉，2014年的網貸正處於發展初期，行業表現為，門檻低、監管空白、無標準化的狀態。因此導致行業滋生了大量的以非法吸存、詐騙和龐氏騙局為主要形態的平台。
網貸資深從業者趙凡（化名）回憶：「當時，市場上出現了大量的高息平台，我知道年化最高的平台達到了96%，完全脫離了行業實際情況。」
「這些平台本質上就是非法吸存、詐騙和龐氏騙局。」趙凡稱，「平台們通過編造一些不存在的標的或者理財產品，同時利用高利率誘導投資人注入資金進行詐騙。」
另有業內人士表示：「當時網貸系統通過淘寶只需要2000元就可以購買，平台『圈錢跑路』的成本非常低，有的平台上午上線產品，下午就跑路了。」
「2014年網貸『爆雷潮』是行業溯本清源，驅逐劣幣的必然結果。」趙凡如是說。
股市風險傳導
2015年，網貸行業出現了第二次「爆雷潮」。公開數據顯示，在2015年停止運營的平台共有867家。
「2015年網貸『爆雷潮』的誘因主要是股市風險傳導到網貸行業。」有業內人士直言，「一方面是投資人將資金從網貸平台轉投到股市進行加倉，資金的大規模抽離導致了平台的資金鏈斷裂。」
「另一方面，某些網貸平台的資產端是給借款人做股票配資。借款人在網貸平台上借錢炒股，用配資的形式擴大了槓桿比例，當收益擴大的時候，伴隨來的是風險也變大。股市不景氣導致借款大規模逾期，平台崩盤。」
「引發2015年爆雷潮的根本原因是平台資金流動性出現了危機。」趙凡稱，「這也正是說明了，有些平台的產品架構和資產端存在著風險。」
一波未平一波又起，2015年12月16日，涉案金額高達762億，未兌付金額達380億，堪稱國內最大龐氏騙局平台的e租寶被經偵。
公開資料顯示，e租寶是「鈺誠系」下屬的金易融（北京）網路科技有限公司運營的網路平台，於2014年7月上線。
e租寶上線後為了吸引投資人進行了大規模的廣告轟炸，在505天里吸引了超過90萬的投資用戶。
目前，隨著e租寶相關案件的陸續審理，這個曾經震驚全國的龐氏騙局已落下帷幕。
「e租寶事件給行業帶來的意義在於國家正式對網貸做出監管考慮，加快了網貸行業的合規化進程。」有業內人士如是說。
隱藏風險累積
2016年8月24日，銀監會正式下發了《網路借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》（下簡稱《暫行辦法》）要求，網貸平台不得自融、不得承諾保本保息、不得債權轉讓等，同時設立了自然人在網貸平台借款不得超過20萬，法人借款不得超過100萬的借款上限。
《暫行辦法》下發後，網貸行業進入了緊鑼密鼓的合規整改期，包括陸金所、紅嶺創投、愛錢進、翼龍貸、捷越聯合等平台紛紛在幾天之內發布了業務調整公告。
2017年7月，紅嶺創投董事長周世平公開宣布在三年內「清盤」。至於「清盤」的原因，周世平表示，「既有對行業判斷方面的原因，但監管變化也是主要原因。」
據網貸之家數據顯示，在《暫行辦法》發布後的一年裡有近900家平台退出網貸行業，其中良性退出、停業和轉型平台657家，佔比超七成。
雖然有不少平台選擇了良性退出，但也有一部分平台選擇了規避監管繼續運營。如唐小僧、連璧金融、投之家、投融家等。
「這些平台存在著拆標、資金池、債權轉讓等風險。」有業內人士指出，「而風險隨著其成交量、代收、品牌的累積不斷的在增加，直至平台難以維持。」
多重風險集中爆發
2018年6月，網貸行業出現了第三次「爆雷潮」。有分析人士認為「這次網貸『爆雷潮』有宏觀經濟、大環境層面的原因，但更多的還是平台自身資產、風控、合規，偏離網貸行業『信息中介』定位所致。」
事實上，這次網貸行業集中風險出現也早有徵兆。據網貸天眼行業成交明細數據，網貸平台整體6月份的資金流入值是近三個月來首次出現負值，伴隨著一些平台提現困難，網貸風險積累到了崩潰的邊緣。6月16日，唐小僧的「出事」捅破了網貸風險的這層窗戶紙。
因為市場教育的不成熟，我國網貸行業風險具有多米諾骨牌效應，一旦風險誘因出現，便有了摧枯拉朽之勢。牛板金創始人王旭航也曾就平台逾期事件的公開信中提到，「從行業一系列事件發生後，尤其是唐小僧事件後，牛板金工作日的日均贖回量提升到1.6億左右，一度日贖回峰值達到2.2億，周贖回量幾乎是正常的2-3倍。」
瘋狂擠兌潮下，再大的平台也吃不消。
歷次擠兌風波中，投資人與企業之間出現的信息不對稱使得P2P行業本來流動性不足的短板愈發明顯。尤其是品牌知名度較高的平台連續出事令投資人出現恐慌心理，投資人對網貸的信任出現了坍塌。
「投資人對網貸平台的信任一旦出現危機，會直接加劇平台內部的流動性風險，類活期或者活期導致了投資人開始大規模的提現和債權轉讓。」有業內人士直言，「6月以來我們平台的債轉標的從此前的平均100個爆增至500多個。」
「資金大規模抽離極大的考驗了平台的資金流動性，同時也爆露了平台業務的合規性。」有分析人士認為，「隨著去槓桿化的持續深入，很多企業出現流動性危機，而這些企業又都是P2P平台上的借款機構，從而導致了大規模還款逾期的情況。」
此外，有業內人士透露，「從2017年年末開始，有不少網貸平台與上市公司達成代收和備案的對賭（即達到一定的代收金額同時通過網貸備案，該平台將被對賭方收購）。其中，不少平台為了完成代收金額不斷的加大運營，造成了資金緊張的局面，而備案延期消息的確定，令平台對賭失敗直至爆雷。」
事實上，備案延期加大了監管對平台的考驗，對於合格平台來說，在短期內平台的資金鏈會受到一定的影響，而在長遠看來，在這次「雷潮」中大部分不合規或經營能力較弱的平台將被驅逐，行業良莠不齊的情況將有明顯改善。
對於此次「信任危機」結束的時間，中國社會科學院法與金融研究室主任尹振濤認為：「金融市場的信任危機普遍持續時間在1-2個月，此次網貸行業的信任危機預計在8月末可以平息。」
P2P行業出清，陽光總在風雨後？
從2013年互聯網元年開始，網貸行業經歷三起三落，許多頭部企業也已「飽經風霜」。
值得欣慰的是，近期人民日報、新華網先後發表文章正視此次P2P行業問題 「短時間內的集中『爆雷』未必是壞事，這是行業進行自我凈化的一個正常階段。」緊接著，互聯網金融專項整治辦下發《關於報送P2P平台借款人逃廢債信息的通知》。國家整治辦擬協調徵信管理部門將上述逃廢債信息納入徵信系統和信用中國資料庫對相關選廢債行為人形成制約。
隨後，互金整治辦、網貸整治辦十項舉措應對網貸風險，提振行業信心。
8月16日，據路透社消息，中國銀保監會要求四大國有資產管理公司主動作為，以協助化解P2P的爆雷風險。據騰訊《一線》和第一財經消息稱，該方案目前正在研究當中，操作上主要有兩條渠道，幫助收購債權或託管問題平台。
一系列應對措施，對於當下的網貸行業來講，既是挑戰也是機遇。作為傳統金融的有效補充，網貸行業地方未來依然值得期待。
