這部金融大片叫「特斯拉攻略」現已上映！

特斯拉（Tesla Inc.）是美國最大的電動汽車及太陽能公司，其創始人馬斯克一向以藝高人膽大著稱，特斯拉的產品備受追捧，卻也常常深陷「生產地獄」和燒錢質疑不能自拔。儘管美國與中國之間的貿易戰打得如火如荼，但是在前不久7月10日，特斯拉終於決定在中國上海耗資20億美元建設超級工廠—— Gigafactory 3。

但是真正的大戲在9天前8月7日周二上演。美股午盤時間傳出沙特主權財富基金投資20億美元入股特斯拉的消息，一躍成為公司前八大股東，持股比例區間為3%-5%。人們還沒充分消化這個新聞時，特斯拉CEO馬斯克直接亮出大招，宣布要用420美元的股價將公司私有化，算上88億美元凈債務之後的估值約為820億美元，或創美國槓桿收購規模之最。

兩條大新聞助推特斯拉股價一漲再漲，盤中還暫停交易了一個半小時，收盤前15分鐘恢復交易，股票交易量創下2014年2月以來最高，股價收漲近11%，接近去年9月所創歷史新高。私有化消息的推特僅有短短61個字元，卻令空頭們單日損失13億美元，今年以來累計做空浮虧30億美元，馬斯克的凈身家則上漲近15億美元，超過250億美元大關。

上周四起，特斯拉股價走勢較為平穩，但本周三的行情突現轉折。據福克斯商業新聞透露，美國證券交易委員會SEC加速了對特斯拉私有化的調查，已就特斯拉私有化計劃，以及馬斯克聲明稱「收購資金都確保了」的言論發送傳票，代表調查進入正式階段。周三美股早盤時段，特斯拉跌超4%，股價跌破334美元，創8月1日以來最低。而特斯拉CEO馬斯克在8月7日發布推特稱，要將公司私有化，當日股價收漲11%。

稍後傳來消息稱，高盛將特斯拉納入限制名單（restricted list），被彭博社解讀為「正在以特斯拉金融顧問的身份行動」。限制名單將禁止高盛任何員工交易列入個股，以防止內幕交易發生。

另據《紐約時報》，銀湖資本對特斯拉私有化感興趣，有意參與投資，這與美股周二時段的新聞正好相反。當時馬斯克在推特上稱「銀湖資本和高盛正參與私有化交易的顧問業務」，隨即遭到兩家公司否認。上述消息傳出後，特斯拉跌幅收窄，一度跌1.6%，交投接近340美元，等於重回8月7日宣布私有化消息前的水平，說明市場對私有化成功進行的信心增強。

不過8月7日曾有兩條消息推動特斯拉股價。340美元處是8月6日的收盤價，8月7日午盤前傳來沙特主權財富基金PIF花費20億美元入股特斯拉的消息，股價拉漲至350美元；一小時內馬斯克確認要私有化特斯拉，股價被拉漲至350-370美元區間。

高盛和銀湖資本對私有化的支持，自然是特斯拉利好消息。只是相較於高盛擔任金融顧問的身份較為確定，銀湖資本對整個過程的參與更為含混不清，不過整體展現支持姿態。高盛分析師David Tamberrino周三發布通知稱：「（公司的）美洲投資評審委員會決定，應移除對特斯拉的股票評級和目標價格覆蓋。高盛正在作為特斯拉的金融顧問，涉及影響基本面的事項，將影響對該股的合理評級與定價。對特斯拉採取「不予評級」（Not Rated）的狀態將持續，直到有足夠的消息出現，和/或事項得到解決。」

《紐約時報》援引「直接了解內情」的人士稱，銀湖資本正在與馬斯克合作，沒有收取任何費用，但希望參與到「任何可能的交易中」，表明含有一定不確定性。文章稱，馬斯克希望藉助銀湖資本五年前幫助戴爾電腦私有化的經驗，銀湖資本的考量更多聚焦在兩個槓桿收購私有化案例的不同特點。

戴爾啟動私有化之前雖然盈利停滯、轉型困難重重，但產生現金流的能力很強，可以支付150億美元的LBO債權融資。特斯拉尚未盈利，只能依賴股權融資。同時，戴爾電腦創始人戴爾在私有化消息公布前六個月就告知了董事會，並分別僱傭了諮詢顧問，探索了潛在的其他私有化方案。而馬斯克在發推特宣布前沒跟董事會商量，雙方也沒有僱傭顧問或探索其他方案。

在利空消息方面，美國監管機構SEC對特斯拉宣布私有化的方式、意圖與真實性的調查快慢，最令市場掛懷。彭博社曾預計，SEC平均調查和問詢期是兩年，華爾街則想讓監管機構快速決定馬斯克個人或特斯拉公司是否違反了證券法。

拖累調查進度的一個原因是，SEC若要找沙特主權財富基金了解馬斯克「融資已確保」的言論是否屬實，過程更漫長也更困難，可能無法像在國內一樣發傳票推進聽證。SEC的調查似乎超過了馬斯克推文範疇。上周四消息稱，SEC舊金山辦公室正在審查特斯拉官方公布的製造與銷售目標。

前SEC執法律師Stephen Crimmins表示，馬斯克的高調錶態，以及他的推特吸引了投資者廣泛關注，可能令調查成為監管機構的優先事項，從而加快進度，幾個月內就能收集到所需的有限信息。斯坦福大學法學院教授Joseph Grunfest則更擔心SEC正式傳喚會轉化成執法行動，為私有化交易順利完成製造困難。因為馬斯克想藉助股權融資完成私有化的槓桿收購，是「史無前例的創想」，勢必要遭遇針對馬斯克個人和特斯拉公司的SEC執法行動風險。

金融博客Zerohedge認為，目前SEC尚未認定馬斯克或特斯拉有違法舉動，未來關注點是監管機構是否會發放「威爾士通告」（Wells Notice）。按照美國法律，在相關公司接獲通知時起，美國證監會就正式啟動了一整套的調查及申訴程序，也被稱為「威爾士程序」。接到威爾士通告的個人或公司有近20天的時間，向SEC提交證據、抗辯或申訴。SEC官員在看完提供的資料後，將決定是否向美國證監會正式提出訴訟動議。證監會隨後經過一定程序的審核，決定是繼續採取後續行動，還是中止調查程序。接到通告的公司需發布8-K披露文件。

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