美盈森中期業績創上市以來最好水平 三新戰略助力持續穩健增長

隨著中國經濟的高速發展，商品特別是高端商品的需求日益提升，對包裝要求的提高推動包裝行業在近來年呈現出爆髮式增長。目前中國已成長為僅次於美國的全球第二大包裝大國。

包裝（packaging）是為在流通過程中保護產品，方便儲運，促進銷售，按一定的技術方法所用的容器、材料和輔助物等的總體名稱。按照不同的包裝材料，可分為紙質、塑料、玻璃以及金屬包裝，其中應用最廣泛的是紙質包裝，佔比接近50%。

根據前瞻產業研究院《2018-2023年中國包裝行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》預測，到2023年，中國包裝行業的銷售收入將突破2萬億元，達到20916.28億元，利潤總額將突破千億，達到1334.77億元。

上半年業績創上市以來最好水平

資產質量大幅改善

作為國內紙質包裝行業以及一體化包裝的龍頭企業，美盈森（002303.SZ）近年來抓住行業集中加速以及消費升級帶來的戰略性發展機遇，深耕重點客戶需求，積極開拓創新，已經成長為國內領先的高端環保包裝一體化綜合服務商。

美盈森日前披露的中報顯示，公司上半年實現營業收入14.23億元，同比增長14.56%，實現歸屬於上市公司股東的凈利潤1.74億元，同比增長20.8%，不僅延續了2016年以來的穩健增長趨勢，更創出2009年上市以來同期最好水平。

美盈森於2000年在深圳成立，2009年在深交所中小板上市。歷經18年的高速發展，公司中期的營業收入由2010年上半年的3.7億元增長至如今的14億元，歸屬於上市公司股東的凈利潤則由7500萬元攀升至1.74億元。

在業績保持增長的同時，美盈森的資產質量也得到了大幅改善，現金流情況非常穩健。公司上半年實現銷售商品、提供勞務收到的現金16億元，同比增長27%，截止六月底，經營活動產生的現金流量凈額達到1.56億元，同比增長926%，負債率降至近年來新低，總資產已經突破60億元。

三大新亮點推動業績增長

高端客戶「朋友圈」擴容

2018年上半年美盈森的發展亮點可以概括為三個「新」，包括新客戶的拓展、新產能的釋放以及新業務的爆發。首先，公司新客戶開發卓有成效，通過積極推動戰略性及重點客戶的深度合作，成為多家客戶多款新品包裝產品主力供應商，推動公司業績增長。

上半年美盈森高端客戶「朋友圈」的不斷擴容，據公開市場信息，目前公司客戶包括Apple、Amazon、Samsung、Cisco、Emerson、HP、DELL、Canon、Bose、Harman、Sonos、Shell、IKEA、Amway、McQuay、HomeDepot、富士康、緯創、佳世達、聯想、京東方、中興移動、海康威視、美的集團、瀘州老窖、洋河、劍南春、華潤怡寶、順豐速運、網易嚴選、蒙牛、步步高、福耀玻璃等眾多高端實力企業。

在保持拓展新客戶的同時，美盈森還持續進行客戶優化，不斷強化服務意識。策略性的聚焦資源為戰略性客戶、成長性客戶、消費類客戶、研發製造型等優質客戶提供良好服務，確保未來實現有質量的業務增長。

業內分析人士指出，美盈森堅持多元化客戶策略，2017年公司前五名直接客戶銷售額佔比僅為22%，客戶集中度較低。公司在下遊客戶包裝供應中的佔比並不高，後續公司通過挖掘客戶需求、提升服務深度、提高客戶粘性，實現深化合作，有望帶動收入規模的持續擴大。

新產能戰略布局迎來收穫期

打造新的業績增長點

除了在新客戶開拓方面亮點頻出以外，美盈森近年來在新產能方面的戰略布局正逐步迎來收穫期。近日，美盈森包裝印刷工業4.0智慧型工廠（東莞）項目產能已逐步投入使用，位於成都、蘇州、長沙、六安等地新建或擴建高端製造平台項目正在有序建設當中。

除此以外，為有效推動軍品業務和智能包裝業務發展，今年4月，美盈森宣布將在西安投資4.3億元，建設智能包裝研發生產基地，有利於抓住西北地區中高端包裝和軍品包裝的市場需求，再打造新的業績增長點。

按照公司的規劃，在行業集中度加速提升的態勢下，產能釋放將成為未來發展中的一項重要工作。公開信息顯示，目前美盈森已初步形成了覆蓋粵港澳大灣區、長三角經濟圈、成渝經濟區、長株潭經濟圈、中原經濟區、一帶一路—西安等經濟活躍區域的戰略布局。

新業務出現爆髮式增長

未來具備多點開花能力

值得關注的是，美盈森積極拓展的新業務迎來強勁增長，有望成為業績增長的又一支撐點。半年報顯示，上半年美盈森的標籤、電子功能材料模切等新業務增長迅猛，營業收入同比增長97.27%，凈利潤同比增長81.77%，發展形勢良好，業務新引擎雛形初現，未來具備多點開花能力。

為了保持新業務的領先優勢，美盈森在技術研發方面的投入不斷加大。2018年上半年公司研發投入5300萬元，同比增長35%。不僅進一步增強了核心競爭力，也確保了公司的長期穩健發展能力。數據顯示，上半年美盈森及下屬子公司共申報專利70項，獲得專利授權39項。截止2018年半年報披露日，公司及下屬子公司共擁有專利303項，其中發明專利80項。

行業集中度呈現加速集中態勢

利好龍頭企業發展

儘管中國已經成為全球包裝業第二大國，國內從事包裝行業的企業數量眾多，但包裝行業的集中度比較低，主要以中小企業為主。根據中國包裝聯合會的統計，全國包裝企業已發展到25萬餘家，其中規模以上企業僅有3萬餘家。

近年來，伴隨著上游造紙行業集中度的提升及下遊客戶需求的不斷升級，特別是2016年四季度以來，國內原紙價格出現大幅波動，眾多競爭力較弱的中小紙質包裝企業面臨倒閉的風險，包裝行業集中度呈現加速集中態勢。

包裝行業的洗牌，對於美盈森這樣的龍頭企業而言，無疑是發展的機遇。憑藉在研發設計、工藝技術、高端製造、產品品質、品牌等方面的競爭優勢，美盈森有望把握行業集中度加速提升的機遇，進一步提升核心競爭力，獲取越來越大的市場份額。

憑藉客戶+服務的綜合競爭優勢，美盈森上半年實現了穩健發展，未來隨著產能的不斷釋放，公司有望保持穩健增長。美盈森在半年報中表示，隨著已開發重點客戶訂單量的持續增加，公司預計前三季度將實現歸屬於上市公司的凈利潤2.73億-3.22億，同比增長10%-30%。

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