一、本周大事件（2018.8.10-8.16）

本周，市場上出現了首例城投債違約事件，打破了城投金身不破的歷史。這第一個吃螃蟹的人就是新疆生產建設兵團第六師國有資產經營有限責任公司。

一家非典型性城投公司

新疆兵團第六師具有三大平台公司，分別是六師國資、新疆滙豐城市建設投資管理集團有限公司（簡稱「滙豐城投」）、新疆準噶爾農業集團有限公司（簡稱「農業集團」），其中農業集團已經被劃入六師國資。六師國資在2017年通過農業集團並表了新疆五家渠蔡家湖國有資產投資經營有限公司（簡稱「蔡家湖國資」，為五家渠經濟技術開發區的城投平台公司），增加了其基礎設施建設業務，但是六師國資的核心業務仍然以農業為主。從主營業務上看，六師國資並非典型的城投公司，更加類似產業平台。

但從資產負債表和現金流量表上看，六師國資具有比較典型的「城投平台」特徵。六師國資的其他應收款中，對農六師財務局的其他應收款佔比超過60%，其中農六師財務局回購六師國資土地形成的其他應收款共計12.17元，剩餘均為六師國資公司及其子公司與母公司新疆生產建設兵團第六師的往來借款（源自債券募集說明書），具有比較典型的「城投平台」特徵。在經營活動現金流量表中，「收到其他與經營活動有關的現金」和「支付其他與經營活動有關的現金」是典型的城投公司與地方政府之間往來款所形成的，從近幾年的情況來看，這兩個科目形成的其他現金收支凈額均為負值，意味著六師國資的往來款為凈流出，發揮了一定意義上的「融資職能」。

六師國資雖非典型意義上的城投公司，但是卻也承擔了典型的「融資職能」。

何處安放城投信仰

雖然2天後17兵團六師SCP001就足額兌付了，但六師國資的違約切實觸及了城投信仰，尤其是這次違約發生的不合時宜，有三個地方明顯超出預期。一是發生在城投政策「轉向」（7月23日國務院常務會議），市場對城投再融資預期明顯改善之後；二是六師國資地處新疆，區位敏感；三是六師國資所處的行政層級（兵團師級單位被市場理解為地級市層級）。

未來，對城投的「信仰」將進一步鬆動，尤其是在管理層力推地方政府專項債的當下。城投債走勢分化，投資需要嚴格遵守幾個投資邏輯：要著重篩選公益性平台，更加看重融資平台本身的重要性，關注開發成熟、現金流穩定的「物業型」園區平台，關注融資擔保公司在城投融資中的重要作用，關注區域發展和地區財力。

二、一周熱點新聞（2018. 8.10-8.16）

1. 財政部建議銀行地方專項債投標至少上浮40基點

財政部周二在與部分銀行的會議中建議，商業銀行在參與地方政府專項債發行時，投標價格下限應較相同期限國債前5個工作日收益率均值上浮40個基點或以上。財政部此舉是為了確保地方專項債順利發行。

2. 中央下發防範化解隱性債務風險文件 隱性債務口徑明確

一財此前報道稱，文件將統一隱性債務口徑，即地方政府在法定政府債務限額外，以任何形式違法違規或變相舉借的債務，都是隱性債務。而從近日多地官網披露的消息來看，這一文件已經下發。

3. 7月宏觀經濟繼續下行

中國1-7月城鎮固定資產投資同比增長5.5%，再創紀錄新低。7月工業增加值同比增6%，連續第5個月不及市場預期。7月房地產投資創近兩年最高，新屋開工暴增32.4%。7月社會消費品零售持續低迷，汽車連續三個月負增長，家電大滑坡。分析預計，下半年貨幣政策將更加寬鬆，減稅和降息概率上升。

4. 財政部加快專項債券發行進度

財政部發布意見指出，至9月底，各地累計完成新增專項債券發行比例原則上不得低於80%。下半年有近萬億元專項債券待發，財政部稱，還要加快專項債券資金撥付，防範資金長期滯留國庫。

5. 中國7月社融1.04萬億 低於預期

7月份社會融資規模增量為1.04萬億元，比上年同期少1242億元。其中，新增人民幣貸款1.45萬億元人民幣，表外融資繼續大幅萎縮近5000億元。M2增速回升至8.5%，但M1增速降至5.1%，顯示實體經濟持續承壓。

6. 現金管理市場迎變局：銀行公募爭食蛋糕

日前，銀保監會發布《商業銀行理財業務監督管理辦法(徵求意見稿)》，明確銀行的現金管理類產品暫參照貨幣市場基金的「攤余成本+影子定價」方法進行估值；銀行理財銷售起點由5萬元降至1萬元。這些規定將使得銀行現金理財類產品成為貨基的強有力競爭者。

7. 銀保監會多措並舉暢通貨幣政策傳導機制

銀保監會11日公告列舉了近期暢通貨幣政策傳導機制的相關舉措，包括加大信貸投放力度、增強銀行信貸投放能力、落實「無還本續貸」監管政策等。銀保監會表示，下一步，將加強統籌協調，進一步疏通金融服務實體經濟的「最後一公里」。

三、債券負面新聞匯總

1. 違約債券「17兵團六師SCP001」已於8月15日上午延期支付。17兵團六師SCP001於8月13日到期，因當日未能兌付本息，構成實質違約。上海新世紀評級將公司主體評級由AA下調至C，將「15兵團六師MTN001」和「17兵團六師CP002」債券信用等級由AA和A-1下調至C和D

2. 三胞集團有限公司下屬企業進入破產託管程序。鵬元8月15日公告稱，將持續關註上述事項對公司經營和財務等造成的影響，並綜合考量上述事項對公司主體長期信用等級、評級展望和「12三胞債」信用等級的影響。

3. 盾安環境部分資產被當地政府列入有償徵收範圍，聯合評級已經與公司取得聯繫，並將持續關注該事項的進展及其對公司和「17盾安01」「18盾安01」信用水平可能帶來的影響。

4. 永泰能源8月13日公告稱，截至公告日，公司及下屬公司對外擔保總額度約443.61億元，占公司最近一年經審計凈資產的182.26%，總資產的41.39%。

5. 因公司披露的2017年一季度報告、半年度報告、三季度報告涉嫌虛假記載，中弘股份於2018年8月14日收到安徽證監局《調查通知書》。

6. 聯合評級將吉林利源精製有限公司主體信用評級由AA下調至A，評級展望為負面，將「14利源債」債券信用等級由AA下調至A。

7. 聯合資信評級將雛鷹農牧集團股份有限公司主體信用評級由AA-下調至A，評級展望為負面，維持「14雛鷹債」等債券信用等級為AA-。

8. 聯合信用關注盛運環保清欠解保進展、銀行賬戶被凍結進展及債務到期未能清償。

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