一周貶值25％，美元走強重創土耳其里拉有何啟示？

圖：土耳其里拉

8月17日，星期五，土耳其貨幣里拉在最後一個交易日再次走低，里拉對美元走低至約6.3。

在美國政府宣布對土耳其鋼鋁產品進口加征一倍關稅之後，土耳其里拉在一周的時間下跌約25%。從2017年9月以來，里拉累計下跌約100%。

土耳其里拉為何大幅下跌？

分析稱，由於土耳其市場過多依賴外部市場和其它國家融資，容易受到美元持續上漲的影響。今年以來的美元大幅上漲，自然就給里拉造成很大麻煩，因為美元上漲意味著土耳其對外債務負擔的增加。

1998年的亞洲金融危機，也是因為美元走強刺破了亞洲經濟的泡沫。

目前，國際投資者似乎還不用擔心土耳其里拉下跌會變成全球危機，但這並不意味著里拉下跌不會繼續為金融市場注入波動和風險性。

里拉下跌緣於美元上漲，導致歐洲銀行持有的土耳其債務面臨敞口風險，因此土耳其里拉下跌首先造成歐洲金融系統緊張。亞洲與土耳其聯繫相對少些，因此不太可能被直接蔓延到。但土耳其里拉下跌，會引發國際投資者謹慎對待以美元計價的債務。

美聯儲上次會議紀要將於下周公布，其中有關於縮減資產負債表的內容，因此美元上漲可能是大概率事件。雖然美元指數達到96以上，但美元可能繼續走高。

美元走高，意味著土耳其的麻煩尚未解決，只是目前有所緩解。

圖：土耳其市場

土耳其里拉下跌有何啟示？

第一，謹慎債務。不僅土耳其，亞洲不少國家都持有較多美元債務，像是房間里的大象。土耳其里拉低迷，代表著新興市場貨幣危機的特徵，隨著一個國家貨幣兌美元下跌，那些借入外幣的投資者更難償還債務。債務危機由此而來。

韓國、印度、馬拉西亞、印度尼西亞等過去曾受過類似的貨幣危機，貨幣危機導致債務危機。

當以美元計價的債務推動外匯儲備減少和出口遇阻時，貨幣波動的國家容易出現美元短缺。

第二，美股風險將因美元上漲升高。目前美國股市估值較高，據美銀美林研究報告，上周資金流出美股，也流出科技股。眾所周知，科技股大多引領美國股市反彈上漲。投資者可能低估了美元對美國市場的影響，美元上漲，美國企業的借貸成本同樣上升，導致美國公司的利潤可能減少；美元上漲，也讓美國企業出口更難，而美國企業的產品也需要亞洲消費市場支撐。

據大西洋月刊文章分析，美國汽車企業生產的汽車大多不是銷售給美國人，而是出口賺得外匯收入。美國汽車企業僱傭墨西哥工人，支付不貴的工資，然後飛速組裝流水線，整車出口賺得出口收入。如果美元持續上漲，出口減少，美國企業收入將減少。這些都成為美股的風險。

第三，保持資金的流動性。美元上漲也好，債券增長也好，全球市場更加需要流動性資金，這些資金用於企業償還債務，用於企業融資貸款持續經營，流動性資金更加珍貴。

隨著美聯儲逐漸收緊貨幣利率常態化，全球貨幣超級寬鬆的時代結束了，英國央行、加拿大央行等已經跟隨加息。隨著市場通脹上升，勞動力市場強勁，銀行利率將進一步提高，導致流動性收緊，資金更加寶貴。

流動性資金猶如市場新鮮血液，投資者可用於購買新資產、投資新科技，新經濟、新產業、新科技、新服務的發展，均需要流動性資金。

圖：俄羅斯盧布、印度盧比等新興市場貨幣均出現對美元大幅下跌

（本文由東亞財經獨家製作，龔蕾撰文，郭少英編輯）

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