暢想5G！萬物互聯＋全新增量：如何抓住5G時代的投資機會？

精編自申萬宏源：《踏雪迎春， 5G 生命周期與投資節奏全景解構》

暢想5G大時代：「大容量」、「低時延」、「大連接」造就「萬物互聯」，全新的增量空間即將隨5G而來。本文將帶讀者解構5G全貌及投資節奏。

1、5G發展節奏

申萬宏源預測，我國5G相較於2G/3G/4G， 具備以下特徵：

生命周期更長：申萬宏源預測5G主建設周期將持續5-6年，與國外移動通信生命周期將保持一致。

終端數量更多：5G時代，以智慧家居、智慧城市為代表的海量連接應用場景將實現物物相連，終端數有望突破人口上限，踏上新的台階。

應用場景更豐富：基於不同頻段的產業鏈成熟度不一，申萬宏源預計預計 5G 先中頻段建設，後高頻毫米波網路建設，不同網路建設階段對應不同的終端應用。

基站規模有所提升：5G基站將包括中低頻段（6G 以下）的宏站和高頻段（6G 以上）的小站。申萬宏源預計宏站可實現與 4G 基站相當的覆蓋範圍，達到320萬個；預計小站將應用於熱點區域或更高容量業務場景，達到640萬個

2、5G投資節奏

申萬宏源預計我國三大運營商5G總投資有望超過 1.3 萬億元， 相較於4G 時代增長超過 60%。 每個產業鏈環節的投資佔比如圖。

結合 3G/4G 周期，申萬宏源梳理了5G 各產業鏈環節的投資節奏與要點：

預計 2020 年 5G 規模商用，屆時網路設備商及核心器件廠商有望充分受益。 當前需重點關注 5G 規模商用時點，緊跟標準的制定進程及相關廠商商用產品的推進進度。

3、5G投資策略

申萬宏源建議重點關注主設備（受益最大）、光模塊（彈性最大）、光纖光纜（估值優勢最大）、 基站天線與射頻（最先受益）等環節。長遠布局基於 5G 網路的垂直行業融合和信息應用服務。

核心要點：

天線射頻規模雖然超過 4G 時代，但話語權向主設備商傾斜；

網路運維和 4G 時代規模相差不大；

光模塊是投資彈性最大的環節， 5G 前傳網路將採用 25G/100G 光模塊，回傳採用 100G/200G，甚至 400G 光模塊，技術升級帶來相較於 4G 數倍投資空間，龍頭廠商受益；

主設備商占 5G 總投資比值的 40%左右，受益明顯，且處於寡頭壟斷格局。

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風險提示：上文所示之作者或者嘉賓的觀點，都有其特定立場，投資決策需建立在獨立思考之上。富途將竭力但卻不能保證以上內容之準確和可靠，亦不會承擔因任何不準確或遺漏而引起的任何損失或損害。

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