碧桂園高負債真相：凈負債率低於行業均值

??近一段時間，網上傳出了一波關於碧桂園「高負債」的質疑聲。這些網文均以碧桂園2017年的負債總規模9331億元在總資產中佔比較高來說事。

??那麼，碧桂園負債的真實情況究竟如何？

??8月3日，在碧桂園與全國百家媒體見面會上，碧桂園首席財務官兼副總裁伍碧君拿出了一份碧桂園2017年度詳細的財務報告，披露了碧桂園財務的真實情況。

??根據碧桂園2017年資產負債表，2017年，碧桂園總負債為9331億元，其中預收賬款3467億元，有息負債僅為2148億元。

??大多數的房地產從業者都了解，由於中國房地產行業採取預售制，有較多的預收賬款計入到資產總負債里，等到確收條件滿足即可結轉收入。資產負債表的「負債」科目包含了很大一部分未來預期的收入。

??通俗而言，房地產公司的負債中有一部分是購房人交的預付款，由於沒有交房，還不能結算，因此，在房地產公司的賬本上暫時記為「負債」。這一部分並沒有利息，不算是真正的「負債」。

??很多財務專家都認為，在地產行業，只用「總負債」衡量負債水平已經不能準確反映房地產企業的實際償債能力狀況。凈負債率才是能比較準確反映房地產企業真實償債能力狀況的財務指標。

??根據碧桂園財務數據計算，2017年，碧桂園的凈負債率只有56.9%。這個負債率水平高不高？

??據億翰智庫統計，2017年，上市房企整體平均凈負債率是76.61%，碧桂園56.9%的凈負債率，比平均負債率低了20個百分點。同時，2017年大約有50家房企凈負債率超過100%。

??而行業排名前十位的房企，平均凈負債率大約91%，碧桂園則低了近34個點。

??行業前十位房企中，凈負債率超過200%的有兩家，超過180%的有一家，超過60%的有兩家，碧桂園的凈負債率在十強房企里，排名在第5名，僅次於龍湖、華潤、中海和萬科。

??不管如何比較，碧桂園凈負債率均低於行業水準。

??2014年～2017年，碧桂園的凈負債率指標分別為56.9%、60%、49%、56.9%，整體呈穩中有降的趨勢。

??一位資深房企財務人士對樂居財經表示，從企業運營角度而言，預收賬款餘額越高，說明企業的回款能力強，預收賬款佔總負債比例越高越說明負債結構健康。同時，預收賬款餘額越高，說明碧桂園擅於運用經營性槓桿、用現有資源撬動更多回報的一種能力，近五年來碧桂園合同銷售金額翻了5倍有餘，而真正的有息負債佔全部「負債」的比率卻呈下降趨勢，足見碧桂園擅於利用經營性槓桿獲得高質量發展的能力。

??上述財務專家認為，評價一家公司的財務狀況，要綜合多因素來評價，除了凈負債率，還有現金、授信、銷售收入等其它方面的數據。

??從銷售數據來看，2017年碧桂園以合同銷售額5508億元排名行業第一名，2016年碧桂園的合同銷售額達到3088億元，銷售額的增加對碧桂園穩健的財務起著保駕護航的作用；

??從現金數據來看，2017年底，碧桂園可動用現金餘額高達1484億元，佔總資產約14%，9331億元負債結構里，真正的有息負債只有2148億元，其中1年以內到期的負債金額683億元，同期現金有1484億元，現金短貸比2.17，償債能力強。

??從授信數據來說，2017年年底，碧桂園未動用的銀行授信額度高達2485億元。

??「綜合來看，碧桂園的財務狀況非常穩健。」上述財務專家說。

??國際評級更能反映權威機構對一家企業發展及財務狀況的綜合評價。2017年，國際權威機構惠譽評級將碧桂園企業信用評級，由BB+上調至投資級BBB-；國內評級機構中誠信國際和聯合評級均給予碧桂園控股AAA級。可對比的是，5000億房企中僅有碧桂園、萬科有惠譽投資級評級，十強房企中僅有碧桂園、萬科、中海、龍湖有惠譽投資級評級。

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