華領醫藥IPO進程加快，虧損的生物科技公司為何偏愛赴港上市？

無營收的生物科技公司要想上市，最好去香港。

今年6月，糖尿病藥物開發公司華領醫藥向港交所遞交上市申請，成為繼歌禮製藥（專註抗HCV、HIV及HBV的Ascletis Pharma Inc.）後第二家赴港IPO的生物科技公司。根據格隆匯消息，目前，華領醫藥已經通過了港交所上市聆訊，擬集資約2億美元（約15.6億港元）。

2009年，華領醫藥註冊成立，次年，曾任羅氏研發中國有限公司首席科學官的陳力加入，專註研發一種用於治療2型糖尿病的全球首創新葯口服藥物Dorzagliatin，這也是華領醫藥的核心優勢。現在，Dorzagliatin正處於III期臨床試驗階段。

沒有任何的商業化產品，也沒有任何產品銷售收益，根據港交所披露的招股書，截至2018年3月31日，華領醫藥產生累計虧損達12.60億元，因為創新藥物還未獲上市批准，公司預期於可預見未來還將產生巨額虧損。

一直以來，高投入、高風險、高產出、高技術密集是生物醫藥行業的突出特點，政府資金、股權融資是支撐其發展的必要條件。從2014年至今，華領醫藥完成5輪共計2.1億美元融資，馬雲、蔡崇信等大佬紛紛現身幕後。

華領醫藥融資進程（數據來自招股說明書、天眼查）

資本看中的是華領醫藥的未來。在抗糖尿病市場，胰島素一直佔有最大的市場份額，就美國而言，1995年胰島素佔比68%，但隨著創新藥物近年頻繁入局，這一數據在2017年下降為54%，預示著創新抗糖尿病藥物市場前景廣闊。

一面是持續虧損，一面是未來可期，華領醫藥並非個例。已於今年8月1日成功港股上市的歌禮製藥2017年虧損約1921萬美元，遞交招股書的盟科醫藥去年虧損6550萬美元、信達生物虧損1.05億美元。

越不過主板財務資格測試，這批企業近來紛紛轉向港交所。

為吸引「新經濟」公司，今年上半年開始，內地和香港資本市場都推出了IPO「新規」；2018年4月30日以後，港交所「新規」生效，允許生物製藥公司無需盈利登陸港股上市，著力布局生物科技主要金融資本市場。

香港聯交所建議在《主板上市規則》新增生物科技章節，對生物科技企業上市條件作出要求，包括企業預期市值不得少於15億港元、營運資金需足以應付企業由上市文件刊發日期起計至少十二個月所需開支的至少125%、招股書需披露核心產品詳情等諸多細則。

同時，據中國證券網此前報道，香港交易所配合此次「新規」，著急生物科技領域資深專家組成生物科技諮詢小組，協助審閱根據新規則提交的生物科技公司上市申請。

條件放寬之後，短期盈利無望甚至虧損持續的生物科技公司終於有了上市福音，原打算於紐交所上市的信達生物，因港交所「新規」在今年7月遞交港股IPO申請，而去年年實現凈利潤9000 萬元的方達醫藥也已將上市申請文件於6月底遞交至香港聯交所。

「新規」之下，是否拱手奉上IPO申請，並不是所有生物科技公司都要面臨的選擇題，有人縱身入市，有人摩拳擦掌，也有人埋頭研發，但可以確定的是，這些創業者們身後都多了一條資本通路。

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