投資者擔心特斯拉私有化成功後「錢不夠花」

騰訊科技訊 據國外媒體報道，幾家特斯拉的股東機構最近在接受採訪時表示，他們擔心如果特斯拉變成一家私營公司，失去向股市投資者出售新股籌集資金的能力，那麼未來不得不支付更多的資金來為其增長提供動力。

最近關於特斯拉私有化的問題，已經成為了整個汽車和科技行業關注的焦點。特斯拉董事會成立的特別委員會認為，首席執行官埃隆·馬斯克（Elon Musk）將這家處於虧損狀態的公司私有化的想法，最多需要720億美元的現金才能完成目標。

根據Dealogic的統計數據，特斯拉的債券已經被信用評級機構評為「垃圾級」，主要是因為其11億美元的債務和負現金流的原因。在過去的八年里，特斯拉通過6次增發股票的方式，共計融資了43億美元。

特斯拉的投資者們如果沒有現成的現金渠道，就會考慮將自己的股本繼續保留在已經私有化的特斯拉手中，就像馬斯克建議的那樣，大家都想知道特斯拉如何繼續以私營公司的身份融資。

「歸根結底，特斯拉需要投資者負擔得起私有化的資金、如何獲得資金以及這筆投資的成本是多少。」Personal Capital Advisors公司首席投資官雷格·伯克（Craig Birk）表示。他也是特斯拉的股東，截至6月30日，他的手中持有了9.7萬股特斯拉股票。

上周，馬斯克在Twitter上發布了一條消息，稱他正考慮以每股420美元的價格收購特斯拉股票，而私有化的資金已經「基本就位」。

馬斯克表示，他相信作為特斯拉新股東的沙烏地阿拉伯主權財富基金會提供必要的私有化資金，儘管來自該基金的消息人士並未對此進行確認。

這位47歲的企業家和工程師本周表示，他相信現有的特斯拉股東們，有三分之二的人願意將手中的持股轉化為私營公司股份，而不是套現。他還在與主要股東和顧問進行談判，然後才決定達成交易的結構。目前還不清楚這筆交易應該如何融資。

缺少流動資金

馬斯克與特斯拉賣空者長期是一對「冤家」，後者押注特斯拉的股價會下跌。而華爾街對季度收益的短期關注，成為了馬斯克下決心將特斯拉私有化的主要原因。但從對特斯拉融資的影響來看，退市可能會給特斯拉的發展帶來更多成本。

馬斯克本周一表示，他並不希望讓特斯拉擁有更多的債務，因此這就意味著特斯拉私有化之後不得不像Uber一樣尋求私人投資。而這種投資方式，可能會帶來更高的資本成本。

從私人股本手中融資，與股票市場增發股票相比，估值的比例明顯不同。門羅投資合伙人文奇·迦納森（Venky Ganesan）表示，資本成本，投資者只要求回報率就可以給予投資，私營企業大約是17%到18%，而上市公司的這一比例只有6%到7%。

「私有化的主要缺點就是更高的資本成本率，投資者缺乏流動性的需求，難以在短期內以更公平的價格買賣。」耶魯大學管理學院會計和金融教授雅各布·托馬斯（Jacobs Thomas）教授在評價特斯拉私有化時表示。

討論資金，不僅僅是一個學術上的問題。特斯拉去年燒掉了34億美元，並且表示預計今年還會投資25億美元。

從今年4月份以來，馬斯克曾多次表示特斯拉沒有繼續籌集資金的必要。但分析師預計，特斯拉未來今年還需要數十億的美元，為其不斷擴張提供資金，並且開發更多的豪華電動汽車產品，來與德國的競爭對手抗衡。

更重要的是，特斯拉在內華達州里諾市的超級工廠，仍只是部分完工的狀態。馬斯克還表示將在今年年底之前公布在歐洲建設超級工廠的消息。

特斯拉的另一項「大計劃」就是宣布在中國建設超級工廠，不過馬斯克表示這筆大約20億美元的投資會來自於中國本土的銀行。

新產品開發

對特斯拉來說，獲得廉價資本是一種持續性的挑戰，它需要10億或更多的資金來設計一款新車型，並且將其推向大規模量產的階段。但由於周期性的銷售下滑和市場喜好的轉變，汽車銷量同樣會受到影響。

從歷史上來看，主流汽車廠商的資本成本比例還不到9%，因為在新車、新技術和新生產設備方面的投資，無法產生足夠的利潤。從已故的菲亞特-克萊斯勒前首席執行官塞爾吉奧·馬爾基翁內（Sergio Marchionne）的觀點中就可以得出這樣的結論。

目前特斯拉正在開發三款新車，分別是緊湊型電動SUV車型Model Y、一款價值20萬美元的Roadster電動跑車以及去年11月發布的Semi重型電動卡車，這幾款產品均預計從2019年和2020年開始生產。

分析師表示，私有化的成敗，很大程度上取決於投資者對該公司未來幾年盈利能力的預測，特斯拉越快實現客觀的利潤，就越容易為自己籌集資金。

「顯然特斯拉是資本密集型企業，不過它同時也是一位顛覆者。如果特斯拉瘋狂起來，成長的速度甚至不遜色於科技類企業。」伯恩斯坦分析師托尼·薩克納西（Toni Sacconaghi）在報告中指出。（編譯/音希）

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