二三四五：移動端和硬體業務帶動業績高增

來源：證券市場紅周刊

二三四五（002195）

事件：公司披露2018年半年報，上半年實現營業收入13.18億，同比增長23.61%，歸屬於上市公司股東的凈利潤為6.14億，同比增長35.58%，歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤5.89億，同比增長40.19%。公司上半年業績整體符合市場預期。同時，公司預告2018年1-9月歸屬於上市公司股東的凈利潤變動幅度為45%-70%，歸屬於上市公司股東的凈利潤變動區間為10.32億至12.10億，主要由於互聯網信息服務業務快速增長。

移動端業務和章魚星球銷售帶動業績高增。根據公告，上半年業績高速增長主要來自互聯網信息服務業務有較大幅度增長，包括章魚星球銷售帶動。互聯網信息服務方面，公司在進一步鞏固PC端優勢地位的同時，注重移動端業務發展，移動端產品自2017年1月份開始全線實現盈利以來，一直保持快速增長的發展態勢，目前2345手機助手用戶已經超過1000萬。「2345王牌聯盟」通過運用區塊鏈技術於2018年1月升級為「2345星球聯盟」，基於分散式記賬、共識機制和智能合約等底層架構，運用公開透明的價值獲取與分配演算法，實現用戶網路行為的價值量化及共享。智能終端產品「章魚星球」，作為加入「2345星球聯盟」的重要設備，具有可以接收用戶行為數據、發布生態任務、CDN加速、雲存儲、分散式處理、分散式數據挖掘等雲計算功能，可多維度的獲取商業價值，預計上半年銷售開始放量，章魚星球硬體毛利率較高、直接拉動業績高增。

星球聯盟：基於區塊鏈技術的分享經濟互聯網平台。星球聯盟是在王牌聯盟的基礎上升級而來的分享生態。用戶的網路價值行為被收集之後，通過PoB演算法進行價值運算，可產生對應的獎勵——積分星，以此兌換獎勵。用戶和平台各自以不同的方式付出和收益，共同獲得共享經濟紅利。用戶活躍將帶來生態價值的提升。

上調2018-2019年歸母凈利潤預測。由於移動端業務收入高速增長，硬體（章魚星球）銷售收入在2018年上半年開始發力，對公司2018-2019年歸母凈利潤由12.87億、17.10億分別上調至13.79億、18.61億，預計2018-2020年歸母凈利潤分別為13.79億、18.61億和21.64億。按照PEG=1.1估值，給予2018年PE28x，對應2018年目標市值386億元。

風險提示：業務推進不達預期；監管風險；互聯網金融轉型不達預期；關鍵假設與實際情況不符的風險。

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