土耳其危機影響漸散 美元指數高點迂迴
美元指數持續振蕩，在上周沖高超過97.00後，於本周一回落至96.00上方。分析師表示，美元指數走低，主要非美貨幣尤其是加元急漲，緣於兩個重要原因。首先是投資者對土耳其和新興市場的擔憂情緒有所改善。其次是上周五公布的美國密歇根大學指數不及預期，並創下去年9月以來最低水準，美元進一步承壓。
今年以來，在美國經濟數據持續向好，美聯儲繼續收緊貨幣政策以及貿易摩擦帶來的市場避險情緒推高美元資產吸引力等利多因素的共同推動下，美元指數一路飆升。彭博數據顯示，以美元為基準的洲際交易所美元指數今年已上漲4.5%。美元指數的走勢自年初以來一直眾說紛紜，對於這樣的「牛市」能否持續，市場始終抱有疑慮態度。
短期上漲仍將持續
目前來看，美元走強主要得益於三個方面。一是來源於美國經濟數據的支撐。近兩年，美國經濟從金融危機中逐步恢復。今年二季度，美國GDP同比增幅達到4.1%，增速達到近4年來最快。此外，就近期的工業產出和消費數據來看，美國相關經濟指標均實現一定加速增長。與此同時，通脹和就業兩個層面也接近美聯儲的政策目標或接近自然失業率。
二是美聯儲緊縮政策對美元形成的支撐。在加息方面，從美聯儲近期的情況來看仍是以「鷹」派觀點為主。在基本面表現強勁的情況下，市場預期美聯儲將持續加快加息的步伐，年內完成4次加息。根據聯邦基金利率期貨，目前市場隱含的美聯儲9月會議上宣布加息的概率為93%左右，12月再次加息即今年加息4次的概率為64%左右。此外，縮表也在持續進行中，截至2018年7月底，其資產負債表已經減少1740億美元，但由於沒有達到2200億美元的預定計劃，美聯儲很可能將加快削減資產負債表的步伐。
三是地緣政治事件及貿易摩擦帶來的風險。目前風險事件頻發，部分新興市場國家貨幣危機尚未解除，未來仍不排除再次出現匯率大幅波動的情形，市場避險情緒將持續高漲，推動美元指數。曼恩集團新興市場債務策略部門主管吉爾勒莫表示，全球風險的不斷升級只會讓美元指數繼續走強，並不會阻礙美元的上漲。綜合上述三個方面來看，不少機構在短期仍看多美元。
中長期或失去上升動能
上周，美元指數在土耳其危機發酵中迎來新高，但隨著風險事件的影響告一段落。投資者對新興市場的擔憂有所緩解，美元的上行動能失去了一些吸引力，尤其是在土耳其里拉復甦之後，美元指數回落並維持高位振蕩。不少分析師認為，以強勁基本面為支撐的美元，在未來將會失去持續上漲的動能。有分析師認為，美國不斷擴大的財政赤字、貿易摩擦和不斷上升的利率可能會結束美國的經濟擴張。債券市場目前的收益率曲線是美國經濟即將陷入衰退的證據。過去一個月，美債收益率曲線一直趨平。瑞銀集團資產管理部分析師甚至預測，美債收益率曲線明年將倒掛，這通常被視為經濟衰退即將到來的信號。以科爾·亨特為首的高盛策略師則表示，隨著美國經濟增速的放緩，未來美元的基本優勢可能會減弱。基於其對全球經濟增長數據趨於穩定的預期，高盛預計未來12個月美元將貶值逾7%。
其他一些機構也認為，美元指數的這輪牛市持續時間已經超過了上世紀80年代和90年代牛市持續的時間，在目前美國的經濟走勢下，美元上升空間已經所剩無幾。富國銀行和摩根士丹利此前都表示，美元指數的漲勢已經接近頂峰，美元的上漲勢頭已經接近耗盡。他們認為，美國經濟增長逐步放緩，而全球其他央行的超級寬鬆政策都接近終結。4月以來，美元指數已經上漲了超過4%，預計未來會重回跌勢。北歐聯合銀行也表示，美元指數已經連漲7年了，持續時間已經超過了80年代和90年代的時候，前兩次分別為6.4年和6.8年，所以，投資者接下來也要小心了。此外，本周歐盟與中國的官員都將訪問美國，展開貿易談判，這使市場對解決貿易爭端重燃希望。三菱東京日聯銀行表示，因美國經濟表現優異以及避險資金流入，美元今年持續走強，中美恢復貿易談判，市場擔憂情緒消散將利空美元。
