連踩7雷 涉及6家上市公司 或逾期14億 這家資管公司到底怎麼啦
黑雲壓城城欲摧，山雨欲來風滿樓。
AAA級債券閃崩，城投信仰幻滅，一波還未平息，一波又來侵襲，昔日光鮮亮麗的上市公司涼涼，資管公司忙催收，投資人風聲鶴唳。
「現在每天聽到最多的話就是：什麼時候付，到底能不能付？」某理財經理的一句話，吐露了當下「雷聲陣陣」的金融圈內，投資人如火燒般的焦灼心聲。
與之對應的是，資產管理方遴選產品的眼光和風險管控的能力飽受質疑。其中，一家骨骼清奇的資管公司，旗下7隻資管計劃產品接連被爆違約或面臨逾期，如此精準踩雷，人品也是沒誰了。
「嘭，嘭，嘭……」弔詭的是，這家資管公司連踩的7個雷中，除1家外，其他6家皆為上市公司，如此高的「中獎率」，不去買彩票真是虧大啦。
這家資管公司2015年成立，註冊資本4億元，法定代表人徐麗峰，深圳註冊，是經批准成立的有金融許可證的專門從事資產管理的公司，繫上市公司國盛金控的成員單位，同時也是國盛證券的全資子公司。
它就是，國盛證券資產管理有限公司（下稱「國盛資管」）。為何國盛資管頻頻踩雷上市公司，背後有何「玄機」？事件進展如何？本文將進行相關分析和解讀。
一、接連踩雷6家上市公司
一起來看看下面這張「辣眼睛」的時間表——
從逾期爆出時間看：自2017年底至今，國盛資管「神鷹」系列中已逾期或面臨違約風險的產品有7隻；
從產品成立時間、融資規模和涉及公司來看：2016.7到2017.6月，國盛資管將總規模13.9億元的資管產品放貸給天業股份、千山藥機、龍力生物、凱迪生態、東方金鈺、猛獅科技和安岳城投，均面臨兌付危機。除安岳城投外，其餘6家皆為上市公司，令業內人士大跌「眼鏡」。
中國基金業協會網站顯示，國盛資管神鷹系列集合資管計劃產品共計18隻，設立日期為2016年4月至2017年11月期間。
一位從事券商行業多年的業內人士坦言：7隻產品出現兌付危機，明顯反映出國盛資管風控不過關，同時期發行的產品恐難樂觀。「都是同一批人做的風控，這種雷往往是一系列的。」
若一語成讖，國盛資管的這些「神鷹」恐將都變成「小雞」，弱不經風，難抵風雨。
二、多家上市公司深陷債務危機
老祖宗的鐵律：知己知彼方能百戰不殆。
兩軍交戰前，雙方常要先摸清彼此」家底「，統帥何人、戰術風格、彈藥裝備幾何、人員多少、過往有無戰績等，再來排兵布陣，方可穩操勝券，減少損失。
戰前的這些準備，放在當下金融圈，說白了就是「盡調-排雷」的過程。只不過，對象不是敵我雙方，而是「合作友商」。
撇開「安岳城投」不談，究竟國盛資管是如何對涉事的6家上市公司進行盡調的？我們可以從其中幾家公司的經營狀況、債務狀況以及相關盡調報告等管中窺豹。梳理後發現，國盛資管踩雷的6家上市公司，均為信用貸，無足值抵押物。
千山藥機：經營問題早已顯現
關鍵詞：上市近7年來，千山藥機財務狀況每況愈下。2012年，其資產總額7.54億元，負債總額1.6億。至去年三季度末，其資產總額45億，同時負債總額高達31.8億，約為2012年的近20倍。
產品&風控：「神鷹123號」產品介紹顯示，募集總規模2億元， 第1期於2017年6月6日起售，共募集4570萬元，還款來源為「融資人營業收入」和「融資人籌資現金流入」。
實際上，因現金流枯竭，從2015年起，千山藥機曾三次嘗試定向增發募集資金，但均告失敗。2016年，千山藥機應收賬款高企：當年營收7.64億元，卻有超七成都沒收到錢。至於「融資人籌資現金流入」，基本是「借新還舊」，一旦借不到錢，資金鏈就斷裂。風控方面顯示，無足值抵押物，不過是」皇帝的新裝「而已。
由此可見，千山藥機的經營問題早已露出端倪，但2017年6月國盛資管仍發行產品，為千山藥機募資。
最新消息顯示，千山藥機發布業績預告，公司預計今年上半年虧損1.9億元。
東方金鈺：高負債高存貨率
關鍵詞：目前國內翡翠行業唯一一家上市公司，多年來持續負債，高負債高存貨率。
財報顯示，2015-2017年，東方金鈺營收雖有提升，但歸屬於上市公司股東的凈利潤分別為3億、2.5億、1.3億，凈利潤卻在一直下降，即「增收不增利」。
與此同時，2017年度東方金鈺經營活動產生的現金凈流量為-17.8億元（2015和2016年度分別為-16.8億元、-10.9億元），財務費用，短期借款和長期借款期末餘額合計49.1億元。做著「賠本的買賣」，它還借那麼多錢幹什麼？其實大部分買了翡翠，2017年，其存貨占流動資產比例高達77.1%。
產品&風控：「神鷹38號」產品介紹顯示，風控措施雖然寫了4條，但猶如一層窗戶紙，一捅即破。在項目亮點介紹上，東方金鈺背景、累計獲得的榮譽有大部分的描述，而「罕見高收益8.2%，上市公司信用背書以及受消費者信賴」等描述，被現實打臉，目前東方金鈺及高管收到多份監管函。
和上述3家上市公司如出一轍，天業股份、凱迪生態、龍力生物和猛獅科技也曾風光無二，因大肆併購擴張過快，多年來深陷債務危機。
時至今日，天業股份旗下多個資產在處在融資擔保狀態，凱迪生態年報不敢出，股票雖復牌但一路走跌，猛獅科技也不再猛。
三、因業績對賭壓力 鋌而走險
不難發現，6家上市公司中，有著「快速擴張併購、造血能力差、債務纏身」等共性。
試問，在盡調前，國盛資管難道就沒看出一點端倪嗎？還是明知山有虎偏向虎山行？
業內人士指出，從目前的逾期產品看，國盛資管多個資管計劃借款給經營不善的公司，無異於「刀口舔血」。如今作繭自縛，要消化當初盲目擴張帶來的惡果，而國盛資管盲目擴張的背後，是母公司國盛證券沉重的業績對賭。
|2016年，原A股上市公司華聲股份進行重大資產重組，公司以發行股份及支付現金方式購買中江國際信託股份有限公司（下稱「中江信託」）等9家單位持有的國盛證券100%股權。重組完成後，上市公司更名為「國盛金控」。
資料顯示，國盛證券控股國盛期貨、國盛資管、全鈺投資多個平台，主要收入來自證券行業。根據交易雙方簽訂的業績承諾，原股東中江信託承諾，國盛證券2016年度、2017年度、2018年度歸屬於母公司的凈利潤應分別不低於7.4億元、7.9億元及8.5億元。|
為完成業績承諾，除了不斷提升自營業務收入，國盛證券近兩年大力發展資管業務。然而天不遂人願，儘管自營業務和資管業務持續擴張，但公司的其它業務卻在下滑。公告顯示，國盛證券2016年、2017年實現扣非凈利潤分別6.08億元、6.43億元，業績承諾完成率僅82.19%、81.37%，均不足100%。
2018年市場波動加劇、資管新規又將衝擊資管業務。在此局勢下，國盛證券2018年要完成8.5億元業績承諾，無疑是天方夜譚。2018年上半年，國盛證券的成績仍然不理想。
社會就是一個巨無霸賭場，每個人都要在這個賭場中生活，用自己的辛勤付出，博取明天的獲得和美好。
然而，國盛資管的賭徒性質顯然變了味。「上面定的任務完不成，只能空中『走鋼絲』，博幾把。」業內人士質疑，為完成業績壓力，國盛資管不惜扭曲公司的經營理念，視風險如無物，把募集來的錢都拽到了一艘破船上，而眾多投資人還被蒙在鼓裡。
再者，產品逾期爆發後，國盛資管的應對措施也飽受質疑。
|2017年12月16日，陸金所代銷的山西大同證券同吉9號集合資產管理計劃發生逾期（註：截至2018.8.17，已兌付50%），龍力生物償債能力不足已經暴露。
2017年12月，國盛資管-「神鷹100號「第5期延期付息，雖然後來已完成兌付，但當時並未引起國盛資管重視。彼時，大同證券申請訴前財產保全，龍力生物實控人股份被司法凍結。|
有投資者質疑，「同吉9號」違約後，管理人國盛資管明知此情況足以危及資管產品本金安全，卻沒有召開投資人大會、未書面告知投資人該等風險，未採取任何財產保全措施，管理是不是失職？
四、給投資人的啟示
滾滾長江東逝水， 無奈青山遮不住。
平台大、風控嚴，看似光鮮亮麗、風生水起，實則外強中乾。
7隻「神鷹」產品爆雷的背後，溢滿了投資人的血和淚，也藉此警示大家，今後購買資管產品時，要get以下幾點——
1.管理方：考察資產管理方的歷史業績（是否有過延期兌付）、股東背景（誠信度）和資金實力。
尤為重要的是，要看清楚該公司自身整個的經營狀況是否靠譜？是否存在對賭業績壓力？一旦有對賭業績壓力，趕緊繞道~
2.融資方：了解自己的錢最終是投向哪些行業和項目？融資方的現金流是否穩定？未來會出現哪些市場風險？透過這些，預估產品的安全係數和盈利前景。
3.風控保障：抵押物是否足值，變現能力如何，抵押率是否合理等；擔保方實力，如融資方出問題到期不能還款，預設的擔保措施能否有效地補償產品「本息」, 這是為投資者降低損失的關鍵。
紙上承諾皆浮雲，落袋為安才是真。祈願逾期的那些產品，所有投資人的錢，都能得到兌付。
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